A notícia da empresa Kraft Heinz (KHC KHC The Kraft Heinz Company77. 00-1. 28% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) aproximando a Unilever ( UL ULUnilever55. 78-0. 11% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) saiu do campo esquerdo. A oferta da KHC foi de US $ 50 por ação para a UL, que atingiu um valor total de US $ 143 bilhões, um prêmio de 18% para o preço de fechamento da Unilever na quinta-feira, 16 de fevereiro. Para o KHC, faz todo o sentido, e faz todo o sentido por que a Unilever rejeitou o acordo.

A KHC reportou seus resultados de pleno ano em 15 de fevereiro, divulgando a receita total de 2016 de aproximadamente US $ 26. 5 bilhões. Desse total de US $ 18. 6 bilhões vieram dos EUA ou quase 70%. O resto do mundo chegou a US $ 7. 84 bilhões ou 30% das vendas top-line.

A receita da Unilever é uma imagem de espelho cuspida. Uma das partes mais atraentes da Unilever é o foco da empresa em mercados emergentes e produtos que atraem consumidores globalmente. Nos mercados emergentes, a chave é a venda para pessoas que estão passando de parênteses de baixa renda para renda média. Eu puxei o número abaixo do registro de finalização do ano final da UL:

Em seguida, mercados emergentes versus mercados desenvolvidos:

Atualmente, os analistas estão projetando a UL para ter receita de US $ 618 no ano de 2018. 2 bilhões (€ 57,5 ​​bilhões). No entanto, uma vez que a UL negocia como um ADR aqui nos EUA e o preço da oferta foi de US $ 50, continuaremos nossa análise em dólares. A UL tinha um limite de mercado em 16 de fevereiro de US $ 128. 7 bilhões. Com estimativas para vendas de 2018 em torno de US $ 61. 2 bilhões, há um preço-venda múltiplo de cerca de 2. 1. Enquanto isso, os analistas esperam 2018 EPS de US $ 2. 27, com base em um preço de fechamento de US $ 42. 57, dando à UL um 2018 frente P / E de 19.

Enquanto isso, KHC deverá ter 2018 EPS de US $ 4. 11 com receita de US $ 27. 21 bilhões. A um preço de fechamento de US $ 87. 28 e um limite de mercado de US $ 106. 24 bilhões em 16 de fevereiro, a KHC tem um preço para o múltiplo de vendas de 3. 9 e 2018 para frente P / E de 21.

Na oferta de US $ 50 / ação para a Unilever, o preço do negócio de US $ 143 bilhões implicaria um futuro P 2018 / E de 22 e um preço de 2018 para as vendas múltiplas de 2. 3. O preço da oferta valores Unilever inferior a KHC. Mas isso não é tudo! Os analistas esperam que a KHC cresça a receita de US $ 26. 67 bilhões em 2017 para US $ 27. 21 bilhões em 2018, apenas 2%. O EPS deverá aumentar de US $ 3. 77 em 2017 para US $ 4. 11 em 2018, ou 9%, dando ao KHC um índice de PEG de 2. 3. Enquanto isso, os analistas esperam que a Unilever cresça a receita de US $ 58. 54 bilhões em 2017 para US $ 61. 20 em 2018, uma taxa de crescimento de 4. 5% (mais de duas vezes taxa de crescimento da receita de KHC). Enquanto isso, o EPS é visto aumentando de $ 2. 12 em 2017 para US $ 2. 27 em 2018, uma taxa de crescimento comparável de 7%, dando ao estoque uma proporção de PEG de 2. 7.

Esses números indicam por que a Unilever passou no negócio, e alguém poderia argumentar que a UL está negociando com um desconto para o que a KHC é que vale a pena.Olhe para Colgate (CL CLColgate-Palmolive Co70. 25 + 0. 14% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e Procter & Gamble (PG PGProcter & Gamble Co86. 05 -0. 61% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), ambos com modelos de negócios muito mais comparáveis ​​ao modelo da Unilever do que o KHC, para obter uma imagem do que a oferta deveria ter sido.

O gráfico acima mostra que a UL é negociada com desconto em 2018 para a frente P / E e 2018 para frente P / S múltiplo. As três empresas estão crescendo aproximadamente com os mesmos ganhos e taxas de receita. Na verdade, em termos de crescimento, o PG é o mais caro com um PEG de 3. 02. Enquanto isso, ambos CL e PG comercializam múltiplos de preço para vendas em meados dos anos 3, enquanto a UL é apenas em 2. 10. O surpreendente aqui é que a receita da UL deve crescer cerca de duas vezes mais rápido do que PG e na mesma taxa que CL. Para a UL negociar em linha com CL e PG em uma base P / E direta, o estoque precisaria negociar em US $ 49. As comparações tornam a oferta KHC para a UL parecer ainda pior, considerando o desconto que UL já está negociando com o CL e o PG. Enquanto isso, em uma UL múltipla de preço para vendas teria que trocar no Market Cap de quase US $ 225 bilhões para igualar as mesmas avaliações como PG e CL. Com cerca de 2. 84 bilhões de ações em circulação, isso equivaleria a um preço de cerca de US $ 78. 62. Claramente, US $ 50 é muito baixo e $ 79 é muito alto. Um prêmio de vinte por cento de US $ 50 levaria as ações para US $ 60 e um limite de mercado de US $ 171 bilhões, o que daria ao estoque um P / E direto de 26 e um preço para vendas de 2. 79.

Se KHC quiser alcance global e mais clientes de mercados emergentes, eles terão que pagar mais de US $ 50 / share por eles.

Michael Kramer e os clientes da Mott Capital Management, LLC partes próprias da UL. Mott Capital Management, LLC é um conselheiro de investimento registrado. As informações apresentadas são apenas para fins educacionais e não pretende fazer uma oferta ou solicitação para a venda ou compra de quaisquer valores mobiliários específicos, investimentos ou estratégias de investimento. Os investimentos envolvem risco e, salvo indicação em contrário, não são garantidos. Certifique-se de primeiro consultar um consultor financeiro qualificado e / ou profissional de impostos antes de implementar qualquer estratégia discutida aqui. A pedido, o consultor fornecerá uma lista de todas as recomendações feitas nos últimos doze meses. O desempenho passado não é indicativo de desempenho futuro.