Mesmo se você nunca ouviu falar sobre a Adobe Solutions Inc. (NASDAQ: ADBE), há uma grande chance de ter ouvido falar dos produtos da Adobe. Esta empresa com sede na Califórnia é responsável por vários pacotes de software populares, incluindo Photoshop, InDesign, Acrobat e muitos outros. Neste artigo, examinamos as principais fontes de receita da Adobe, bem como sua estratégia e desafios atuais.

Adobe Business Core

Tradicionalmente, as ofertas de software da Adobe concentraram-se nas necessidades dos designers gráficos, designers de produção de vídeo e outros profissionais criativos. Nos últimos anos, porém, a Adobe também procurou ampliar seu alcance no campo relacionado do marketing digital. (Saiba mais em Marketing Digital é o futuro, mas por quê?)

Até recentemente, a Adobe obteve a maior parte de sua receita com a venda de licenças de software. Sob este sistema, os clientes comprariam o direito de usar uma única peça de software indefinidamente, mas não teria direito a futuras atualizações desse software.

Em maio de 2013, a Adobe deixou de vender seu software sob este modelo antigo, em vez disso, a transição para um modelo baseado em assinatura. Sob este novo modelo, os usuários pagam uma taxa de assinatura recorrente em troca de acesso a pacotes específicos de produtos da Adobe. Por exemplo, o pacote "Creative Cloud" da Adobe inclui um software como o Photoshop, Illustrator e o Premiere Pro. Os outros pacotes da Adobe - "Marketing Cloud" e "Document Cloud" - são de marketing digital e gerenciamento de PDF, respectivamente. (Saiba mais em Como os modelos de negócios de assinatura funcionam?)

Estratégia

A mudança da Adobe para um modelo de vendas baseado em inscrição faz parte de uma estratégia deliberada. Ao fazer essa transição, a empresa procura aumentar a previsibilidade de seu fluxo de receita, ao mesmo tempo em que realiza benefícios adicionais, como a redução da ameaça de pirataria de software.

A empresa também espera que esta transição ajude a tornar seus produtos mais acessíveis a uma ampla gama de clientes. No passado, comprar uma licença permanente para software, como o Photoshop, custaria aos clientes centenas de dólares. Sob o novo modelo de assinatura, os clientes podem acessar os produtos da Adobe com uma taxa mensal muito menor.

Desafios

Embora a Adobe goze de uma posição de liderança clara em seu mercado principal de profissionais criativos, eles estão conscientes de que eles não podem dar ao luxo de assumir essa liderança por certo. Dado o ritmo frenético da inovação entre as empresas de software, existe sempre o risco de um concorrente novo ou estabelecido poder perturbar sua participação de mercado.

Embora a ameaça de concorrência não seja de modo algum exclusiva da Adobe, seus negócios enfrentam uma série de ameaças competitivas específicas. Por exemplo, a Adobe pode sofrer alterações nas preferências dos consumidores em relação ao seu software de edição de imagem principal.À medida que as plataformas de edição e compartilhamento gratuitas de imagens, como o Instagram e as Fotos do Google, continuam a proliferar, os consumidores podem estar menos inclinados a investir em software criativo pago, como o Photoshop ou o Illustrator.

Esta ameaça de mudança das preferências dos consumidores também se estende aos produtos orientados para a empresa da Adobe. Por exemplo, o serviço Marketing Cloud da empresa procura se diferenciar oferecendo um alto nível de integração, apresentando efetivamente os clientes com um único destino para a maioria, senão todas as suas necessidades de marketing e análise. Embora esse nível de integração possa ser visto como um ponto de venda importante para muitos dos clientes da Adobe, outros podem estar preocupados com a confiação de seu fluxo de trabalho de marketing a um único provedor de software. Por esse motivo, a Adobe deve monitorar e responder continuamente às mudanças nas preferências do mercado.

