Comprar partes traseiras pode ser uma maneira sensata para as empresas usarem dinheiro extra. Mas em muitos casos, é apenas uma estratagema para aumentar os ganhos e, pior ainda, um sinal de que a empresa ficou sem boas ideias. Isso significa que os investidores não podem pagar as recompras com o valor nominal. Saiba como examinar se uma recompensa representa um movimento estratégico de uma empresa ou de uma desesperada.

Quando os reembolsos funcionam

Uma recompra de ações ocorre quando uma empresa compra e retira algumas das suas ações em circulação. Isso pode ser uma ótima coisa para os acionistas, porque após a recompra de ações, eles serão proprietários de uma parcela maior da empresa e, portanto, uma parcela maior do seu fluxo de caixa e ganhos.

Em teoria, a administração buscará recompra de ações porque oferece o maior retorno potencial para os acionistas - um retorno melhor do que poderia obter de expandir as operações para novos mercados, investindo na marca ou em qualquer outro uso que a empresa tem para dinheiro. Se uma empresa com o potencial de usar dinheiro para buscar expansão operacional escolha em vez de comprar suas ações, então pode ser um sinal de que as ações estão subvalorizadas. O sinal é ainda mais forte se os principais gerentes estão comprando ações para si. (Para saber mais, leia Como os Buybacks Warp A Proporção Preço-Livro .)

Mais importante, as recompras de ações podem ser uma abordagem de baixo risco para as empresas usarem dinheiro extra. Re-investir dinheiro em, digamos, R & D ou um novo produto novo pode ser muito arriscado. Se esses Investimentos não paguem, o dinheiro suado ganha o dreno. Usar dinheiro para pagar por aquisições também pode ser perigoso. As fusões quase nunca cumprem as expectativas. As recompras de ações, por outro lado, permitem que as empresas invistam em si mesmas quando confiam em que suas ações estão subvalorizadas e oferecem um bom retorno para os acionistas. (Para mais informações, veja como você pode Usar o valor de divisão para encontrar empresas não valorizadas .)

Quando os reembolsos falharem

Algumas vezes, as recompras de ações podem ser uma ótima coisa. Mas muitas vezes, eles podem ser uma má idéia e podem prejudicar os acionistas. Isso pode acontecer quando as recompras são feitas nas seguintes circunstâncias:

1. Quando S lebre s A re Sobrevalorizado

Para iniciantes, as recompras só devem ser prosseguidas quando a administração está muito confiante de que as ações estão subestimadas . Afinal, as empresas não são diferentes dos investidores regulares. Se uma empresa está comprando ações por US $ 15 cada, quando são apenas US $ 10, a empresa está claramente fazendo uma decisão de investimento pobre. Uma empresa que compra ações sobrevalorizadas está destruindo o valor para o acionista e seria melhor pagar esse dinheiro como um dividendo, de modo que os acionistas possam investir mais efetivamente. (Descubra o que os dividendos podem fazer para o seu portfólio em The Power Of Dividend Growth .)

2. Para aumentar os ganhos por ação

Os reembolsos podem aumentar o EPS. Quando uma empresa entra no mercado para comprar suas próprias ações, ela diminui a contagem de partes pendentes. Isso significa que os ganhos são distribuídos entre menos ações, aumentando o lucro por ação. Como resultado, muitos investidores aplaudem as recompras de ações porque vêem o EPS crescente como uma abordagem infalível para aumentar o valor da ação.

Mas não se deixe enganar. Contrariamente à sabedoria popular (e, em muitos casos, à sabedoria dos conselhos da empresa), o aumento do EPS não aumenta o valor fundamental. As empresas devem gastar dinheiro para comprar as ações; Os investidores, por sua vez, ajustam suas avaliações para refletir as reduções em caixa e em ações. O resultado, mais cedo ou mais, é um cancelamento de qualquer impacto de ganhos por ação. Em outras palavras, menores ganhos em dinheiro divididos entre menos ações não produzirão variação líquida no lucro por ação.

Claro, muita emoção é gerada pelo anúncio de uma grande recompra, já que a perspectiva de até mesmo uma vida útil de curta duração do EPS dá aos preços das ações um pop-up. Mas, a menos que a recompra seja sábia, os únicos ganhos são para os investidores que vendem suas ações nas notícias. Há pouco ou nenhum benefício para os acionistas de longo prazo. (Para mais informações, veja Como avaliar a qualidade do EPS .)

