Compreender a diferença entre valor contábil e valor de mercado é um componente simples, mas fundamentalmente crítico, de qualquer tentativa de análise de uma empresa para investimento. Afinal, quando você investir em uma parcela de estoque ou em um negócio inteiro, você quer saber que você está pagando um preço razoável.

O valor do livro significa literalmente o valor do negócio de acordo com seus "livros" ou demonstrações financeiras. Nesse caso, o valor contábil é calculado a partir do balanço, e é a diferença entre o total de ativos de uma empresa e o passivo total. Observe que este é também o termo para o patrimônio líquido. Por exemplo, se a Companhia XYZ tiver ativos totais de US $ 100 milhões e passivos totais de US $ 80 milhões, o valor contábil da empresa é de US $ 20 milhões. Em um sentido muito amplo, isso significa que, se a empresa alienasse seus ativos e pague seus passivos, o valor patrimonial ou patrimônio líquido do negócio seria de US $ 20 milhões.

O valor de mercado é o valor de uma empresa de acordo com a bolsa de valores. O valor de mercado é calculado multiplicando as ações de uma empresa em circulação pelo preço atual do mercado. Se a empresa XYZ tiver 1 milhão de ações em circulação e cada ação negociar por US $ 50, o valor de mercado da empresa é de US $ 50 milhões. O valor de mercado é, na maioria das vezes, o número de analistas, jornais e investidores referentes quando mencionam o valor do negócio.

Implicações de cada

Valor de livro simplesmente implica o valor da empresa em seus livros, muitas vezes referido como valor contábil. É o valor contábil uma vez que os auditores de uma empresa foram contabilizados pelos ativos e passivos. Se o valor contábil é uma avaliação precisa do valor de uma empresa é determinado por investidores do mercado de ações que compram e vendem ações. O valor de mercado tem uma implicação mais significativa no sentido de que é o preço que você tem que pagar para possuir uma parte do negócio, independentemente do valor contábil indicado.

Como você pode ver em nosso exemplo fictício da empresa XYZ acima, o valor de mercado eo valor contábil diferem substancialmente. Nos mercados financeiros reais, você achará que o valor contábil eo valor de mercado diferem a grande maioria do tempo. A diferença entre valor de mercado e valor contábil pode depender de vários fatores, como a indústria da empresa, a natureza dos ativos e passivos de uma empresa e os atributos específicos da empresa. Existem três generalizações básicas sobre as relações entre valor contábil e valor de mercado:

1. Valor contábil superior ao valor de mercado: O mercado financeiro valoriza a empresa por um valor inferior ao seu valor declarado ou patrimônio líquido. Quando este é o caso, geralmente é porque o mercado perdeu confiança na capacidade dos ativos da empresa para gerar lucros futuros e fluxos de caixa.Em outras palavras, o mercado não acredita que a empresa valha o valor em seus livros. Os investidores de valor geralmente gostam de buscar empresas nesta categoria na esperança de que a percepção do mercado se torne incorreta. Afinal, o mercado está lhe dando a oportunidade de comprar um negócio por um valor líquido inferior ao indicado.
2. Valor de mercado maior que o valor contábil: O mercado atribui um valor maior à empresa devido ao poder de lucro dos ativos da empresa. Quase todas as empresas consistentemente rentáveis ​​terão valores de mercado superiores aos valores contábeis.
3. Valor do livro igual ao valor de mercado: O mercado não vê nenhuma razão convincente para acreditar que os ativos da empresa são melhores ou piores do que o indicado no balanço patrimonial.

É importante notar que, em qualquer dia, o valor de mercado de uma empresa flutuará em relação ao valor contábil. A métrica que conta isso é conhecida como a relação preço-livro, ou a relação P / B:

Razão P / B = Preço da ação / Valor do livro por ação

(onde o valor contábil por ação é igual ao dos acionistas Equivalência patrimonial dividida pelo número de ações em circulação)

Assim, um dia, uma empresa pode ter um P / B de 1, o que significa que BV e MV são iguais. No próximo dia, o preço do mercado cai e a relação P / B é inferior a 1, o que significa que o valor de mercado é inferior ao valor contábil. No dia seguinte, o preço de mercado aumenta e cria um índice P / B superior a 1, o que significa que o valor de mercado agora excede o valor contábil. Para um investidor, se a relação P / B é de 0. 95, 1 ou 1. 1, as ações subjacentes são negociadas a valor contábil. Em outras palavras, P / B se torna mais significativo quanto maior for o número de 1. A um investidor de busca de valor, uma empresa que negocia uma relação P / B de 0. 5 implica que o valor de mercado é metade da valor contábil declarado pela empresa. Em outras palavras, o mercado está vendendo-lhe cada $ 1 do patrimônio líquido (ativos líquidos = ativos - passivos) por 50 centavos. Todo mundo gosta de comprar coisas à venda, certo?

