Foi um ano interessante para Bill Ackman e seu fundo ativista de hedge Pershing Square Capital Management. Ackman continuou sua campanha muito pública contra a Herbalife, a fabricante de vitaminas. Ele também estava no centro das atenções durante o ano para outros investimentos da Pershing Square. O graduado de Harvard não viu seu fundo funcionar bem em 2015. Após um forte desempenho até agosto, Pershing Square baixou mais de 23% no ano em dezembro de 2015.

O fundo não está indo bem devido a uma queda maciça no preço das ações da Valeant Pharmaceuticals International, um grande investimento para a Pershing Square. Além disso, o investimento curto da Ackman na Herbalife continua a decepcionar. Enquanto a Pershing Square ainda gerencia cerca de US $ 19 bilhões em ativos, 2016 pode ser um ano crítico para a Ackman e seu fundo.

Problemas com Valeant

Pershing Square tem uma posição muito grande em Valeant. De acordo com a declaração 13-F do fundo para o terceiro trimestre de 2015, detinha 19. 34 milhões de ações com um valor de mercado superior a US $ 3. 4 bilhões. Isso representa 24% do portfólio do fundo. Ackman anunciou ainda que a Pershing Square havia comprado mais 2 milhões de ações em outubro, aumentando o tamanho da posição.

A Valeant ficou em incêndio em 2015 após acusações de que a empresa tem se envolvido em preços de medicamentos e esquemas de relacionamento comercial suspeitos. Enquanto as alegações foram lançadas na empresa, a principal queixa é a conexão da Valeant com Philidor, uma farmácia de especialidade. Philidor supostamente usou métodos agressivos para aumentar as vendas de medicamentos Valeant caros. Uma firma de venda curta afirmou que a Valeant era a versão farmacêutica da Enron e se envolveu em transações suspeitas com Philidor. A Valeant, então, revelou surpreendentemente aos investidores que possui Philidor, que contabiliza as vendas de quantidades significativas de produtos Valeant.

O New York Times também acusou a empresa de se envolver em fraudes de preços suspeitas. Ele acusou a Valeant de adquirir direitos sobre medicamentos mais antigos e, em seguida, aumentar drasticamente os preços desses medicamentos. Valeant supostamente aumentou o preço de uma droga do coração em 525% e outra em 212% no mesmo dia em que adquiriu os direitos sobre os medicamentos.

O preço das ações da Valeant tem avaliado em resposta às alegações. O estoque estava negociando acima de US $ 240 por ação no final de setembro. Alcançou uma baixa de 52 semanas de US $ 69. 33 em 17 de novembro, um declínio de mais de 71%. O estoque recuperou um pouco e está negociando cerca de US $ 95 por ação até dezembro de 2015. Ackman continua a apoiar a empresa publicamente.

Os aumentos de preços de medicamentos chamaram a atenção dos líderes do Congresso. O Comitê Especial sobre o Envelhecimento do Senado lançou investigações sobre as atividades de preços de medicamentos das empresas farmacêuticas, além de analisar o papel das fusões e aquisições sobre atividades de preços.Outro comitê do Congresso está investigando os altos preços de novos medicamentos. Essas audiências e investigações continuarão em 2016. O preço da ação da Valeant provavelmente permanecerá sob pressão no novo ano.

A Herbalife Campaign

Ackman vem travando uma campanha muito combativa contra a Herbalife nos últimos três anos. Primeiro anunciou que a Pershing Square tirou uma posição curta de US $ 1 bilhão na empresa em 19 de dezembro de 2012. Ackman tem lutado contra a empresa desde então.

Ackman apresentou publicamente suas alegações contra a empresa. Ele inicialmente detalhou seu caso contra isso em uma apresentação de 3 1/2 horas usando slides. Ackman chamou a Herbalife do esquema de piramide melhor gerido na história do mundo. Ele já declarou que a empresa usa falsas promessas de lucro e um programa de treinamento antiético para vender seus suplementos vitamínicos e produtos com perda de peso. A empresa é predominante na comunidade latina. Ackman afirma que a empresa é um esquema de marketing multinível que visa os pobres latinos. Ele disse que o estoque estava indo para baixo e acabaria eventualmente em zero.

O mercado inicialmente levou as notícias da Herbalife de forma corajosa. O estoque passou de cerca de US $ 44 por ação antes da apresentação para cerca de US $ 24 no dia seguinte ao Natal em 2012. Isso apagou cerca de US $ 2 bilhões em valor de mercado para a empresa. No entanto, o estoque eventualmente recuperado no verão de 2013, negociando cerca de US $ 50 por ação.

Desde então, a Herbalife mostrou resistência. Os principais gestores de fundos de hedge, Carl Icahn e George Soros, vieram ao apoio da empresa, tanto com suas palavras quanto com seus bolsos. Icahn e Soros ocuparam grande participação na empresa. Em um ponto, Soros possuía mais de 3 milhões de ações. Ele já abandonou sua posição na Herbalife a partir de novembro de 2015, provavelmente com um lucro substancial. Icahn ainda possui cerca de 17 milhões de ações na empresa a partir do terceiro trimestre de 2015.

O estoque realizou uma manifestação decente em 2015. Começou o ano em torno de US $ 36 e estava negociando cerca de US $ 53 a partir de meados de dezembro. Assim, a posição da Ackman teve sucesso limitado até agora. Sem dúvida, Ackman continuará a avançar com sua campanha em 2016.

Canadian Pacific Woes

O investimento da Pershing Square na Canadian Pacific Railway não funcionou bem em 2015, depois de ter um sucesso substancial em anos anteriores. O hedge fund possui 13. 9 milhões de ações da empresa com um valor de mercado de mais de US $ 2 bilhões no terceiro trimestre de 2015. O estoque começou em 2015 em torno de US $ 180 por ação, mas foi negociado em torno de US $ 123 em meados de dezembro, um declínio de cerca de 30% até agora.

Ackman adquiriu pela primeira vez sua posição na empresa em 2011. Ele então travou uma disputa contra o conselho de administração, exigindo mudanças na administração e governança da empresa. Enquanto a empresa resistiu às mudanças propostas, Ackman eventualmente ganhou. O diretor executivo (CEO) e vários membros do conselho renunciaram. Ackman conseguiu instalar um CEO experiente e atualmente é membro do conselho de administração.O preço das ações subiu nos anos seguintes. Ele atingiu uma baixa em torno de US $ 45 em outubro de 2011, mas finalmente atingiu US $ 220 por ação em outubro de 2014. A campanha ativista foi inicialmente um sucesso retumbante.

No entanto, o estoque foi vendido desde então. O Pacífico canadense fez uma oferta para assumir o rival Norfolk Southern em um acordo estimado em US $ 28 bilhões em meados de novembro. Norfolk Southern rejeitou a oferta inicial, mas o Canadian Pacific respondeu com outra oferta. A empresa declarou que a fusão proposta criaria sinergias positivas e permitiria uma mudança maciça na indústria ferroviária. A diretoria do Norfolk Southern respondeu dizendo que a oferta é muito baixa, e o acordo enfrentaria obstáculos regulatórios que poderiam levar anos para resolver. Ele acredita que a fusão proposta não é no melhor interesse de seus acionistas. O acordo sobre o acordo provavelmente continuará em 2016 e afetará claramente o preço da ação do Canadá Pacífico em frente.