3. Para beneficiar executivos

Muitos executivos recebem a maior parte de sua remuneração sob a forma de opções de compra de ações. Como resultado, as recompras podem servir para um objetivo: à medida que as opções de compra de ações são exercidas, os programas de recompra absorvem o excesso de estoque e compensam a diluição dos valores das ações existentes e qualquer redução potencial no lucro por ação.

Ao absorver estoque extra e manter EPS, as recompras são uma maneira conveniente para os executivos maximizar sua própria riqueza. É uma maneira para eles manter o valor das ações e compartilhar opções. Alguns executivos podem mesmo ser tentados a buscar recompra de ações para aumentar o preço da ação no curto prazo e depois vender suas ações. Além disso, os grandes bônus que os CEOs obtêm são muitas vezes vinculados ao aumento dos preços das ações e aumento do lucro por ação, por isso eles têm um incentivo para buscar recompra, mesmo quando há melhores maneiras de gastar o dinheiro ou quando as ações estão sobrevalorizadas. (Saiba mais nas Páginas Páginas do Playbook Bad CEO .)

4. Recompensas que usam dinheiro emprestado

Para os executivos, a tentação de usar dívidas para financiar compras de compartilhamento de ganhos e ganhos também pode ser difícil de resistir. A empresa pode acreditar que o fluxo de caixa que ele usa para pagar a dívida continuará a crescer, trazendo os fundos dos acionistas em linha com empréstimos em devido tempo. Se eles estiverem certos, eles parecerão inteligentes. Se eles estiverem errados, os investidores vão se machucar. Os gerentes, além disso, tendem a assumir que as ações de suas empresas estão subvalorizadas - independentemente do preço. Quando terminado com o empréstimo, as recompras de ações podem prejudicar as classificações de crédito, já que drenam as reservas de caixa que podem servir como uma almofada se as vezes ficarem difíceis.

Uma das razões dadas para assumir o aumento da dívida para financiar uma recompra de ações é que é mais eficiente porque os juros sobre dívidas são dedutíveis, diferentemente dos dividendos.No entanto, a dívida deve ser reembolsada em algum momento. Lembre-se, o que leva uma empresa a dificuldades financeiras não é falta de lucros, mas falta de dinheiro.

5. Para evitar um comprador

Em alguns casos, uma recompra alavancada pode ser usada como um meio para defender um licitante hostil. A empresa assume uma dívida adicional significativa para recomprar ações através de um programa de recompra. Tais recompras alavancadas podem ser bem sucedidas em frustrar lances hostis ao aumentar o valor da ação (espero) e adicionar uma grande quantidade de dívida indesejada ao balanço da empresa.

6. Não há mais nada para colocar o dinheiro

É muito difícil imaginar um cenário onde as recompras são uma boa idéia, exceto se as recompras são realizadas quando a empresa sente que o preço da ação é muito baixo. Mas, novamente, se a empresa estiver correta e suas ações forem subvalorizadas, elas provavelmente se recuperarão de qualquer maneira. Assim, as empresas que compram ações são, de fato, admitindo que não podem investir seu fluxo de caixa sobressalente efetivamente.

Mesmo o programa de recompra mais generoso vale pouco para os acionistas se for feito em meio a um desempenho financeiro fraco, um ambiente de negócios difícil ou um declínio na rentabilidade da empresa. Ao dar um impulso temporário ao EPS, as recompras de ações podem suavizar o golpe, mas não podem reverter quando uma empresa está com problemas. (Saiba mais em Cash-22: É ruim ter uma boa coisa? )

Conclusões

Como investidores, devemos olhar mais de perto para as recompras de ações. Procure nos relatórios financeiros para obter detalhes. Veja se as ações estão sendo concedidas aos funcionários e se as ações recompradas estão sendo compradas quando as ações são um bom preço. Uma empresa comprando ações sobrevalorizadas - especialmente com muita dívida - está destruindo o valor para o acionista. Os planos de recompra de ações nem sempre são ruins. Mas eles podem ser. Então, vamos ter cuidado lá fora. (Para mais informações, veja A Distribuição de stockbacks .)