Se você já esteve exposto a um comercial em uma rede de TV financeira, foi-lhe dito que o ouro era, é e para sempre será o maior investimento de todos os tempos. Retenção de valor, história de milênios, escassez, etc., etc. No entanto, as empresas que vendem ouro terão prazer em levar seu dinheiro em troca, o que deve dizer-lhe algo sobre o prognóstico a curto prazo do ouro e a probabilidade de uma inflação iminente.

O exame de um momento mostrará que um mercado de touro permanente para o ouro é impossível. Se o ouro tivesse aumentado de forma consistente e mensurável em termos de valor desde os dias de Tutancâmon, seu preço agora seria infinito. O preço do metal claramente aumenta e cai diariamente, então o que faz as curvas de oferta e demanda de um dia se cruzarem a um preço e no dia seguinte em outro? (Para uma olhada nas convenções fascinantes e arcanas pelas quais o ouro tem preço, veja "Os insiders que corrigem o ouro, juros e taxas LIBOR.")

O fornecimento de ouro é amplamente estático de um período para o outro. As minas de ouro são grandes e abundantes, mas quase a totalidade do que produzem é escória. À medida que a tecnologia melhora, o minério com concentrações cada vez maiores de ouro torna-se economicamente viável. Ore que contém apenas uma parte de ouro por 300, 000 vale mineração. Descarte todos os bilhões de toneladas de rocha terrestre sem valor, e estima-se que todo o ouro já extraído se encaixaria em um campo de futebol, empilhado com menos de 10 metros de altura. O ouro extraído a cada ano adiciona menos do que a espessura de uma camada de tinta ao total.

Como uma mercadoria de longa data, o ouro não é uma garantia para o especulativo. Ninguém, ou pelo menos ninguém sã, compra ouro físico com a esperança de que seja sexual em valor no próximo ano. Em vez disso, comprar ouro é uma medida defensiva: um guarda contra a inflação, a desvalorização da moeda, o fracasso de ativos menos tangíveis e outros problemas.

Ao contrário de muitas outras commodities - petróleo bruto doce leve, barrigas de porco, etanol, algodão - metais preciosos diferem em que, em sua maior parte, não são consumidos. Apenas cerca de 10% do ouro é extraído para fins industriais (por exemplo, medicamentos contra a artrite reumatóide, pontes dentárias), deixando o resto a ser mantido e depois vendido à vontade do comprador, seja em forma de lingotes, moedas ou jóias. É apenas simplificar a situação um pouco para assumir que a oferta total de ouro é mais ou menos estática.

Cinco anos atrás, Aaron Regent, presidente da Barrick Gold Corporation (ABX ABXBarrick Gold Corporation14. 01 + 0. 07% Criado com o Highstock 4. 2. 6 , o maior ouro do mundo produtor), afirmou que a produção atingiu o pico do milênio e continuaria a cair. E os preços, de fato, aumentaram nos próximos 2 anos e meio.Na verdade, eles dobraram. No entanto, eles já perderam 50% de desconto no zenith de todos os tempos. Dado que os executivos corporativos tipicamente têm um incentivo para emitir declarações prospectivas prontamente formuladas, é razoável especular sobre os motivos de Regent. O que quer que fossem, o preço do estoque de sua própria empresa diminuiu de metade desde o seu pronunciamento. A produção anual de ouro da Barrick passou de 7. 42 milhões de onças, em seguida, para 7. 17 milhões em junho de 2014, quando o ouro fica em torno de US $ 1300 a onça.

A queda de preços mais pronunciada do ouro na última década aconteceu entre setembro de 2012 e abril de 2013, meio ano em que o metal perdeu um terço do seu valor. A teoria econômica clássica responsabilizaria o mercado ostentoso por um aumento no suprimento, que já determinamos é improvável, ou uma diminuição da demanda. O último foi realmente responsável, mas por quê?

Resposta curta: especulação, no sentido de especular sobre o que os governos e os bancos centrais irão fazer e depois atuar em conformidade. A última queda histórica do ouro surgiu no final da Reserva Federal, anunciando que estava envolvendo seu controverso programa de estímulo. Junte isso com a inflação pretérvelmente baixa do tempo (e desde), e o papel do ouro como cobertura contra o aumento dos níveis de preços torna-se irrelevante. Jogue um mercado de ações quente para a mistura, e a tentação de aumentar os retornos, em contraste com a manutenção de uma loja de valor, torna-se muito grande. Por que se sentar à margem com um metal brilhante inerte quando outros investidores estão ficando pelo menos temporariamente ricos?

É difícil para alguns investidores mais jovens acreditar, mas no final da década de 1990, o ouro estava pairando na faixa de US $ 250. Isso é por onça, não por miligrama. As pessoas perspicazes e pacientes o suficiente para ter mantido suas esconderijos de ouro em todo o terrorismo, a guerra, a recessão prolongada e outras mudanças climáticas variadas são justificadamente orgulhosas. E provavelmente ainda não está vendendo. Especialmente quando você considera que o sofrimento econômico e político mundial é muitas vezes a norma, e não a exceção.

A linha inferior

É tentador pensar que o ouro representa uma medida de riqueza objetiva e imutável, especialmente devido ao papel do metal como investimento ao longo da civilização. E ainda não é. O valor do ouro aumenta e cai em relação a qualquer outra coisa, de fato, assim como qualquer outra coisa. Embora o ouro quase certamente nunca ganho ou perca valor relativo tão rápido quanto os estoques de moeda de um centavo e as ofertas públicas iniciais de ponto-com podem, os movimentos de preços do ouro ainda podem transmitir informações - sobre a confiança dos investidores, a probabilidade de aumento do preço das ações e da moeda e mais. Um investidor sábio é aquele que reconhece o lugar do ouro no mercado, sem atribuir muito nem muito pouco significado a ele.

Greg McFarlane possui ouro físico e não possui posição na ABX.