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Embora as obrigações de dívida garantidas (CDOs) tenham desempenhado um papel de liderança na Grande Recessão, elas não foram a única causa da interrupção, nem foram o único instrumento financeiro exótico usado na época .

Os CDOs são arriscados por design e a queda no valor de suas commodities subjacentes, principalmente hipotecas, resultou em perdas significativas para muitos durante a crise financeira.

O que é um CDO?

Um CDO é um tipo de instrumento financeiro que paga os investidores de um conjunto de fontes geradoras de receita. Uma maneira de imaginar um CDO é uma caixa na qual os pagamentos mensais são feitos de múltiplas hipotecas. Geralmente é dividido em três tranches, cada um representando diferentes níveis de risco.

À medida que os mutuários efetuam pagamentos em suas hipotecas, a caixa preenche dinheiro. Uma vez atingido um limite, como 60% do compromisso do mês, os investidores do bottom-tranch são autorizados a retirar suas ações. Os níveis de compromisso, como 80% ou 90%, podem ser os limiares para que os investidores de maior trânsito retirem suas ações. O investimento inferior em CDOs é muito atraente para os investidores institucionais, porque o instrumento paga melhor que os T-Bills, apesar de ser considerado quase sem risco.

O que foi errado?

Para os anos anteriores à crise de 2007-08, os CDOs proliferaram ao longo do que às vezes é chamado de comunidade de bancos paralelos.

À medida que a prática de fundir ativos e dividir os riscos que representavam cresceu e floresceu, a economia dos CDOs tornou-se cada vez mais elaborada e rarefeita. Um CDO-quadrado, por exemplo, consiste nas tranches médias de múltiplos CDOs regulares, que foram agregados para criar mais investimentos "livres de risco" para bancos, hedge funds e outros grandes investidores à procura de lastro.

As tranches do meio destes poderiam então ser combinadas em um instrumento ainda mais abstraído chamado CDO-cubed. Nesse ponto, os retornos que os investidores estavam desenhando foram retirados tres vezes da mercadoria subjacente, que era muitas vezes hipotecas domiciliares.

Mortgages como produtos subjacentes

A força de um CDO também é sua fraqueza; ao combinar o risco dos instrumentos de dívida, os CDOs permitem reciclar dívidas arriscadas em títulos com rating AAA que são considerados seguros para o investimento em aposentadoria e para atender aos requisitos de capital de reserva. Isso ajudou a incentivar a emissão de hipotecas de alto risco e, às vezes, de hipotecas para os mutuários, que provavelmente não conseguiriam pagar seus pagamentos.

Tudo isso culminou na passagem do Bill de falências de 2007. Este projeto de lei reformou a prática de falência pessoal com o objetivo de limitar o abuso do sistema.A conta também aumentou o custo da falência pessoal e deixou os proprietários insolventes sem recurso quando eles se viram incapazes de pagar suas hipotecas.

O que se seguiu foi um colapso dominó de uma intrincada rede de promessas que compunham os mercados de dívida garantidos. À medida que milhões de proprietários perdem o valor, os CDOs não chegaram às suas tranches média e superior, CDO-quadrado e investidores em cubo CDO perderam dinheiro em investimentos chamados de "sem risco".