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É muito difícil avaliar a política monetária devido à natureza dinâmica e indefinida da macroeconomia. Por sua própria natureza, a macroeconomia estuda correlação e não causalidade; há simplesmente muitas variáveis ​​que mudam muito rapidamente ao longo do tempo para provar definitivamente a eficácia da política macroeconômica. No entanto, a implementação bem sucedida de política monetária mais amplamente reconhecida nos Estados Unidos ocorreu em 1982: a recessão anti-inflacionária causada pelo Federal Reserve sob a orientação de Paul Volcker.

Milton Friedman afirmou que leva uma média de dois anos para o impacto de qualquer mudança na política monetária para se sentir na economia. Isso ocorre porque as ferramentas da política monetária, das taxas de juros e do estoque monetário têm que filtrar através do sistema bancário e até os consumidores. No entanto, não demorou dois anos para a economia mostrar mudanças dramáticas após a política de dinheiro apertado do Volcker Fed.

A economia da U. S. do final da década de 1970 sofreu uma inflação crescente e um aumento do desemprego. Esse fenômeno, chamado "estagflação", já havia sido considerado impossível sob a teoria econômica keynesiana e a agora extinta curva de Phillips. Em 1978, Volcker preocupou-se que o Federal Reserve mantinha as taxas de juros muito baixas e as elevava para 9%. Ainda assim, a inflação persistiu.

Volcker manteve o curso e continuou a combater as pressões inflacionárias aumentando as taxas de juros. Em junho de 1981, a taxa de fundos federais aumentou para 20% ea taxa básica subiu para 21. 5%. A inflação, que atingiu um pico de 13,5% no mesmo ano, caiu até 3. 2% em meados de 1983.

As taxas crescentes foram um choque para a estrutura do capital na economia. Muitas empresas tiveram que renegociar suas dívidas e reduzir os custos. Os bancos pediram empréstimos e o total de gastos e empréstimos caiu drasticamente. Durante esta reorganização, o nível de desemprego na U. S. subiu para mais de 10% pela primeira vez desde a Grande Depressão. No entanto, o objetivo da política monetária de reduzir a inflação parece ter sido atingido.