Abra um jornal e há uma boa chance de encontrar uma notícia sobre o preço do petróleo indo uma direção ou outra. Para o consumidor médio, é fácil ter a impressão de que existe um mercado mundial singular para essa fonte de energia crucial.

Na realidade, existem diferentes tipos de petróleo bruto - o líquido grosso e não processado que os perfuradores extraem abaixo da terra - e alguns são mais desejáveis ​​do que outros. Por exemplo, é mais fácil para os refinadores fazerem gasolina e gasóleo com baixo teor de enxofre, ou "doce", em bruto do que o óleo com altas concentrações de enxofre. Baixa densidade, ou "leve", é geralmente favorável à variedade de alta densidade pelo mesmo motivo.

De onde o petróleo vem também faz a diferença se você é comprador. Quanto menor for a entrega do produto, mais você está disposto a pagar por isso. Do ponto de vista do transporte, o petróleo extraído no mar tem certas vantagens em relação aos suprimentos terrestres, que dependem da capacidade das tubulações.

Devido a essas nuances, os compradores de petróleo bruto - juntamente com os especuladores que nunca receberão a entrega - precisam de uma maneira fácil de valorizar a mercadoria com base na sua qualidade e localização. Benchmarks como Brent, WTI e Dubai / Oman atendem a este importante objetivo. Quando as refinarias adquirem um contrato da Brent, eles têm uma boa idéia de quão bom será o petróleo e de onde virá. Hoje, grande parte da negociação global ocorre no mercado de futuros, com cada contrato vinculado a uma determinada categoria de petróleo.

Devido à natureza dinâmica da oferta e da demanda, o valor de cada benchmark está mudando continuamente. A longo prazo, um marcador que vendeu em um índice premium para outro pode subitamente estar disponível com desconto.

Os principais pontos de referência

Existem dezenas de benchmarks de petróleo diferentes, com cada um representando o petróleo bruto de uma determinada parte do globo. No entanto, o preço da maioria deles está vinculado a um dos três benchmarks primários:

• Brent Blend - Aproximadamente dois terços de todos os contratos em bruto no mundo referência Brent Blend, tornando-se o marcador mais usado de todos. Hoje em dia, "Brent" refere-se ao petróleo de quatro campos diferentes no Mar do Norte: Brent, Forties, Oseberg e Ekofisk. Crua desta região é leve e doce, tornando-os ideais para a refinação de combustível diesel, gasolina e outros produtos de alta demanda. E porque o fornecimento é transmitido pela água, é fácil transportar para locais distantes.
• West Texas Intermediate (WTI) - WTI refere-se ao óleo extraído dos poços na U. S. e enviado via pipeline para Cushing, Oklahoma. O fato de que os suprimentos estão sem margem de terra é uma das desvantagens do petróleo no oeste do Texas - é relativamente caro de enviar para certas partes do globo.O produto em si é muito leve e muito doce, tornando-o ideal para a refinação de gasolina, em particular. A WTI continua a ser a principal referência para o petróleo consumido nos Estados Unidos. (Leia Um olhar sobre a indústria de produção de petróleo da U. S. Shale. )
• Dubai / Omã - Este petróleo do Oriente Médio é uma referência útil para o petróleo de um grau ligeiramente inferior ao WTI ou Brent. Um produto "cesta" que consiste em petróleo bruto de Dubai, Omã ou Abu Dhabi, é um pouco mais pesado e tem maior teor de enxofre, colocando-o na categoria "azedo". Dubai / Omã é a referência principal para o petróleo do Golfo Pérsico entregue ao mercado asiático.

Figura 1

Brent é a referência para cerca de dois terços do petróleo comercializado em todo o mundo, com a WTI a referência dominante na U. S. e Dubai / Oman influente no mercado asiático.

Fonte: IntercontinentalExchange (ICE)

Importância para o mercado de futuros

Houve uma vez que os compradores comprariam principalmente o petróleo bruto no "mercado à vista" - ou seja, eles pagariam o preço atual e aceite a entrega dentro de algumas semanas. Mas após a crise do petróleo no final da década de 1970, os refinadores e os compradores do governo começaram a procurar uma maneira de minimizar o risco de aumento súbito dos preços.

A solução veio sob a forma de futuros de petróleo bruto, que estão ligados a um crude de referência específico. Com os futuros, os compradores podem bloquear o preço de uma mercadoria há vários meses, ou mesmo anos, com antecedência. Se o preço do crude de referência aumentar significativamente, o comprador está melhor com o contrato de futuros. Muitos futuros são liquidados em dinheiro, embora alguns permitam a entrega física da mercadoria.

Contratos de crude diferentes negociam em trocas diferentes. Os futuros do Brent estão disponíveis no ICE Futures Europe, enquanto os contratos WTI são vendidos principalmente na New York Mercantile Exchange, ou NYMEX. O influente Contrato de Futuro de Petróleo de Oman (DME Omã) foi comercializado na Bolsa de Mercadorias de Dubai desde 2007. Estes contratos estipulam não apenas o local onde o petróleo é perfurado, mas também sua qualidade.

Opções brutas

Além dos futuros, os participantes do mercado também podem investir em opções que estão vinculadas a um benchmark bruto particular. Esses derivados são outra maneira importante de ajudar a mitigar o risco de preço. Se o valor de um determinado marcador de petróleo bruto subir, o proprietário de uma opção de compra teria o direito - embora não a obrigação - de comprar um número específico de barris a um preço pré-determinado.

No entanto, nem todas as opções vinculadas a um benchmark bruto são usadas para fins de hedge. Os especuladores também são importantes players no mercado, apostando que as mudanças na oferta ou na demanda direcionarão o preço de certos produtos de petróleo mais ou menos elevados.

Os investidores também podem apostar no que acontecerá com a diferença ou propagação entre dois benchmarks. Os participantes geralmente analisam os fundamentos de uma fonte de óleo específica e adivinham se a distância entre dois marcadores se alarga ou fecha-se. Como as opções tradicionais de petróleo, essas "opções de propagação" estão disponíveis nas principais trocas.

Negociação tende a ser particularmente pesado quando um dos dois benchmarks sofre volatilidade incomum. Por exemplo, as opções de spread de WTI-Brent no NYMEX experimentaram um volume de negociação recorde de 2011 a 2013, após um excesso no petróleo bruto da U. S. enviou preços de WTI em um ponto de partida relativo ao Brent.

Figura 2

O gráfico a seguir mostra o spread Brent-WTI. A proximidade histórica entre os dois marcadores mudou em 2011, o resultado de um excedente no óleo armazenado em Cushing, Oklahoma.

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Fonte: Avondale Asset Management

A linha inferior

O mercado de petróleo bruto é incrivelmente diversificado, com a qualidade e a localização original do petróleo causando um grande impacto no preço. eles são relativamente estáveis, a maioria dos preços do petróleo em todo o mundo está vinculada aos benchmarks Brent, WTI ou Dubai / Oman.