As empresas de comércio de alta freqüência (HFT) ganham dinheiro - e muitas delas - explorando ineficiências no preço das ações cotadas em várias bolsas em um mercado cada vez mais fragmentado. Eles também geram receita significativa ao capturar descontos oferecidos por várias bolsas por fornecer liquidez. Enquanto os detratores dublam tais práticas como abusivas e predatórias - alegando, por exemplo, que as empresas da HFT se comprometem com a arbitragem de desconto sem fornecer liquidez - os apoiantes da HFT afirmam que tal negociação de alto volume adiciona liquidez e encolhe os spreads de negociação. Ao invés de avançar para o debate furioso de HFT, nosso objetivo aqui é determinar quais ações as empresas HFT gostam de negociar - as capitalizações menores, as voláteis que se arrastam diariamente ou as fichas azuis de grande tampa que têm mais estabilidade de preços?

Atributos de estoque ideais para HFT

Comerciantes de todas as listras - incluindo empresas HFT, comerciantes proprietários e comerciantes de dias - preferem negociar ações com volume de negociação pesado, uma vez que isso se traduz em oferta mais restrita spreads e liquidez abundante. Tais ações tipicamente também possuem flutuação de partes substanciais, pois isso implica um maior número de ações que são de negociação gratuita.

Mas dois atributos de estoque adicionais são exclusivamente adequados para HFT:

• Baixa volatilidade - O comerciante típico gosta de alta volatilidade porque os grandes balanços de preços significam mais oportunidades de lucro, mas não o comerciante de alta freqüência. As empresas HFT preferem ações com baixa volatilidade, porque sua filosofia de negociação é baseada em fazer pequenas quantidades de lucro em grandes encomendas milhares de vezes por dia. Embora uma maior volatilidade possa significar mais recompensa potencial, ela também traz um maior grau de risco. O comerciante de alta freqüência prefere um ambiente comercial onde pequenas quantidades de lucro podem ser feitas com quase 100% de certeza, para uma onde grandes quantidades de lucro podem ser feitas com menor grau de certeza.

• Baixo preço das ações - Enquanto um comerciante típico pode ser indiferente ao preço de um estoque, o preço é um determinante importante de se um estoque é adequado para HFT. Isso ocorre porque os descontos são baseados no número de ações negociadas, de modo que, para a mesma quantidade de fundos implantados em uma negociação, uma empresa HFT pode ganhar um desconto total maior em um estoque de menor preço do que em um estoque mais caro. Por exemplo, suponha que um comerciante de alta freqüência tenha US $ 25 milhões para implantar em um comércio que ganhe a empresa um desconto de US $ 0. 001 por ação por oferecer liquidez. Se o HFT implementar os US $ 25 milhões comprando 5 milhões de ações da ação A negociando em US $ 5, em vez de comprar 0.5 milhões de ações da ação B negociando em US $ 50, a empresa ganhará um desconto de US $ 5 000 ($ 0. 001 por ação x 5 milhões de ações) pela ação comercial A em vez de US $ 500 através do estoque B.

ações favoritas da HFT Crowd

O ano ou dois após a corrida de touro iniciada em março de 2009 foi o ambiente ideal para HFT, uma vez que um grande número de blue chips estavam negociando em níveis de um dígito e dois dígitos. Um estoque que era um favorito favorito entre os HFTs foi o Citigroup, que estava negociando abaixo de US $ 5 para a maior parte do período de dois anos a partir de março de 2009. O estoque foi muito negociado durante esse período, com o volume de negociação médio por dia de mais de 500 milhões partes de março a maio de 2010, de acordo com um estudo sobre os valores mobiliários da HFT por baseados na Woodbine Associates de Stamford, Connecticut.

O estudo Woodbine Associates, divulgado em junho de 2009, identificou 25 ações que eram metas de negociação favoritas para as empresas HFT, com base, em parte, no volume médio de negociação diária de março a maio de 2009. Citigroup, o favorito esmagador, foi seguido por Ford Motor, embora Ford O volume diário de 133 milhões de ações foi apenas um pouco mais de um quarto do volume de negócios do Citigroup.

As outras ações da lista de favoritos da HFT foram: - Bank of America, General Electric, Intel, Pfizer, Sprint Nextel, Microsoft, Cisco Systems, Wells Fargo, JPMorgan Chase, Las Vegas Sands, Alcoa, AT & T, Oracle, Regions Financial , Exxon Mobil, Fannie Mae, Motorola, Yahoo! , Dell, EMC, Apple, Morgan Stanley e Home Depot (símbolos de ticker e links para páginas de citação estão no quadro abaixo).

São estes os favoritos atuais da HFT?

