a linha de mercado de segurança (SML) é simplesmente uma parcela dos retornos esperados dos investimentos em relação ao seu risco de mercado beta. Os valores esperados são calculados com a seguinte equação:

Fórmula 11. 15

E s = r f + B s (E mkt - r f )

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Onde:
r _f = a taxa livre de risco
B _s = o beta do investimento
E < mkt _{= o retorno esperado do mercado} E
s _{= o retorno esperado do investimento} O beta é, portanto, a sensibilidade do investimento ao mercado ou portfólio atual. É a medida do risco de um projeto. Quando tomado isoladamente, um projeto pode ser considerado mais ou menos arriscado do que o perfil de risco atual de uma empresa. Através do uso do SML como um meio para calcular o WACC de uma empresa, este perfil de risco seria contabilizado.

Exemplo:

Quando se considera uma nova linha de produtos para a Newco, o beta do projeto é 1. 5. Supondo que a taxa livre de risco seja de 4% eo retorno esperado no mercado é de 12%, calcula o custo de Equidade para a nova linha de produtos.

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Resposta:

Custo da equidade = r
f _{+ B} s _(E mkt _{- r} f _{) = 4% + 1. 5 (12% - 4%) = 16%} O retorno exigido do projeto sobre lucros acumulados é, portanto, 16% e deve ser usado em nosso cálculo de WACC.

Estimando Beta

Na análise de risco, a estimativa do beta de um projeto é bastante importante. Mas, como muitas estimativas, pode ser difícil determinar.

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Os dois métodos mais utilizados de estimativa de beta são:

1.

Método Pure-Play Ao usar o método pure-play, uma empresa procura empresas com uma linha de produtos que é semelhante à linha para a qual a empresa está tentando estimar a versão beta. Uma vez que essas empresas são encontradas, a empresa levaria uma média dessas betas para determinar seu projeto beta.
Suponha que o Newco gostaria de adicionar cerveja à sua linha de produtos de refrigerante. Newco está bastante familiarizado com o beta de fazer refrigerante dado a sua história. No entanto, determinar a beta para cerveja não é tão intuitivo para a Newco como nunca a produziu.

Assim, para determinar o beta do novo projeto de cerveja, a Newco pode tomar a média beta de outros fabricantes de cerveja, como Anheuser Busch e Coors.

2.

Método Accounting-Beta Ao usar o método
contabilidade-beta, uma empresa executaria uma regressão usando o retorno de ativos da empresa (ROA) contra o ROA para benchmark de mercado, como o S & P 500. O beta contábil é o coeficiente de inclinação da regressão. O procedimento típico para o desenvolvimento de uma taxa de desconto

ajustada pelo risco é o seguinte: 1. Uma empresa primeiro começa com seu custo de capital para a empresa.

2. O custo do capital deve então ser ajustado para o risco do projeto, ajustando o custo de capital da empresa, tanto para cima como para baixo, dependendo do risco do projeto em relação à empresa.
Para projetos mais arriscados, o WACC da empresa seria ajustado mais alto e se o projeto for menos arriscado, o WACC da empresa é ajustado mais baixo. O principal problema neste procedimento é que é subjetivo.

Racionamento de capital

Essencialmente, o racionamento de capital é o processo de alocação do capital da empresa entre projetos para maximizar o retorno ao acionista.
Ao tomar decisões para investir em projetos positivos de valor presente líquido (VPL), as empresas continuam a investir até que seus retornos marginais sejam iguais ao seu custo marginal de capital. Há momentos, no entanto, quando uma empresa pode não ter capital para fazer isso. Como tal, uma empresa deve

ração seu capital entre a melhor combinação de projetos com o NPV total mais alto.