Qual valor oferece mais valor?

Então, qual valor métrico ou valor de mercado - é mais confiável? Depende. Compreender o porquê é facilitado ao olhar para algumas empresas bem conhecidas.

Coca-Cola Co. (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ):

A Coca-Cola Co. tem historicamente negociado em um P / B de 4 para 5. Isso significa que o valor de mercado da Coca-Cola geralmente foi 4 a 5 vezes maior do que o valor contábil estabelecido, conforme observado no balanço patrimonial. Em outras palavras, o mercado valoriza o negócio da empresa como sendo significativamente superior ao valor da empresa em seus livros. Você simplesmente precisa olhar para a declaração de renda da Coca-Cola para entender o porquê. A Coca-Cola é uma empresa muito lucrativa. A margem de lucro líquido excede 16%. Em outras palavras, faz pelo menos 16 centavos de lucro de cada dólar de vendas. O takeaway é que a Coca-Cola tem ativos muito valiosos - marcas, canais de distribuição, bebidas - que permitem que a empresa ganhe muito dinheiro a cada ano. Como esses ativos são tão valiosos, o mercado os valoriza muito mais do que o que eles afirmam como valendo do ponto de vista contábil.

Outra maneira de entender por que o mercado pode atribuir um valor maior do que o livro declarado é entender que o valor contábil não é necessariamente um valor exato do patrimônio líquido da empresa. O valor contábil é um valor contábil, que está sujeito a muitas regras, como a depreciação que exige que as empresas anotem o valor de certos ativos. Mas se esses ativos geram consistentemente maior lucro, então o mercado entende que esses recursos realmente valem mais do que o que as regras contábeis determinam. Outras empresas de alta qualidade, como Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), a PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc109. 26-0. 87% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86. 05-0. 61% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) também possuirá valores de mercado muito maiores do que os valores contábeis.

Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56. 18-0. 30% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ):

Wells Fargo é um dos bancos mais antigos e maiores nos EUA. Tradicionalmente, eleva um P / B de 1. 5, dá ou leva alguns por cento. Em outras palavras, o mercado valoriza a Wells Fargo em ou perto do seu valor contábil. O motivo aqui é simples, e é explicado pela indústria em que a Wells Fargo atua. As empresas financeiras possuem ativos que consistem em empréstimos, investimentos, caixa e outros títulos financeiros. Como esses ativos são feitos de dólares, é fácil valorizá-los: um dólar vale um dólar. Claro, sabemos que alguns ativos financeiros podem ser melhores do que outros; por exemplo, um bom empréstimo versus um empréstimo ruim. Um bom empréstimo é um que é pago na íntegra e o banco recebe 100 centavos de dólar. Um empréstimo ruim pode manter o banco com uma perda e recuperar 50 centavos no dólar. É por isso que, sempre que os bancos experimentam uma crise financeira, como vimos no colapso do subprime em 2008, seus valores de mercado caem abaixo do valor contábil. O mercado perde a fé no valor desses ativos.

Por outro lado, instituições financeiras como a American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), que tem uma longa história de estender o bom crédito, negociará com um prêmio modesto para o valor contábil. Os bancos que o mercado considera ter feito decisões de crédito ruins negociarão abaixo do livro. Mas em termos gerais, você nunca verá que os bancos negociam por múltiplos de valor contábil como você veria na Coca-Cola por causa da natureza dos ativos.

Quando a matéria de valores

Para determinar como o valor contabilístico se relaciona com o valor de mercado, veja a receita gerada pelos ativos da empresa. Uma empresa que pode gerar um nível de renda relativamente alto a partir de seus ativos normalmente possui um valor de mercado que é muito maior do que seu valor contábil. Isso é chamado de retorno de ativos da empresa, ou ROA. O ROA da Coca-Cola é tipicamente de cerca de 7% a 8%. Isso significa que cada dólar dos ativos da Coca gera 7 a 8 centavos de lucro. Wells Fargo tem um ROA de 1% a 2%, ganhando 1 a 2 centavos de cada dólar de ativos.Como os ativos da Coca-Cola geram mais lucro por dólar, seus ativos serão valorizados muito mais no mercado. O que isso também significa é que, no caso de empresas como a Coca-Cola, o valor contábil não é tão significativo como seria para uma empresa como a Wells Fargo.

A linha inferior

Valor de livro, como quase todas as outras métricas financeiras, tem sua utilidade. Mas, como é frequentemente o caso das métricas financeiras, a utilidade real vem da compreensão das vantagens e limitações do valor contábil. Um investidor deve usar essa compreensão para determinar quando o valor contábil deve ser usado e quando deve ser desconsiderado em favor de outros parâmetros significativos ao analisar uma empresa.