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Os primeiros títulos de dívida foram provavelmente ativos de dívida soberana que foram transferidos do governo britânico para empresas mercantilistas no século 18. Os títulos de dívida contemporânea começaram no mercado hipotecário secundário na década de 1970.

Como funciona a securitização

A titularização é o título elegante para a venda de um conjunto de ativos para um fideicomisso, que gira e financia a compra vendendo títulos ao mercado. Esses títulos são apoiados pelos ativos originais.

Um investidor que adquire ações da empresa tem uma reivindicação de ativos da empresa e fluxos de caixa futuros. Da mesma forma, um investidor que adquire um produto de dívida titularizado tem uma reclamação contra o reembolso futuro dos instrumentos de dívida subjacentes (o que é um ativo neste caso).

Há sempre um mínimo de quatro partes no processo de securitização da dívida. O primeiro é o mutuário, que originalmente tirou um empréstimo e prometeu reembolsar. O segundo é o credor do empréstimo, que recebe a reivindicação inicial dos reembolsos do mutuário.

A segunda parte é capaz de perceber, imediatamente, a maior parte ou a totalidade do valor do contrato de empréstimo vendendo-o a um terceiro, geralmente um fideicomisso. A confiança é financiada pelo securitizar o contrato de empréstimo e vendê-lo aos investidores (a quarta parte).

Se você seguir a cadeia, um produto de dívida titularizado eventualmente envia reembolsos de empréstimos para uma quarta parte sob a forma de retornos de investimento.

Securitização antecipada da dívida

As primeiras corporações mercantilistas serviram como veículos de securitização de dívida soberana para o Império Britânico no final do século 17 e início do século XVIII. Pesquisas da Universidade Cristã do Texas (TCU) mostraram como a Grã-Bretanha reestruturou sua dívida ao descarregá-la para empresas com apoio político, que por sua vez vendeu ações garantidas por esses ativos.

Este processo era tão penetrante que, em 1720, a Companhia do Mar do Sul e a Companhia das Índias Orientais detinha quase 80% da dívida nacional da Coroa. Essas empresas se tornaram essencialmente veículos especiais (SPVs) para o Tesouro britânico. A preocupação com a fragilidade dessas ações corporativas, no entanto, levou os britânicos a parar de securitizar e se concentrar em um mercado obrigacionista mais convencional.

Securitização da dívida dos anos 1970

O mercado de títulos de dívida era essencialmente inexistente entre 1750 e 1970. Durante 1970, o mercado hipotecário secundário começou a ver os primeiros títulos garantidos por hipotecas (MBS) nos Estados Unidos. Este processo teria sido impensável sem a Associação Nacional de Mortgage do Governo (GNMA ou Ginnie Mae), que garantiu os primeiros títulos de passagem da hipoteca.

Antes da Ginnie Mae, os investidores trocaram empréstimos completos no mercado secundário.Uma vez que estas hipotecas não eram securitizadas, muito poucos investidores estavam dispostos a aceitar o risco de incumprimento ou flutuações das taxas de juros. O mercado estava ilíquido.

Os passeios apoiados pelo governo eram uma revelação para os comerciantes de hipotecas secundárias. Ginnie Mae logo foi seguida por duas outras corporações patrocinadas pelo governo, Fannie Mae e Freddie Mac. Em 2000, o mercado de MBS era de US $ 6 trilhões forte.

Fannie Mae alimentou o incêndio quando emitiu as primeiras obrigações hipotecárias garantidas (OCM) em 1983. O Congresso duplicou as OCM quando criou o Mecanismo de Investimento Imobiliário Imobiliário (REMIC) para facilitar a emissão de OCMs.

Outros títulos de dívida

A maioria dos títulos de dívida são empréstimos, que normalmente formam os ativos de papel da maioria dos bancos. No entanto, qualquer ativo financeiro baseado em recebíveis pode suportar um título de dívida. Outras formas de ativos subjacentes incluem contas a receber de clientes, recebíveis de cartões de crédito ou arrendamentos mercantis.