Um contrato de futuros de índice vincula as partes a um valor acordado para o índice subjacente em uma data futura especificada. Por exemplo, o contrato de futuros de setembro para o ano atual no índice Standard & Poor's 500 reflete o valor esperado desse índice no fechamento dos negócios na terceira sexta-feira de setembro. Como qualquer derivado, é um jogo de soma zero: uma festa é longa e a outra curta - e o perdedor deve pagar ao vencedor a diferença entre o preço de futuros do índice acordado e o valor de fechamento do índice no vencimento.
Valor justo de um futuro de índice
Embora os futuros do índice estejam estreitamente correlacionados com o índice subjacente, eles não são idênticos. Um investidor em futuros de índice não recebe dividendos (se é longo) ou deve (se curto) nas ações do índice, ao contrário de um investidor que compra ou vende curto as ações componentes ou um fundo negociado em bolsa que rastreie o índice.
Comércio de futuros de índice também na margem: um investidor que compra US $ 100.000 em futuros deve colocar cerca de 5% do valor principal (US $ 5 000) no início, enquanto um investidor nos componentes de ações ou um ETF deve colocar o total de US $ 100.000.
O preço do índice de futuros deve ser igual ao valor do índice subjacente somente no vencimento. Em qualquer outro momento, o contrato de futuros tem um valor justorelativo ao índice, o que reflete os dividendos esperados perdidos (uma dedução do valor do índice) e o custo de financiamento para a diferença entre a margem inicial e o montante principal do contrato (uma adição) entre a data de negociação e o vencimento. Quando as taxas de juros são baixas, o ajuste de dividendos supera o custo de financiamento, então o valor justo para futuros de índice é tipicamente menor do que o valor do índice.
Index Futures Arbitrage
Apenas porque os futuros do índice têm um valor justo não significa que eles negociam a esse preço. Os participantes do mercado usam futuros de índice para diversos fins, incluindo hedge; ajustando a alocação de ativos através de programas de sobreposição de futuros de índice ou gerenciamento de transição; ou especulação definitiva sobre a direção do mercado. Os futuros do índice são mais líquidos do que o mercado nos componentes individuais do índice, de modo que os investidores com pressa de alterar os futuros do índice de comércio de exposição de ações - mesmo que o preço não seja igual ao valor justo.
Sempre que o preço do índice futuros se afasta do valor justo, cria uma oportunidade de negociação chamada arbitragem de índice. Os principais bancos e casas de títulos mantêm modelos de computador que acompanham o calendário ex-dividendo para os componentes do índice e contribuem para os custos de empréstimos das empresas para calcular o valor justo do índice em tempo real. Assim que o prémio do preço de futuros do índice, ou o desconto ao valor justo, cobre seus custos de transação (compensação, liquidação, comissões e impacto esperado no mercado) mais uma pequena margem de lucro, os computadores saltam, vendendo futuros do índice e comprando os estoques subjacentes se os futuros negociarem em um prêmio, ou o contrário, se o comércio de futuros com desconto.
Horas de negociação de futuros do índice
A arbitragem do índice mantém o preço do índice de futuros próximo do valor justo, mas somente quando os futuros do índice e os títulos subjacentes estão sendo negociados ao mesmo tempo. Enquanto o mercado de ações abre às 9: 30h e fecha às 16h, o mercado de futuros de índice 24/7 em plataformas como Globex, um sistema de comércio eletrônico administrado pelo CME Group. A liquidez em futuros de índice cai fora do horário de negociação, porque os jogadores de arbitragem de índice não podem mais fazer seu comércio. Se o preço futuro sair do whack, eles não podem proteger uma compra ou venda de futuros de índice através de uma venda compensatória ou compra de ações subjacentes. Mas outros participantes do mercado ainda estão ativos.
Index Futures Predict the Opening Direction
Suponha que uma boa notícia se saia no exterior durante a noite - o BCE reduz as taxas de juros, ou a China relata um crescimento mais forte do que o esperado no PIB. Os mercados de ações locais provavelmente aumentarão, e os investidores podem antecipar um mercado U. S. mais forte também. Se eles comprar futuros de índice, o preço aumentará. E com os arbitros de índice à margem até o mercado de ações da U. S. abrir, ninguém irá contrariar a pressão de compra mesmo se o preço futuro exceder o valor justo. No entanto, assim que New York abrir, os arbitrais do índice executarão quaisquer operações que sejam necessárias para repor o índice de futuros do mercado - neste exemplo, comprando as ações dos componentes e vendendo os futuros do índice.
Os investidores não podem apenas verificar se o preço do futuro está acima ou abaixo do seu valor de fechamento no dia anterior, no entanto. Os ajustes de dividendos para indexar a variação do valor justo dos futuros durante a noite (são constantes durante cada dia) e a direção do mercado indicada depende do preço dos futuros do índice em relação ao valor justo, independentemente do fechamento anterior. As datas do ex-dividendo também não são distribuídas uniformemente sobre o calendário; eles tendem a se agrupar em certas datas. Em um dia em que vários constituintes de índices grandes passam ex-dividendo, os futuros do índice podem trocar acima do fechamento anterior, mas ainda implicam uma abertura inferior.
… No índice de curto prazo
os preços de futuros são muitas vezes um excelente indicador de abertura de direção do mercado, mas o sinal funciona apenas por um breve período. A negociação geralmente é volátil na abertura, o que representa uma quantidade desproporcional do volume de negócios total. Se um investidor institucional pesa com um grande programa de compra ou venda em ações múltiplas, o impacto no mercado pode sobrecarregar qualquer movimento de preços que o índice de futuros indique. Os comerciantes institucionais observam os preços dos futuros, é claro, mas quanto maior as ordens que eles precisam executar, menor será o sinal de direção do futuro do índice.

As aberturas tardias também podem prejudicar a atividade de arbitragem de índice. Embora o mercado seja aberto às 9h30, nem todas as ações começam a trocar de uma só vez. O preço de abertura é definido através de um procedimento de leilão e, se as ofertas e ofertas não se sobrepõem, o estoque permanece fechado até que as ordens de correspondência entrem. Os jogadores de arbitragem de índice não entrarão até que eles possam executar ambos os lados de suas negociações, o que significa os maiores - e de preferência todos - os estoques de um índice devem ter aberto.Os arbitramentos de índice mais longos ficam à margem, maiores as chances de que outras atividades de mercado anulem o sinal de direcionamento de futuros do índice.
A linha inferior
Se o preço do futuro sugere que o mercado aumentará na abertura, os investidores que desejam vender esse dia podem querer aguardar até que o mercado se abra antes de entrar em seu pedido ou definir um limite de preço mais elevado. Os compradores podem querer evitar quando os futuros do índice prevêem uma abertura inferior também. No entanto, nada é garantido; Os futuros do índice prevêem a direção inicial do mercado na maioria das vezes, mas mesmo os melhores adivinhos nem sempre estão certos.
Os investidores podem monitorar preços de futuros e valores justos em sites como a CNBC ou a CNN Money, que também mostram indicações pré-mercado para ações individuais (um indicador menos confiável devido a baixa liquidez).