Muitas vezes, as pessoas que são investidores de valor muitas vezes desconsideram os investidores de impulso como nada mais do que os jogadores, e os investidores de impulso pensam que aqueles que praticam investimentos de valor são simplesmente dinossauros que se apegam a um passado arcaico. A verdade é que tanto os acadêmicos como aqueles que praticam investidores de valor e impulso, bem como acadêmicos, provaram que o valor e o impulso de investimento funcionam muito bem. Por exemplo, a LSV Asset Management construiu todo o seu negócio ao combinar os dois para escolher ações e a AQR Capital Management fez um trabalho forte ao combinar valor e impulso para superar os retornos do mercado ao longo do tempo.

Usando Dual Momentum e Value

O livro "Dual Momentum" de Gary Antonacci descobriu que os ativos que exibiam um momento relativo e absoluto foram muito bons. Antonacci construiu um modelo que alternava entre os estoques da U. S., ações internacionais e dinheiro com base nessa idéia e que funcionou muito bem durante um longo período de tempo. Depois de ler o livro, decidi ver se eu poderia usar o conceito de duplo impulso para melhorar o retorno de um portfólio de ações de valor.

Eu exibi o universo de ações para buscar ações que negociaram abaixo do valor contábil tangível. Eu selecionei apenas aqueles que tiveram um impulso absoluto e subiram o preço no ano passado e aumentaram mais do que o S & P 500 e, portanto, exibiram um impulso relativo também. Em seguida, construí um portfólio das 50 ações mais baratas com base no preço ao valor contábil e testei a idéia de volta para janeiro de 2000. Eu usei um reequilíbrio anual para reduzir o atrito e os custos. Eu testei com um período de espera de janeiro a dezembro primeiro e, em seguida, fiz um teste de retorno com um novo portfólio para cada mês ao longo do período.

Os resultados são impressionantes para dizer o mínimo. Esta abordagem teve um bom desempenho em todos os períodos de mercado, mas onde mais brilha é em mercados ruins. Quando o mercado está caindo, você pode ter ações que estão apresentando força relativa ao diminuir menos do que o S & P 500, mas você não pode encontrar muitos que estão nas últimas 52 semanas, de modo que a maioria dos estoques falhará o filtro de momentum absoluto. Quando os mercados expandiram as corridas de touro, a maioria das questões trocam em avaliações inflacionadas, de modo que muitas ações não passarão no filtro de avaliação. Quando os mercados se desmoronam e há problemas de barganha em todos os lugares, os fatores de avaliação levam você de volta às ações subavaliadas que começam a exibir um duplo impulso quando o mercado começa a aumentar.

Finanças e REITs

Se você executasse a tela hoje, você achará que seu portfólio seria fortemente ponderado para ações financeiras e fundos de investimentos imobiliários menores (REITs). A maioria das telas de valor hoje são dominadas por ações relacionadas à energia, uma vez que as avaliações estão profundamente deprimidas pelo declínio nos preços do petróleo este ano.Como a nossa tela tem um requisito de impulso absoluto, muito poucos estoques de energia irão entrar no portfólio agora. (Para mais, veja: O que é um REIT e pertence ao meu portfólio? )

As três maiores empresas na lista de valores instantâneos agora são:

A pressão do ativista cria Momentum > American Capital Limited (ACAS) é uma empresa de desenvolvimento de negócios que funciona como uma empresa de private equity e capital de risco. Eles estão envolvidos em aquisições, investimentos em dificuldades, situações especiais e reviravoltas, financiamento médio de mercado e outras atividades de investimento e financiamento. Eles também têm um grupo de gerenciamento de ativos que supervisiona três outras empresas de investimento negociadas publicamente. A American Capital foi alvo de uma campanha de ativistas e recentemente concordou em realizar uma revisão estratégica completa de maneiras de desbloquear o valor para o acionista. A empresa também concordou em aumentar seu plano de recompra de estoque para uma faixa de US $ 600 milhões a US $ 1 bilhão da faixa anterior de US $ 300 milhões a US $ 600 milhões. O estoque atualmente é comercializado em apenas 80% do valor contábil para que possa haver muita vantagem se os ativistas tiverem sucesso.

Vantagem competitiva da Apollo

Apollo Real Estate Imobiliário comercial incorporado (ARI

ARIApollo Commercial Real Estate Finance Inc. 21-0. 44% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) é um Fundo de Investimento Imobiliário que origina, adquire e investe em hipotecas relacionadas a imóveis comerciais, títulos de títulos imóveis e outros títulos de dívida relacionados a imóveis comerciais. O REIT é gerenciado por uma subsidiária indireta da Apollo Global Management, LLC (APO APOApollo Global Management LLC31. 28 + 0. 55% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), o que lhes confere um único vantagem complementar. A Apollo Global é um dos maiores investidores de capital privado e imobiliário do mundo, e seu relacionamento dá ao Apollo o acesso comercial a oportunidades de investimento que seus concorrentes nunca verão. As ações estão negociando apenas 75% do valor contábil e estão caindo em torno de 10%, então você recebe o pagamento para aguardar que as ações montem o impulso do preço de construção mais alto. (Para mais, veja:

Use Estratégia de capital privado para investir .) Bucking the Trend

McDermott International (MDR

MDRMcdermott International Inc7. 53-1. 83% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) é a única empresa relacionada à energia no portfólio de valor momentâneo agora. A McDermott se concentra na concepção e execução de projetos offshore de petróleo e gás e recentemente recebeu alguns grandes contratos na Arábia Saudita e no Catar que os ajudaram a evitar alguns dos preços do petróleo que a maioria da indústria está sentindo agora. No final de setembro, o acumulado de trabalho da McDermott era de US $ 4. 4 bilhões acima de US $ 3. 1 bilhão no final do segundo trimestre de 2015. A empresa também foi agressiva em relação ao corte de custos e disse que suas iniciativas irão economizar US $ 100 milhões em 2105. O estoque atualmente está negociando apenas 65% do valor contábil. A linha inferior

A combinação de avaliação com impulso de preços tem um enorme potencial como estratégia de investimento e ferramenta de gerenciamento de portfólio. Embora abordagens aparentemente opostas ao mercado, a combinação pode ajudar a evitar algumas das dificuldades de mercados ruins enquanto participam plenamente nas condições de mercado crescentes.

O autor detinha partes de ARI no momento da redação