U. As empresas de S. estão aumentando o estoque mais rapidamente do que os consumidores estão comprando seus bens, criando negócios para um período de desafios até 2016. Em um documento de política de junho de 2016 intitulado "The Cash Flow Mirage", os analistas de ações da Goldman Sachs descobriram que "o crescimento do estoque está superando crescimento de vendas na maioria dos setores que rastreamos ". O problema foi mais pronunciado em setores intensivos em capital - o crescimento do estoque de um ano para o outro superou o crescimento das vendas em média de 9,4% nos setores de automotivo, defesa, cadeia de suprimentos de TI, semicondutores e agronegócios.

Este é um sinal preocupante para a economia. Esses setores de bens de capital aumentaram sua capacidade produtiva nos últimos anos e, em muitos casos, expandiram-se através do financiamento da dívida barata. Se a demanda do consumidor não for suficiente para absorver o inventário adicional, as empresas podem não gerar ganhos suficientes para pagar os detentores de títulos e para investidores.

A Goldman informa que muitas empresas já começaram a retirar estoques ou a vender produtos existentes sem substituí-lo por novos produtos manufaturados. Isso pode impulsionar artificialmente o fluxo de caixa atual e o lucro líquido porque o dinheiro não está saindo tão rapidamente pelo processo de produção. Se a demanda real permanecer abaixo do previsto, as empresas talvez precisem ser mais criativas para liquidar ou anotar inventário, e talvez até reduzir o tamanho. É muito difícil manter altas avaliações de capital quando forçado a diminuir a produção atual.

Inventário de liquidação após malinvestimento

Quando as empresas projetam operações futuras, devem equilibrar os custos atuais do processo de produção com o valor futuro de seus bens e serviços finais. Processos de produção mais longos são mais arriscados, pois é mais difícil projetar vários anos para o futuro. Se as empresas obtêm o sinal errado sobre custos presentes ou demanda futura, toda a economia pode cair. O problema não é necessariamente sobreprodução ou sobreinvestimento, mas sim o nível errado de produção ou investimento nos setores errados (i. E. "Malinversão").

As indústrias de bens de capital tendem a ser as mais afetadas em tais ciclos. Isso ocorre porque é preciso mais tempo para revelar mal-investimentos para empresas com processos de produção mais longos ou mais intensivos em capital. Graças às taxas de juros super-baixas desde 2009, o valor relativo dos fluxos de caixa futuros tornou-se exagerado, uma vez que os custos de investimento a curto prazo (i. E. Custo de fundos) foram muito menores do que em um ambiente de taxa normal. É muito mais fácil justificar a construção de outra fábrica para automóveis ou semicondutores quando os custos de empréstimos são mínimos históricos.

Esses cálculos foram feitos assumindo que o inventário futuro poderia sair das prateleiras e vender a um preço de mercado razoável.Infelizmente, o inventário já estava armazenado em 2015. Em setembro de 2015, o Departamento de Comércio da U. S. relatou que os índices de estoque para vendas estavam no seu nível mais alto desde os últimos meses da Grande Recessão. Caso contrário, as margens de fluxo de caixa para a empresa americana média podem ter sido planas em 2015.

Esse não é um fluxo de receita sustentável, e deve tornar alguns detentores de obrigações e acionistas incômodos se os números de vendas não retomarem . Se o desalinhamento entre produtores e consumidores for suficientemente grave, espere um aumento nos padrões corporativos e pressão descendente sobre a economia da U. S.

Análise do fluxo de caixa ajustado pela dívida

O lucro líquido e o fluxo de caixa livre são muito importantes para os investidores fundamentais, mas eles geralmente reencaminham ou subestimam as mudanças na estrutura de capital ou nos impostos de uma empresa. Quando as empresas normalmente possuem índices de dívida muito altos e / ou impostos altos, os investidores podem usar o fluxo de caixa ajustado pela dívida (DACF). O DACF analisa o fluxo de caixa independente das considerações de financiamento, o que facilita a comparação de empresas com estruturas de capital de trabalho muito diferentes. Os investidores podem querer incorporar o método DACF como uma maneira de analisar as cobranças de estoque anteriores ou as preocupações temporárias de financiamento da dívida.