Os cortes de dividendos podem surpreender os investidores, mesmo os grandes jogadores. Mas isso não significa que seja impossível saber antecipadamente se seu dividendo corre o risco de ser reduzido. Existem vários fatores que podem indicar a segurança do seu rendimento de dividendos.

Ao contrário de investimentos seguros, como depósitos bancários ou títulos do Tesouro, os dividendos não são garantidos. Se uma empresa se deparar com uma crise de caixa, cortar ou eliminar o pagamento de dividendos é uma maneira de tentar se salvar, mas essa ação pode enviar os sinais errados ao mercado. Mesmo as empresas seguras podem se tornar divisórias de investimento de dividendos.

Considere a U. S. telecom AT & T. Considerado como um negócio estável com dividendos aparentemente imunes ao risco, a AT & T surpreendeu os investidores em dezembro de 2000 quando reduziu seu dividendo em 83%. Os acionistas que esperam receber 22 centavos por ação a cada trimestre foram forçados a aceitar apenas 3. 75 centavos por ação. E aconteceu repetidas vezes: em 2009, os dividendos para os estoques S & P 500 diminuíram mais de 21%. No período entre 2008 e 2009, o S & P 500 derramou US $ 60 bilhões (U. S.) em pagamentos de dividendos!

Então, seu dividendo está em risco? Aqui vamos examinar pistas do corte de dividendo AT & T 2000 para ajudá-lo a encontrar pistas para determinar se seu pagamento provavelmente durará.

Tendências de ganhos e Razão de pagamento
Cuidado com a rentabilidade inconsistente ou em declínio. Se uma empresa não pode fazer um lucro constante, pode não cumprir seus pagamentos de dividendos.

No final da década de 1990, a AT & T começou a se sentir espremida quando a desregulamentação abriu a indústria de telecomunicações para novos participantes, impactando severamente sua linha de fundo. Se você olha as demonstrações de resultados da AT & T no período anterior ao corte de dividendos de dezembro de 2000, é difícil perder a erosão dramática nos ganhos da AT & T entre 1998 e 2000. O lucro anual por ação caiu em mais de 50% no período.

No 10-K da AT & T para o ano encerrado em dezembro de 2000, o lucro básico anual por ação de AT & T de 1998-2000 foi de US $ 1. 96, $ 1. 74 e 88 centavos. (Para a maioria das empresas, você pode encontrar informações de ganhos freqüentes e atualizadas em relatórios trimestrais de 10-Q, que são arquivados com a SEC e normalmente publicados em sites da empresa.)

Lucros decrescentes como aqueles enfrentados pela AT & T entre 1998 e 2000 não são susceptíveis de cobrir o custo do pagamento do dividendo. Um bom indicador de se os ganhos em queda representam um risco para os pagamentos de dividendos é o índice de pagamento de dividendos, que simplesmente mede o quanto dos ganhos de uma empresa são pagos aos acionistas sob a forma de dividendos. O índice de pagamento de dividendos é calculado dividindo os dividendos de uma empresa por seus ganhos:

Razão de Pagamento de Dividendos = Pagamento de Dividendos por ação / Lucro por ação

Examinando o relatório 10-Q (trimestral) da AT & T para o trimestre findo em setembro de 2000 (o último relatório antes da AT & T anunciou seu corte de dividendos), a AT & T ganhou 35 centavos por ação e ofereceu um dividendo trimestral de 22 centavos por ação, dando-lhe um índice de pagamento de 0.63. Em outras palavras, a AT & T pagava 63% de seus ganhos sob a forma de dividendos. A erosão significativa dos ganhos empurra o índice de pagamento mais próximo de 1, o que significa que o dividendo está reivindicando quase todos os ganhos da empresa. Quando os ganhos não são suficientes para cobrir dividendos, uma proporção de 1 é um sinal de que um corte de dividendos poderia estar no caminho.

Fluxos de caixa
Os dividendos são pagos a partir do fluxo de caixa de uma empresa. O fluxo de caixa livre (FCF) informa aos investidores o valor real de caixa que uma empresa deixou de suas operações para pagar dividendos, entre outras coisas, depois de pagar por outros itens, como salários, pesquisa e desenvolvimento e marketing.

