A maioria dos governos descobre que seus gastos excedem suas receitas. Como alternativa aos aumentos impróprios de impostos, os governos podem arrecadar dinheiro através da venda de títulos do governo, como títulos da U. S. Treasury, por exemplo. Os títulos do governo são considerados livres de risco, já que os governos mais estáveis ​​não são esperados para não cumprir essas obrigações. Esses instrumentos de dívida são mais populares nos momentos em que os mercados de ações parecem fracos, pois os investidores skittish procuram opções mais seguras. Outra maneira de investir em instrumentos de dívida e títulos do governo é através de derivativos, como futuros e opções. (Para leitura relacionada, veja Six Biggest Bond Risks.)

Opções da dívida

Um fator que representa um risco para os instrumentos de dívida é a taxa de juros da economia. Como regra geral, quando a taxa de juros aumenta, os preços dos títulos diminuem e vice-versa. As opções relacionadas aos instrumentos de taxa de juros, como títulos, são uma maneira conveniente para os hedgers e os especuladores lidarem com as taxas de juros flutuantes. Dentro da categoria, as opções sobre futuros do Tesouro são uma das mais populares, pois são uma maneira líquida e transparente de lidar com a exposição a taxas de juros e eventos econômicos. Nos contratos de futuros, a nota de cinco anos, nota de 10 anos e títulos de 30 anos são as mais negociadas no mundo. Além das opções em futuros, existem opções sobre títulos de caixa. (Para leitura relacionada, consulte Compreender taxas de juros, inflação e mercado de títulos.)

Opções em Futuros

Os contratos de opções geralmente oferecem grande flexibilidade à medida que oferecem o direito (e não a obrigação) de comprar ou vender o instrumento subjacente a um preço e horário predeterminados. Ao entrar em um contrato de opções, a opção comprador paga um prêmio. O contrato especificará a data de validade da opção e várias condições. Para o comprador da opção, o valor do prêmio é a perda máxima que o comprador suportará, enquanto o lucro é teoricamente ilimitado. O caso para o escritor de opções (a pessoa que vende a opção) é muito diferente. Para o vendedor de opções, o lucro máximo é limitado ao prémio recebido, enquanto a perda pode ser ilimitada.

Ao entrar em um contrato de opções, o comprador está comprando o direito de comprar (chamado de opção de compra) ou vender (chamado de opção de venda) o contrato de futuros subjacentes. Por exemplo, uma opção de compra em setembro de 2015 de 10 anos T-Note, dá ao comprador o direito de assumir uma posição longa, enquanto o vendedor é obrigado a assumir uma posição curta se o comprador optar por exercer a opção. No caso de uma opção de venda, o comprador tem direito a uma posição curta no contrato de futuros T-Note de 10 anos de setembro de 2015, enquanto o vendedor neste caso deve assumir uma posição longa no contrato de futuros.

Chamadas	Coloca
Comprar	O direito de comprar um contrato de futuros a um preço específico	O direito de vender um contrato de futuros a um preço especificado
Estratégia	Aumento: antecipando aumento de preços / taxas de queda	Baixo: Antecipação da queda dos preços / aumento das taxas
Venda	Obrigação de vender um contrato de futuros a um preço específico	Obrigação de comprar um contrato de futuros a um preço especificado
Estratégia	Baixa: antecipando o aumento dos preços / taxas de queda	Baixo: Antecipação da queda dos preços / aumento das taxas

Fonte da tabela: CBOT

Uma opção é considerada coberta se o escritor de opções (vendedor) ocupe uma posição de compensação na mercadoria subjacente ou no contrato de futuros.Por exemplo, um escritor de um contrato de futuros T-Note de 10 anos seria chamado de coberto se o vendedor possuir T-Notes do mercado de caixa ou for longo no contrato de futuros T-Note de 10 anos. O risco do vendedor na venda de uma chamada coberta é limitado, pois a obrigação para o comprador pode ser cumprida pela posse da posição de futuros ou a garantia de caixa vinculada ao contrato de futuros subjacente. Nos casos em que o vendedor não possui nenhum destes para cumprir a obrigação, é chamado de posição descoberta ou nua. Isso é mais arriscado do que uma chamada coberta.

Embora todos os termos de um contrato de opção sejam predeterminados ou padronizados, o prêmio pago pelo comprador ao vendedor é determinado de forma competitiva no mercado e em parte depende do preço de exercício escolhido. Opções em contrato de futuros de tesouraria estão disponíveis em vários tipos e cada opção tem um prêmio diferente de acordo com a posição de futuros correspondente. Um contrato de opção tipicamente especificaria o preço ao qual o contrato pode ser exercido juntamente com o mês de vencimento. O nível de preço predefinido selecionado para um contrato de opção é chamado de preço de exercício ou preço de exercício. Abaixo estão as especificações de uma opção de futuros de notas de tesouraria da U. S. de 10 anos na Chicago Board of Trade (CBOT):

Tamanho do contrato: Um contrato de futuros da CBOT a 10 anos do Tesouro do Tesouro de um mês de entrega especificado.

