A escritora Gertrude Stein disse uma vez: "Uma rosa é uma rosa é uma rosa", mas o mesmo não pode ser dito sobre o lucro por ação (EPS).

Embora a matemática possa ser simples, existem muitas variedades de EPS que estão sendo utilizadas nos dias de hoje e os investidores devem entender o que cada um representa, se quiser tomar decisões de investimento informadas. Por exemplo, o EPS anunciado por uma empresa pode diferir significativamente do que é relatado nas demonstrações financeiras e nas manchetes. Como resultado, um estoque pode aparecer sobre ou subestimado dependendo do EPS que está sendo usado. Este artigo irá definir algumas das variedades de EPS e discutir seus prós e contras.

Tutorial: Como analisar ganhos

Por definição, o EPS é o lucro líquido dividido pelo número de ações em circulação, no entanto, tanto o numerador quanto o denominador podem mudar de acordo com a forma como você define "ganhos" e "partes em circulação". Existem inúmeras maneiras de definir ganhos, então comecemos com as ações em circulação.

Ações em circulação

As ações em circulação podem ser classificadas como primárias ou básicas (EPS primário) ou totalmente diluídas (EPS diluído). O EPS primário é calculado usando o número de ações que foram emitidas e detidas pelos investidores. Estas são as ações que atualmente estão no mercado e podem ser negociadas.

O EPS diluído envolve um cálculo complexo que determina quantas ações estariam em circulação se todos os warrants exercíveis, opções, etc., fossem convertidos em ações em um ponto, geralmente o final de um trimestre. O EPS diluído é preferido, porque é um número mais conservador que calcula o EPS, como se todas as ações possíveis fossem emitidas e pendentes. O número de ações diluídas pode mudar à medida que os preços das ações flutuam (à medida que as opções caem dentro / fora do dinheiro), mas geralmente a Rua assume que o número é fixado conforme indicado no 10-Q ou 10-K.

As empresas relatam o EPS primário e diluído e o foco é geralmente em EPS diluído, mas os investidores não devem assumir que este é sempre o caso. Às vezes, o EPS primário e diluído é o mesmo, porque a empresa não tem opções, warrants ou obrigações convertíveis "in-the-money" em circulação. As empresas também podem discutir, então os investidores precisam ter certeza do que está sendo usado. (Para obter mais informações, consulte Obtendo os ganhos reais .)

Earnings

Como regra geral, o EPS pode ser o que quer que a empresa queira, dependendo de premissas e políticas contábeis. Os roteiristas corporativos concentram a atenção da mídia no número que a empresa quer nas notícias, que podem ou não ser o EPS relatado em documentos arquivados na Securities and Exchange Commission (SEC). Com base em um conjunto de premissas, uma empresa pode reportar um EPS elevado, o que reduz o múltiplo P / E e faz com que o estoque seja desvalorizado.O EPS relatado no 10-Q, no entanto, pode resultar em um EPS muito mais baixo e um estoque superestimado em uma base P / E. É por isso que é fundamental para os investidores lerem atentamente e sabem que tipo de ganhos estão sendo usados ​​no cálculo do EPS.

Existem cinco tipos de EPS a serem definidos no contexto do tipo de "ganhos" que está sendo usado:

Banco de Dados (ou GAAP EPS)

Definimos o EPS reportado como o número derivado da contabilidade geralmente aceita princípios (GAAP), que são relatados em documentos da SEC. A empresa obtém esses ganhos de acordo com as diretrizes contábeis usadas. Os ganhos reportados da empresa podem ser distorcidos pelos GAAP. Por exemplo, um ganho único da venda de máquinas ou de uma subsidiária pode ser considerado como resultado operacional de acordo com GAAP e fazer com que o EPS aumente. Além disso, uma empresa pode classificar uma grande quantidade de despesas operacionais normais como uma "cobrança incomum", que pode aumentar o EPS porque a "taxa incomum" é excluída dos cálculos. Os investidores precisam ler as notas de rodapé para decidir quais fatores devem ser incluídos nos ganhos "normais" e fazer ajustes em seus próprios cálculos. (Para saber mais sobre o que pode ser encontrado nas notas de rodapé, leia Notas de rodapé: Comece a ler a Impressão fina .