Para calcular o FCF, faça uma referência para a declaração de fluxo de caixa da AT & T. Novamente, você pode encontrar uma declaração de fluxo de caixa anual no documento 10-K e fluxos de caixa trimestrais nos relatórios 10-Q. A demonstração consolidada dos fluxos de caixa da AT & T para o ano até dezembro de 2000 mostra que o fluxo de caixa líquido fornecido pelas atividades operacionais (fluxo de caixa operacional) totalizou US $ 13. 3 bilhões. A partir deste número, subtrair $ 15. 5 bilhões, as despesas de capital necessárias para as operações atuais, que são mostradas mais abaixo na demonstração do fluxo de caixa da AT & T. Isso obtém FCF:

Fluxo de caixa das operações - Despesas de capital = FCF

O fluxo de caixa livre da AT & T foi negativo $ 2. 2 bilhões para o exercício de 2000 - mais dinheiro estava saindo do que entrar - não estava perto de gerar fluxo de caixa suficiente para cobrir seus pagamentos de dividendos. Preocupando-se por encontrar dinheiro, a AT & T foi forçada a reduzir seu pagamento de dividendos. Os investidores, no entanto, deveriam ter começado a se preocupar antes que a FCF atingisse esse nível horrível. Se você voltar e fazer o mesmo cálculo FCF para os períodos anteriores, você verificará uma tendência de queda substancial.

Outro fator importante a considerar em relação ao fluxo de caixa é dívida. Se uma crise de fluxo de caixa forçar uma empresa a escolher entre pagar dividendos e pagar juros, invariavelmente os acionistas perdem, uma vez que a falta de pagamento de juros pode forçar uma empresa em falência. Além disso, o não cumprimento das obrigações de dívida pode prejudicar a classificação de crédito de uma empresa, portanto, dependendo das condições associadas à sua dívida, uma empresa pode ser forçada a pagá-la imediatamente na íntegra.

Observação Os níveis de endividamento da AT & T dispararam no período que antecedeu o corte de dividendos. No final de 2000, a dívida de longo prazo da AT & T no 10-K era de US $ 33. 1 bilião; em comparação com US $ 23. 28 bilhões em 1999. Olhando para algumas linhas, você verá isso no final de 2000, US $ 31. 9 bilhões de dívidas da AT & T vinham a vencer no ano seguinte.

High Yield
Ao avaliar o risco de dividendos, certifique-se de analisar o rendimento de dividendos da empresa, que mede o montante de receita recebida proporcionalmente ao preço da ação. O rendimento de dividendos, expresso em percentagem, é calculado como o rendimento anual de dividendos por ação, dividido pelo preço atual da ação:

Rendimento de dividendos = Resultado anual de dividendos por ação / Preço da ação

Ao analisar o rendimento de dividendos, veja como o dividendo da empresa se compara a outras empresas da indústria.Um rendimento mais alto do que a média provavelmente será um presságio de cortes de dividendos.

Considere o rendimento de dividendos da AT & T em novembro de 2000 - apenas um mês antes do corte de dividendos: foi de 5%.

Enquanto 5% podem não parecer excessivos, no momento, os rendimentos normais na indústria de telecomunicações estavam na faixa de 2-4%. No dia em que a AT & T anunciou o corte de dividendos (22 de dezembro de 2000), o preço da ação caiu para US $ 16. 68, traduzindo em um rendimento de apenas 1% para os investidores.

Conclusão
Os investidores devem estar sob a vigência de possíveis problemas com as ações que pagam dividendos. Determinar a relação de pagamento de dividendos de uma ação, apoiá-la com ganhos e tendências de fluxo de caixa, e examinar o rendimento de dividendos pode ajudar os investidores a detectar problemas potenciais. Embora você não precise necessariamente de vender suas ações que paguem dividendos no primeiro sinal de fraqueza, é uma boa idéia investigar minuciosamente os riscos potenciais.