Para identificar quais ações podem ser os atuais favoritos de HFT, um ponto de partida lógico seria o índice Russell-3000, um dos índices mais amplos dos estoques de U. S. Usando os seguintes três atributos - preço abaixo de US $ 50 (um benchmark um tanto arbitrário para identificar ações de preço relativamente baixo), beta de menos de 1. 5 (o que inclui ações cuja volatilidade não seja mais de 50% maior do que o mercado amplo) e A capitalização de mercado de pelo menos US $ 50 bilhões (os maiores chips azuis) poderia dar uma abordagem eficiente para identificar ações atuais adequadas para HFT.

Os resultados apresentados na tabela abaixo descrevem os estoques com os parâmetros anteriormente mencionados em maio de 2014 classificados em ordem ascendente de preço. As 24 ações na tabela mostram alta liquidez, flutuam de pelo menos 1 bilhão de ações e flutuam como porcentagem do total das ações em circulação superiores a 90% para a maioria delas. Volume diário em percentagem das médias totais de 0,6%, o que significa que o volume total de negócios durante um ano completo (250 dias úteis) seria 1. 5 vezes o flutuador.

Em uma nota interessante, um pouco mais de metade da lista Woodbine 2010 aparece na lista atual de 24 ações. Estes incluem: Bank of America, Ford Motor, Cisco Systems, Intel, EMC, General Electric, Pfizer, Morgan Stanley, AT & T, Microsoft, Oracle, Citigroup e Wells Fargo. Enquanto o Bank of America e a Ford Motor podem ser os dois melhores favoritos do HFT, o antigo Citigroup favorito foi relegado para uma posição muito menor, em conseqüência de seu recuo de 1 por 10 em março de 2011.Como resultado, o volume de negócios diário médio de 30 dias em maio de 2014 foi de menos de 20 milhões de ações (em comparação com mais de 500 milhões quatro anos atrás).

Um pouco abaixo da metade dos favoritos de 2010 não são apresentados na lista de 2014 por vários motivos - enorme aumento no preço das ações de 2010 a 2014 (por exemplo, Fannie Mae, Las Vegas Sands, Home Depot, Apple, Yahoo ! e Exxon Mobil); Empresas adquiridas ou reestruturadas (Dell, Motorola, Sprint Nextel); ou simplesmente porque os setores subjacentes, como os produtores de commodities e os bancos, não são mais quentes do que em 2010 (Alcoa, JPMorgan Chase, Regions Financial).

Alguns dos favoritos de 2010 podem ter sido substituídos por alguns que surgiram com uma nova identidade nos últimos anos - Abbott Laboratories (que encerrou parte de seus negócios em AbbVie em janeiro de 2013), Mondelez International (giro por Kraft Foods) e General Motors (ressurgiu de sua bancarrota de 2009). Outros estoques que podem ser favoritos atuais da HFT são: Hewlett-Packard, Twenty-First Century Fox, Coca-Cola, Altria Group, US Bancorp, Bristol-Myers Squibb, Verizon e Dow Chemical. Note-se que os estoques de três dígitos, como o Google e a Apple, são improváveis ​​de serem favoritos de HFT devido ao seu preço íngreme.

