Quase sete anos após a crise financeira, o drama das empresas patrocinadas pelo governo Freddie Mac e Fannie Mae continua no tribunal e nos corredores do Congresso. Após os fracos ganhos em 2014, as preocupações com os futuros resgates têm impulsionado a reforma. Enquanto isso, os gestores de hedge funds estão pressionando por mudanças dramáticas após uma decisão controversa do Departamento do Tesouro dos EUA em 2012.
Muitos se perguntam o que o futuro de Fannie e Freddie parecerá adiantado. Mas, para entender o futuro de Fannie Mae e Freddie Mac, é preciso entender o passado e o presente.
O que aconteceu com Fannie e Freddie?
Em 1938, o Congresso autorizou a fundação da Feder National Mortgage Association (FNMA), conhecida como Fannie Mae, como empresa patrocinada pelo governo (GSE). Parte do New Deal, foi fundada para estimular o mercado imobiliário e tornar as hipotecas mais disponíveis e acessíveis aos mutuários de baixa a baixa renda. (Para mais, veja: Como Fannie Mae ganha dinheiro?)
O governo expandiu seu papel nos mercados imobiliários em 1970, depois de fundar outro GSE através da carta patente do Federal Home Loan Mortgage Corp "FHLMC", também conhecido como Freddie Mac. Este GSE compra, garante e titula hipotecas em títulos garantidos por hipotecas. Esta securitização é crítica porque Freddie Mac essencialmente garante as hipotecas da mesma forma que o Tesouro dos EUA garante o valor e a segurança dos títulos norte-americanos. Historicamente, tanto os títulos como os títulos do Tesouro possuíam classificações de crédito semelhantes.
Isto é até 7 de setembro de 2008. Neste dia, a Agência Federal de Finanças da Habitação anunciou que estava colocando ambas as GSE sob conservadoria, um processo semelhante a uma falência do Capítulo 11. Na época, os dois s, que se envolveram em quase 50% de um mercado de hipotecas de US $ 12 trilhões, foram considerados "um risco inaceitável para o sistema financeiro mais amplo". "(Veja: Como Fannie Mae e Freddie Mac foram salvas). Após este anúncio, as ações das ações ordinárias e preferenciais das empresas caíram.
Na época, o governo não queria assumir a totalidade das duas empresas. Em vez disso, decidiu que através do processo de conservadoria, o Departamento do Tesouro dos EUA injetaria US $ 188 bilhões em ambas as empresas em troca de ações preferenciais seniores. Isso permitiu ao Departamento do Tesouro nos últimos anos receber um dividendo de 10% além de adquirir warrants para cerca de 80% de suas ações ordinárias. E é essa decisão que desencadeou uma tempestade de críticas e ações judiciais de hedge funds.
Por que a Hedge Funds está processando o FHFA
Os líderes dos fundos de hedge, Richard Perry, da Perry Capital LLC e William Ackman, do Pershing Square Capital Management LP, e o gerente de fundos mútuos, Bruce Berkowitz, entre outros, processaram o governo por um processo conhecido como uma "varredura de lucro"."
Em 2012, surgiram preocupações de que os dois GSEs não poderiam cumprir seus 10% sobre as ações preferenciais seniores detidas pelo governo. Para aliviá-los, o Departamento do Tesouro disse que Fannie e Freddie não precisavam mais pagar esses dividendos em trimestres quando perderam dinheiro. No entanto, quando eles giram um lucro trimestral, todos os seus ganhos devem ser entregues ao Departamento do Tesouro. Ao realizar esta "varredura de lucro", nenhuma empresa pode aumentar suas reservas de capital.
Atualmente, a loja de Bill Ackman possui uma participação de 10% no estoque comum de Fannie Mae e Freddie Mac. E enquanto as ações de ambas as entidades se aproximam de US $ 2. 50, Ackman acredita que valem dez vezes esse nível. Os hedge funds acreditam que o Departamento do Tesouro excedeu sua autoridade com suas regras de varredura de lucro.
Enquanto isso, o presidente Obama e vários outros legisladores importantes estão argumentando que o governo deveria substituir Freddie e Fannie. No entanto, os gestores de hedge funds argumentam que as empresas deveriam se envolver em uma reestruturação e não em uma substituição total.
The Bottom Line
Quase sete anos após a crise financeira, Fannie Mae e Freddie Mac estão sob um maior escrutínio de políticos, gestores de hedge funds e americanos comuns. Enquanto muitos no Capitol Hill exigiram amplas reformas, os investidores estão exigindo seu dia na corte. Se as empresas enfrentam liquidação ou substituição, os investidores continuam a falar sobre a mudança do Departamento do Tesouro para a estrutura de dividendos das empresas.
Fannie Mae e Freddie Mac, Boon Or Boom?
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