Vencimento: As opções de futuros de títulos de Tesouro a 10 anos não exercidas expiram às 7: 00 p. m. Hora de Chicago no último dia de negociação.

Tamanho Tick: 1/64 de um ponto ($ 15.625 / contrato) arredondado para o centavo / contrato mais próximo.

Meses contratuais: Os três primeiros meses contratuais consecutivos (duas expirações em série e um vencimento trimestral) mais os próximos quatro meses no ciclo trimestral (março, junho, setembro e dezembro). Sempre haverá sete meses disponíveis para negociação. As sessões exercerão no primeiro contrato de futuros trimestrais próximo. Os trimestres se exercitarão em contratos de futuros do mesmo período de entrega.

Último dia de negociação: Opções de cessar a negociação na última sexta-feira que procede em pelo menos dois dias úteis, no último dia útil do mês que se segue o mês da opção. As opções cessam a negociação no fechamento da negociação da sessão de negociação de leilões diurnas regulares para o contrato de futuros correspondente de 10 anos do Tesouro da U. S..

Horário de negociação: Leilão aberto: 7: 20 a. m. - 2: 00 p. m. , Horário de Chicago, segunda a sexta-feira, eletrônico: 6: 02 p. m. - 4: 00 p. m. , Horário de Chicago, domingo a sexta-feira.

Símbolos de Ticker: Leilão aberto: TC para chamadas, TP para puts, Eletrônico: OZNC para chamadas, OZNP para puts.

Limite diário de preço: Nenhum.

Intervalo de preço de greve: Um ponto (US $ 1 000 / contrato) para ajustar o atual preço de futuros de T-note de 10 anos. Se os futuros de notas T de 10 anos forem em 92-00, os preços de exercício podem ser fixados em 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, etc.

Exercício: O comprador de uma opção de futuros pode exerça a opção em qualquer dia útil antes do vencimento mediante notificação ao provedor do serviço de compensação da Câmara de Comércio até 6: 00 p.m. , Horário de Chicago. As opções que expiram no dinheiro são automaticamente exercidas em uma posição, a menos que sejam dadas instruções específicas ao provedor do serviço de compensação da Câmara de Comércio.

A diferença entre o preço de exercício de uma opção e o preço ao qual o contrato de futuros correspondente é negociado é denominado valor intrínseco. Uma opção de compra terá um valor intrínseco quando o preço de exercício for menor do que o preço futuro atual. Por outro lado, uma opção de venda tem valor intrínseco quando o preço de exercício é maior do que o preço futuro atual.

Uma opção é referida como "no dinheiro" quando o preço de exercício = preço do contrato de futuros subjacente. Quando o preço de exercício é sugestivo de um comércio rentável (preço inferior ao preço de mercado para opção de compra e mais do que preço de mercado para opção de venda), essa opção é denominada "in-the-money" e está associada a um prêmio mais alto como tal opção vale a pena exercer. Se exercer uma opção significa perda imediata, a opção é chamada de "fora do dinheiro". "

Uma opção premium também depende do seu valor de tempo, ou seja, a possibilidade de qualquer ganho em valor intrínseco antes do prazo de validade. Como regra geral, quanto maior o valor do tempo de uma opção, maior será o prémio da opção. O valor do tempo diminui ao longo do tempo e decai à medida que um contrato de opção atinge o prazo de validade. (Para leitura relacionada, veja Estratégias de negociação de ETF de obrigações do Tesouro de 20 anos.)

Opções sobre obrigações de caixa

O mercado de opções sobre títulos de caixa é muito menor e menos líquido do que o de opções de futuros. Os comerciantes em opções de títulos de caixa não possuem muitas maneiras convenientes de proteger suas posições e, quando o fazem, ela vem em um custo maior. Isso desviou muitos para negociação de opções de títulos de caixa off-the-counter (OTC), uma vez que essas plataformas atendem às necessidades específicas dos clientes, especialmente os clientes institucionais. Todas as especificações, como preço de exercício, expirações e valor nominal podem ser personalizadas.

A linha inferior

Entre os derivados do mercado de dívida, os futuros e opções do Tesouro da U. S. são alguns dos produtos mais líquidos. Esses produtos têm ampla participação no mercado de todo o mundo através de trocas como o CME Globex. Opções sobre instrumentos de dívida fornecem uma maneira efetiva para que os investidores gerenciem a exposição à taxa de juros e se beneficiem da volatilidade dos preços.