EPS contínuo

O EPS contínuo é calculado com base no lucro líquido normalizado ou em curso exclui qualquer coisa que seja um evento único incomum. O objetivo é encontrar o fluxo de ganhos das operações principais, que podem ser usados ​​para prever futuros EPS. Isso pode significar excluir um grande ganho único da venda de equipamentos, como bem como uma despesa incomum. As tentativas de determinar um EPS usando esta metodologia também são chamadas de "pro forma" EPS.

Pro Forma EPS

As palavras "pro forma" indicam que os pressupostos foram utilizados para derivar qualquer número que esteja sendo discutido Diferente do EPS declarado, o EPS pro forma geralmente exclui algumas despesas ou receitas que foram usadas no cálculo dos ganhos reportados. Por exemplo, se uma empresa vende uma grande divisão, poderia, ao reportar os resultados históricos, excluir as despesas e receitas associadas a essa unidade. Isso permite mais de um comparação "maçãs para maçãs".

Outro exemplo de pro forma é uma empresa que opta por excluir algumas despesas, porque a administração considera que as despesas não são recorrentes e distorcem os ganhos "verdadeiros" da empresa. As despesas não recorrentes, no entanto, parecem aparecer com uma regularidade crescente nos dias de hoje. Isso levanta questões sobre se a gerência sabe o que está fazendo ou está tentando construir um "fundo de dia chuvoso" para suavizar o EPS.

Título EPS

O título EPS é o número EPS destacado no comunicado de imprensa da empresa e apanhado na mídia. Às vezes, é o número pro forma, mas também pode ser um número EPS que foi calculado pelo analista ou expert que está discutindo a empresa. Geralmente, as mordidas de som não fornecem informações suficientes para determinar qual número EPS está sendo usado. (Para mais informações sobre como as empresas podem distorcer seus resultados, leia 5 Tricks Companies Use durante a temporada de ganhos .)

Caixa EPS

O Cash EPS é fluxo de caixa operacional (não EBITDA) dividido por ações diluídas em circulação. Geralmente, o EPS em dinheiro é mais importante do que outros números EPS, porque é um número "mais puro". O Cash EPS é melhor porque o fluxo de caixa operacional não pode ser manipulado tão facilmente quanto o lucro líquido e representa o dinheiro real acumulado, calculado pela inclusão de mudanças nas principais categorias de ativos, tais como recebíveis e estoques. Por exemplo, uma empresa com o EPS reportado de 50 centavos e EPS em dinheiro de US $ 1 é preferível a uma empresa com o EPS reportado de US $ 1 e EPS em dinheiro de 50 centavos. Embora haja muitos fatores a serem considerados na avaliação dessas duas ações hipotéticas, a empresa com dinheiro está geralmente em melhor forma financeira.

Outros números de EPS têm oculto o EPS em dinheiro, mas esperamos que ele atente mais devido à nova regra GAAP (FAS 142), que permite que as empresas parem de amortizar o goodwill. As empresas podem começar a falar sobre "EPS de caixa" para diferenciar os resultados pré-FAS 142 e pós-FAS 142, no entanto, esta versão do "EPS de caixa" é mais como o EBITDA por ação e não tem como função as mudanças nos recebíveis e no inventário . Conseqüentemente, pode não ser tão bom quanto o fluxo de caixa operacional, mas é melhor em certos casos do que outras formas de EPS.

A linha inferior

Existem muitos tipos de EPS que estão sendo usados ​​e os investidores precisam saber quais são os números de EPS que eles vêem e determinam se eles são uma boa representação dos ganhos de uma empresa. Um estoque pode parecer um grande valor porque tem um P / E baixo, mas esse índice pode basear-se em premissas que, após mais pesquisas, você não concorda.