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Enquanto os cálculos de valor presente líquido (VPL) são úteis quando você está avaliando oportunidades de investimento, o processo não é perfeito.

A maior desvantagem para o cálculo do VPL é a sua sensibilidade às taxas de desconto. Afinal, os cálculos do NPV são realmente apenas um somatório de múltiplos fluxos de caixa descontados - tanto positivos como negativos - convertidos em termos de valor presente para o mesmo ponto no tempo (geralmente quando os fluxos de caixa começam). Como tal, a taxa de desconto utilizada nos denominadores de cada cálculo de valor presente (PV) é fundamental para determinar o que o número NPV final será. Um pequeno aumento ou diminuição da taxa de desconto terá um efeito considerável no resultado final.

Digamos que você estava tentando valorizar um investimento que custaria US $ 4 000 para a frente hoje, mas espera-se que você pague US $ 1 000 em lucros anuais por cinco anos (para um valor nominal total de US $ 5 000), começando no final deste ano. Se você usar uma taxa de desconto de 5% em seu cálculo de VPL, seus cinco pagamentos de $ 1 000 são iguais a US $ 4, 329. 48 dos dólares de hoje. Subtraindo o pagamento inicial de $ 4 000, você fica com um VPL de US $ 329. 28. (Para saber mais sobre o cálculo do VPL, veja Compreendendo o valor do tempo do dinheiro e Qualquer coisa, mas ordinário: calculando o valor presente e futuro das anuidades .)

No entanto, se aumentar a taxa de desconto de 5% para 10%, obtém-se um resultado NPV muito diferente. Com uma taxa de desconto de 10%, os fluxos de caixa do seu investimento somam um valor presente de US $ 3, 790. 79. Subtrair o custo inicial de $ 4 000 desse valor, e você fica com um VPL negativo de US $ 209. 21. Simplesmente ajustando a taxa, você passou de ter um investimento que cria US $ 329. 28 de valor para ter um que destrói US $ 209. 21 em vez disso.

Claro, você quer realizar o investimento se 5% for a taxa correta para usar e rejeitá-lo se 10% for a taxa correta. Mas como você sabe qual taxa de desconto usar? Acelerar com precisão um número de porcentagem para um investimento para representar seu risco premium é dificilmente uma ciência exata. Se o investimento é muito seguro, com baixo risco de perda, 5% podem ser uma taxa de desconto razoável para usar, mas e se o investimento tiver risco suficiente para justificar uma taxa de desconto de 10%? Em linhas gerais, uma vez que os cálculos do VPL exigem uma taxa de desconto, não há como resolver esta questão; portanto, é uma grande desvantagem para a metodologia NPV.

Fazer as coisas ainda mais complexas é a possibilidade de seu investimento não ter o mesmo nível de risco ao longo de todo o horizonte temporal. No nosso exemplo de um investimento de cinco anos, como você lidaria com uma situação em que o investimento apresentasse alto risco de perda no primeiro ano, mas um risco relativamente baixo para os últimos quatro? Você pode tentar usar taxas de desconto diferentes para cada período de tempo, mas isso tornará seu modelo ainda mais complexo e exigirá muito da sua parte para pegar apenas uma taxa de desconto, mas cinco . Esta é outra desvantagem para o uso do modelo NPV.

Finalmente, outra desvantagem importante em usar o VAN como critério de investimento é que exclui totalmente o valor de quaisquer opções reais que possam existir dentro do investimento. Considere novamente o nosso exemplo de investimento de cinco anos - suponha que esta seja uma empresa de tecnologia de inicialização, que atualmente está perdendo dinheiro, mas espera que tenha a oportunidade de se expandir muito em três anos. Se você sabe que a empresa possui esta valiosa opção real de expansão no futuro, você não deve incorporar o valor dessa opção no VPL total do investimento? Claramente, a resposta é "sim", mas a fórmula NPV padrão não fornece nenhuma maneira de incluir o valor das opções reais. (Para mais informações, veja Uma introdução às opções reais .)

Assim, o VPL é um ponto de partida útil para avaliar os investimentos, mas certamente não é uma resposta definitiva que um investidor pode confiar em todas as decisões de investimento . Para saber mais, confira Análise de fluxo de caixa descontado e Qual a diferença entre o valor presente líquido e a taxa interna de retorno?