É mais frequentemente durante tempos econômicos difíceis que o "portfólio permanente" volta à moda. Mas a estratégia não exige que uma crise seja implementada com sucesso. Nem é somente durante as rupturas íngremes do mercado que colhe os maiores benefícios. De fato, o portfólio permanente provou-se por mais de 30 anos como um meio fundamentalmente sólido para proteger e aumentar os ativos de investimento.

O portfólio permanente é criado por Harry Browne, um candidato do Partido Libertário de dois tempos para presidente dos Estados Unidos, que afirmou que seu método de alocação de ativos era um programa de segurança para a criação de riqueza . E os números o suportam. Entre 1970 e 2003, a carteira permanente apresentou uma média de ganhos de 9,7% ao ano, com a única pior performance em 1981, quando perdeu apenas 6%. Então, qual é o portfólio permanente e quais são os princípios de investimento subjacentes que garantem retornos tão notáveis?

1. Atribuição de ativos Browne concordou com a teoria da carteira moderna que uma chave importante para o sucesso do investimento é a alocação de ativos adequada. Mas as doações da Browne são únicas no mundo do investimento; na verdade, eles são a essência do portfólio permanente. Browne acreditava que os recursos de cada um deveriam ser divididos em quatro componentes iguais, compostos por:

• 25% de ações constituídos por fundos de índices de ações, que capturariam a totalidade de qualquer movimento de mercado amplo, i. e. , S & P 500 ou Russell 2000. Browne repetidamente não aconselha os investidores a escolher suas próprias ações para essa parcela da carteira.
• obrigações de 25%, especificamente obrigações de longo prazo da U. S., i. e. Tesouros de 30 anos.
• 25% de ouro, para o qual a Browne recomendou moedas de ouro em vez de obrigações de papel.
• 25% em dinheiro , para o qual a Browne recomendou potencialmente o mais seguro de todos os investimentos possíveis, um fundo do mercado monetário do Tesouro (Para mais leia O que é um portfólio permanente? )

2. Filosofia Mas por que essa alocação em particular? Browne acreditava que cada uma das quatro classes de ativos acima mencionadas prosperaria em um dos quatro possíveis cenários macroeconômicos que existem.

• Os estoques prosperariam durante períodos de prosperidade econômica.
• Os títulos fariam bem na deflação e aceitavelmente bem durante períodos de prosperidade.
• O ouro durante períodos de alta i nflação aumentaria rapidamente em valor como a única defesa verdadeira contra a deterioração da moeda. (Leia 8 Razões para possuir ouro .)
• O dinheiro funcionaria como um amortecedor contra perdas durante uma recessão rotineira ou episódio de dinheiro apertado, e agiria bem nos tempos deflacionários. (Leia Recession-Proof Your Portfolio .)

O que Browne entendeu - e tentou explorar - foi a quase total falta de correlação entre os quatro componentes.Ou seja, cada classe de ativos raramente se move em conjunto com qualquer outra, e se isso acontecer, não faz isso por um longo período de tempo. O fenômeno também é bem compreendido pelos gerentes de dinheiro mais sofisticados, mas Browne aplicou o princípio na criação de uma postura de investimento defensiva dentro de um sistema passivo.

3. Operações O sistema Browne construído deveria ser deixado sozinho. Negociar e sair de posições derrotou o objetivo do portfólio permanente. Em vez disso, Browne recomendou que o portfólio fosse reequilibrado sempre que uma ou mais das quatro alocações de ativos iguais se desviassem muito da sua participação ideal de 25%. Então, se, por exemplo, depois de um ano, a participação de ouro valorizou o valor de 40% da carteira, enquanto os outros três segmentos permaneceram igualmente proporcionados em 20% cada, um simplesmente vendeu o excesso de 15% em ouro e distribuiu-o igualmente entre os três retardatários.

Aqui, também, Browne estabeleceu parâmetros. Ele recomendou reequilibrar apenas quando um segmento caiu para uma alocação de 15% ou subiu para acima de 35%. Nesse ponto, apenas as quatro classes de ativos devem ser reequilibradas para 25%.

Esta foi a extensão do envolvimento do investidor no portfólio. Verdadeiramente passivo, o portfólio permanente não depende do timing do mercado ou de encontrar o melhor gerenciador de fundos de picking de ações para ter sucesso. (Se a volatilidade e a emoção forem removidas, o investimento passivo e de longo prazo sai no topo, veja Compra e retenção de Investimento vs. Tempo de mercado .)

4. Resultados Houve uma série de estudos que testaram o portfólio da Browne ao longo de três décadas, e os resultados são impressionantes. Em nenhum ano foi uma perda incorrida que foi superior a seis por cento - e este foi o primeiro objetivo do projeto de Browne: evitar uma grande perda. Quanto ao desempenho geral, os estudos revelam que, durante os 33 anos, entre 1970 e 2003, o portfólio apresentou 9,7% ao ano.

E para aqueles interessados ​​em resultados em tempo real que incluem o acidente de 2008, existe um Fundo de Carteira Permanente (MUTF: PRPFX) que, embora leve modificado a partir do modelo original de Browne, fornece uma excelente amostra de do que o portfólio permanente é capaz de. Entre 2003 e o verão de 2009 - um período que inclui os terríveis resultados de 2008 - o portfólio permanente retornou anualmente 8. 92%.

Em indiscutivelmente, o pior mercado em 90 anos, ou seja, apenas em 2008 (4 de janeiro de 2008 - 2 de janeiro de 2009), o fundo caiu apenas 9. 11%.

5. Riscos e Modificações O fundo de carteira permanente é apenas uma das muitas variações no tema original promovido pela Browne. E até à data, ele classifica como muito bem sucedido. A agência de notação de fundos, a Morningstar, duplica-a com a classificação mais alta de cinco estrelas ao longo de três, cinco e dez anos e dá cinco estrelas no total. É digno de nota para eles o desvio padrão minúsculo no fundo, o que significa que os investidores dormem mais facilmente para a ação mínima de "whipsaw" no fundo em uma base diária. (A curva do sino é uma excelente maneira de avaliar o risco de mercado de ações no longo prazo Risco de mercado de ações: Wagging The Tails .)

Os gerentes do fundo consideraram adequado implementar seus recursos em seis áreas-alvo em vez de quatro. São eles: metais preciosos, francos suíços, ações imobiliárias globais, estoques de recursos naturais, ações de crescimento doméstico e títulos da U. S.

A única desvantagem geralmente reconhecida para o portfólio permanente (e, de fato, para o fundo que compartilha seu nome) é que ele irá superar os amplos setores do mercado por longos períodos de tempo, caso haja uma corrida prolongada em um determinado classe de ativos.

Na década de 1990, por exemplo, o fundo de carteira permanente não acompanhou o mercado de ações em geral, recuperando-se apenas nos anos subsequentes à medida que os títulos, o caixa e os metais preciosos superaram. Em suma, o portfólio permanente exige tempo para trabalhar. Deve ser considerado um esquema lento e rico. (Para um guia completo, consulte o Tutorial do Manual da Indústria .)

Conclusão A alocação de ativos é amplamente entendida como o fator mais importante na geração de lucros de investimento de longo prazo, e a abordagem de Harry Browne continua para provar a si mesmo como um método como qualquer um para fazê-lo. Mais ainda, talvez, porque leva como ponto de partida o potencial impacto negativo de todos os cenários econômicos no portfólio de investimentos. Quando se trata de investir, a melhor ofensa é uma boa defesa.