Este nível de constante adaptação e inovação requer recursos humanos e financeiros significativos. Ao longo dos últimos cinco anos, a Adobe investiu fortemente em pesquisa e desenvolvimento, ansiosa para uma transição rápida para um modelo de negócios cada vez mais baseado em inscrições e nuvem. Este aumento do investimento reflete-se nas despesas operacionais da Adobe, que aumentaram em cada um dos últimos cinco anos. (Saiba mais em Cloud-Compting: uma indústria no crescimento exponencial.)

Números em milhares	2011	2012	2013	2014	2015
Pesquisa e desenvolvimento	$ 738, 053	$ 742, 823	$ 826, 631	$ 844, 353	$ 862, 730
Vendas e marketing	$ 1, 385, 822	$ 1, 516, 159 < $ 1, 620, 454	$ 1, 652, 308	$ 1, 683, 242	Geral e administrativo
$ 414, 605	$ 434, 982	$ 520, 124	$ 543, 332	$ 531, 919	Reestruturação e outros encargos
$ 97, 773	- $ 2, 917	$ 26, 497	$ 19, 883	$ 1, 559	Amortização de intangíveis comprados
$ 42, 833	$ 48, 657	$ 52, 254	$ 52, 424	$ 68, 649	Despesas operacionais totais
$ 2, 679, 086 > $ 2, 739, 704	$ 3, 045, 960	$ 3, 112, 300	$ 3, 148, 099	Fonte: Filiais da empresa 10-K	Além desse investimento interno, A Adobe usou aquisições como meio de manter um passo à frente dos concorrentes. Em janeiro de 2015, a Adobe completou a aquisição da Fotolia, um mercado on-line para imagens em estoque. Em 2013, adquiriu a Neolane (uma empresa de gerenciamento de campanhas de marketing) e Behance (uma rede social para profissionais criativos) por US $ 616. 7 milhões e US $ 111. 1 milhão, respectivamente. Em cada um desses casos, a Adobe comprou as empresas para melhorar a qualidade e a integração de seus serviços existentes.
As aquisições como essas contribuíram para a expansão das despesas operacionais da Adobe. Conforme refletido na tabela acima, a amortização da Adobe de intangíveis comprados cresceu a uma taxa anual composta de quase 10% nos últimos cinco anos. (Saiba mais em: Como um amortiza ativos intangíveis?)

Embora essas aquisições possam beneficiar a Adobe conforme planejado, elas também apresentam o risco de potenciais taxas futuras de impairment do goodwill se seus benefícios antecipados não conseguirem ser realizados.

Desempenho

Em última análise, a informação mais importante para os investidores é o desempenho financeiro real dos negócios que possuem.

No lado positivo, há evidências claras que sugerem que a transição da Adobe para um modelo de vendas de inscrição está bem encaminhada. Desde a decisão de 2013 de cessar a venda de produtos de acordo com seu modelo de licença perpétua legado, a parcela das receitas totais da Adobe atribuídas às vendas de inscrição aumentou de 28% em 2013 para 67% em 2015. Desafortunadamente, essa mudança foi refletida por um declínio igualmente rápido nas receitas de vendas de produtos licenciados.

Apesar destes sinais encorajadores, no entanto, o desempenho financeiro da Adobe foi menos que estelar. Entre 2011 e 2015, as receitas da Adobe aumentaram de US $ 4. 2 bilhões a US $ 4. 8 bilhões - equivalente a uma taxa de crescimento anual composta de quase 3%. No entanto, o lucro líquido da empresa realmente diminuiu durante esse mesmo período, diminuindo de quase US $ 833 milhões em 2011 para pouco menos de US $ 630 milhões em 2015.

A linha inferior

Dado que a capitalização de mercado da Adobe aumentou quase 170% Nos últimos cinco anos, a maioria dos investidores parece ser otimista sobre a direção estratégica da Adobe. No entanto, como Warren Buffett disse uma vez: "No mundo dos negócios, o espelho retrovisor é sempre mais claro do que o pára-brisa. "Se a confiança atual dos investidores na Adobe é justificada ou mal colocada é uma questão melhor para retrospectiva para resolver.

Divulgação: No momento da publicação, o autor não tinha cargos no estoque mencionado neste artigo. Ele não pretende trocar o estoque mencionado neste artigo no prazo de 48 horas após a publicação.