Estoque	Ticker	Market Cap.	Preço	Compartilhe.	Flutuador	Flutuante / Ações fora.	Beta	Média. Daily Vol.	Daily Vol. / Float
($ bilhões)	(22-maio-14)	(bilhões)	(bilhões)	(%)	(um ano)	(milhões partes)	(%)
Banco da América	BAC BACBank of America Corp27. 82-0. 18% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 154. 05	$ 14. 71	10. 53	10. 51	99. 8%	1. 18	94. 20	0. 90%
Ford Motor	F FFord Motor Co12. 36-0. 48% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 63. 07	$ 15. 91	3. 95	3. 85	97. 5%	1. 11	26. 01	0. 68%
Cisco Systems	CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 125. 64	$ 24. 38	5. 15	5. 14	99. 8%	0. 89	38. 85	0. 76%
Intel	INTC INTCIntel Corp46. 34-1. 61% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 130. 12	$ 26. 15	4. 97	4. 97	100. 0%	0. 89	27. 88	0. 56%
EMC Corp.	EMC	$ 54. 23	$ 26. 44	2. 05	2. 03	99. 0%	0. 90	17. 76	0. 87%
General Electric	GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 265. 43	$ 26. 51	10. 03	10. 02	99. 9%	1. 03	27. 69	0. 28%
Pfizer	PFE PFEPfizer Inc35. 55 + 0. 25% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 189. 83	$ 29. 66	6. 38	6. 24	97. 8%	0. 93	34. 48	0. 55%
Morgan Stanley	MS MSMorgan Stanley50. 02-0. 79% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 59. 76	$ 30. 40	1. 97	1. 44	73. 1%	1. 34	12. 40	0. 86%
Hewlett-Packard	HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 62. 16	$ 31. 78	1.90	1. 87	98. 4%	0. 87	10. 80	0. 58%
General Motors	GM GMGeneral Motors Co42. 34-0. 61% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 53. 62	$ 33. 42	1. 60	1. 29	80. 6%	1. 22	17. 36	1. 35%
Vigésimo primeiro centavo.	FOXA FOXATwenty-First Century Fox Inc24. 97-3. 26% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 78. 20	$ 34. 53	2. 24	1. 42	63. 4%	1. 12	12. 87	0. 91%
AT & T	T TAT & T Inc33. 30 + 0. 39% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 183. 41	$ 35. 38	5. 19	5. 19	100. 0%	0. 79	28. 80	0. 55%
Mondelez Intl.	MDLZ MDLZMondelez International Inc40. 97-0. 46% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 63. 24	$ 37. 29	1. 70	1. 65	97. 1%	1. 03	8. 73	0. 53%
Abbott Labs	ABT ABTAbbott Laboratories55. 47 + 2. 02% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 59. 64	$ 39. 65	1. 55	1. 50	96. 8%	1. 04	6. 85	0. 46%
Microsoft	MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 330. 17	$ 40. 10	8. 26	7. 53	91. 2%	0. 95	31. 99	0. 42%
Coca-Cola	KO KOCoca-Cola Co45. 97 + 0. 20% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 178. 40	$ 40. 58	4. 39	3. 96	90. 2%	0. 81	14. 69	0. 37%
Altria Group	MO MOAltria Group Inc63. 91 + 0. 02% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 80. 37	$ 40. 68	1. 99	1. 98	99. 5%	0. 83	8. 06	0. 41%
US Bancorp	USB USBUS Bancorp54. 65-0. 42% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 75. 10	$ 41. 37	1. 82	1. 81	99. 5%	0. 89	7. 83	0. 43%
Oracle	ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 186. 02	$ 41. 52	4. 48	3. 34	74. 6%	1. 01	14. 20	0. 43%
Citigroup	C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 142. 49	$ 47. 14	3. 04	2. 92	96. 1%	1. 28	19. 52	0. 67%
Bristol-Myers Squibb	BMY BMYBristol-Myers Squibb Co62. 22-0. 02% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 81. 20	$ 48. 79	1. 65	1. 65	100. 0%	1. 15	8. 72	0. 53%
Verizon Commns.	VZ VZVerizon Communications Inc47. 42-0. 08% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 204. 30	$ 49. 45	4. 14	4. 14	100. 0%	0. 80	20. 74	0. 50%
Dow Chemical	DOW	$ 60. 08	$ 49. 78	1. 20	1. 20	100. 0%	1. 14	9. 07	0. 76%
Wells Fargo	WF WFWoori Bank44. 15 + 0. 41% Criado com o Highstock 4. 2. 6 C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Criado com o Highstock 4. 2. 6	$ 262. 27	$ 49. 99	5. 27	5. 25	99. 6%	1. 04	16. 04	0. 31%

O que sobre as ações mais voláteis?

Do outro lado da escala de volatilidade, 11 ações são classificadas como as mais voláteis do Índice Russell-3000 com base em sua versão beta ao longo do ano passado.Mas enquanto eles satisfazem o volume de negociação pesada e os critérios de baixo preço, sua volatilidade e flutuador relativamente menor podem torná-los menos atraentes para o comércio de HFT.

Os 11 estoques mais voláteis do Russell-3000 a partir de maio de 2014 são: SunEdison, Yelp, Xoma, WisdomTree Investments, Carreira, Maxwell Technologies, Celldex Therapeutics, Trulia, Gestão de Educação, Ziopharm Oncology e Citocinéticas. A Yelp é o preço mais alto destas 11 ações, das quais cinco são de um único dígito.

Mas apenas o SunEdison e o WisdomTree possuem uma flutuação superior a 100 milhões de ações, e apenas cinco dos 11 possuem uma capitalização de mercado acima de US $ 1 bilhão. No entanto, o volume diário em percentagem do flutuador é extremamente elevado para a maioria dessas ações, liderado por Yelp (12,6%), Citocinéticas (6,7%), Trulia (5,6%) e SunEdison (5,2% ). Apesar destes níveis de negociação, a volatilidade dessas ações pode restringir o seu apelo às firmas HFT, exceto talvez para os maiores estoques, como a empresa solar SunEdison e o diretório on-line Yelp.

A linha inferior

Contrariamente à crença popular, os comerciantes de alta freqüência preferem trocar chips azuis de baixa volatilidade - como as 24 ações mostradas como exemplos aqui - em vez de suas contrapartes menores e mais voláteis. Uma abordagem boa e simplista para identificar potenciais ações de negociação de alta freqüência é buscar ações de baixo preço, alta capitalização de mercado e baixa volatilidade.

Divulgação: No momento desta publicação, o autor teve posições longas em: Pfizer, Yahoo e Bristol-Myers Squibb.