O uso de derivativos em carteiras de fundos mútuos aumentou substancialmente nos últimos anos, uma vez que os gerentes de portfólio encontraram formas de gerar receita adicional e proteger suas carteiras usando esses instrumentos. Mas, em alguns casos, eles foram usados ​​de forma inadequada, e a Securities and Exchange Commission (SEC) propôs um conjunto de regras que limitarão o uso de derivativos pelos gestores de fundos. Mas alguns críticos sustentam que as regras precisam ser reestruturadas para que elas não impeçam a capacidade dos gerentes de fundos de diversificar adequadamente suas carteiras.

O que são

Os derivativos, por definição, são títulos que permitem aos investidores proteger suas carteiras e também lucrar com movimentos de mercado sem ter que comprar ações do título subjacente ou índice de referência. Esses instrumentos versáteis podem fornecer lucros e perdas rápidos e substanciais para os investidores que os compram com uma despesa de capital relativamente pequena e também podem fornecer um fluxo constante de renda para aqueles que os vendem. E eles também podem ser estruturados em grupos para garantir certos objetivos de investimento, como a limitação do lucro ou prejuízo em uma participação subjacente. Eles podem ser ferramentas úteis para gerentes de portfólio que procuram gerar renda adicional em um mercado morno ou proteger suas carteiras de perdas substanciais. (Para mais informações, veja: Derivados - Propósitos e Benefícios de Derivados .)

Proposta da SEC

O uso de derivados resultou em alguns fundos tornando-se excessivamente alavancados, o que resultou em grandes perdas para certos tipos de fundos durante a crise da hipoteca de privilégios subprime de 2008. Isso levou à proposta da SEC de restringir o uso desses instrumentos por fundos de investimento abertos e fechados, bem como por fundos de bolsa (ETFs) e empresas de desenvolvimento de negócios. Essas novas regras são divididas em três componentes principais:

1. Limites de exposição: A primeira parte das novas regras colocará limitações sobre a quantidade de exposição que os fundos podem assumir em suas carteiras. Em um sentido geral, o limite matemático da exposição de um fundo a derivativos seria igual a 150% dos ativos totais do fundo. Os fundos que podem satisfazer um teste baseado em risco que indique que o uso de derivativos diminuirá o risco geral do fundo será permitido o dobro dessa quantidade de exposição (300%). (Para mais informações, veja: 5 Derivados de equivalência patrimonial e como funcionam .)
2. Em dinheiro na mão: Os fundos que empregam o uso de derivativos em suas negociações serão obrigados a ter uma certa quantidade de caixa ou equivalentes de caixa disponíveis para cobrir suas transações. O valor deve ser grande o suficiente para cobrir o montante necessário para que o fundo marque todas as suas obrigações de derivativos para o mercado, além de um montante adicional para cobrir as possíveis despesas e obrigações futuras do fundo.
3. Gerenciamento de risco: Os fundos que empregam derivativos de qualquer tipo de maneira agressiva serão necessários para criar e implementar uma estratégia abrangente de gerenciamento de riscos. Uma exceção será feita para fundos que apenas empregam derivativos de forma limitada e conservadora. (Para mais informações, consulte: Os Derivativos são seguros para investidores de varejo? )

Comentários da indústria

Embora a proposta da SEC tenha sido projetada para ajudar a reduzir o nível geral de risco sistêmico que os gerentes de fundos bordo, alguns observadores da indústria acham que acabará por prejudicar os investidores, limitando as estratégias de fundos e as opções de investimento. A Coalition for Responsible Asset Management acaba de lançar um estudo que indica que a proposta da SEC não conseguirá capturar os riscos específicos que os gerentes de fundos estão tomando de forma precisa.

A linha inferior

Embora o período de comentários para a proposta da SEC já esteja encerrado, alguns especialistas temem que a proposta não leve adequadamente as "boas" utilizações dos derivativos do "mau". "No entanto, a maioria dos críticos ainda estão a bordo com a idéia geral de reduzir o uso de derivados por parte dos gestores de fundos até certo ponto. (Para mais informações, consulte: Investidores alternativos: mais transparência versus menos regulamentação .)