O ditado diz que a cura dos baixos preços do petróleo é o baixo preço do petróleo. A idéia é que, à medida que os preços caem, o investimento diminui, o que, por sua vez, reduz o produto e aumenta os preços. Essa afirmação ainda não foi verdadeira. Os preços do petróleo estão atualmente baixos de 72% em relação ao alto em junho de 2014, e o investimento em jogos de petróleo com custo maior está sendo arquivado, mas o suprimento permanece teimosamente alto e mantém os preços baixos por enquanto. Apenas nesta semana, a US Energy Information Agency (EIA) reportou uma compilação recorde em inventários de petróleo bruto da U. S. A Arábia Saudita repetiu que não tinha planos para reduzir a produção e continuaria a proteger sua participação no mercado, apesar do acordo alcançado em Doha, Qatar entre alguns membros da OPEP e a Rússia para congelar a produção de petróleo nos níveis de janeiro de 2016, de acordo com a CNBC.

As empresas estão fazendo o que podem para lidar com um novo ambiente de baixo preço do petróleo, especificamente quando se trata de reduzir as despesas de investimento. As estimativas variam, mas, de acordo com o Oil & Gas Financial Journal, atualmente, US $ 200 bilhões de projetos já foram retirados devido aos baixos preços do petróleo. O Financial Times (FT) de Londres informa que, em todo o setor, cerca de US $ 400 bilhões em investimentos esperados foram cancelados ou atrasados. Esta é uma figura chocante considerando que não era há muito tempo, quando o mercado esperava que os orçamentos das despesas de capital das empresas (CapEx) continuassem crescendo. (Para mais informações, veja: CAPEX O gasto no setor de energia continua aumentando .)

Sub-investimento do setor de energia

Com empresas que reduzem os orçamentos de investimento de forma agressiva, alguns analistas estão começando a perguntar se o estágio não está sendo definido para a próxima seca de petróleo. Hoje, as despesas de investimento são necessárias hoje para o petróleo e as expectativas são que a demanda superará a oferta nos próximos dez anos. Por exemplo, a BP publicou o Energy Outlook para 2035, em fevereiro de 2016, onde estimam que a produção total de petróleo crescerá 8. 1% para 2025. Durante esse mesmo período, a BP projeta o crescimento do consumo de petróleo em 11,8%, com maior demanda provenientes dos setores industrial e de transporte. Se essas previsões se revelarem corretas, então, em algum momento, o mercado entrará em equilíbrio. A chave não é superar a desvantagem enquanto isso, sentando as bases para a próxima crise da oferta.

Os padrões de gastos atuais sugerem que é exatamente o que poderia estar acontecendo com as despesas de investimentos do setor de petróleo e gás em 2015 em torno de 24% à medida que as empresas cortaram gastos para preservar o fluxo de caixa. Os dados da FactSet e do Oil and Gas Journal (OGJ) relatam valores similares para as reduções de gastos de 2015. Os dados da FactSet são baseados em empresas de energia no índice S & P 500, enquanto o Oil and Gas Journal é uma pesquisa de 71 empresas independentes de exploração e produção (E & P) e dez grandes players integrados.

Os analistas estão igualmente preocupados com a taxa acelerada de gastos de investimento reduzidos em 2016. O gráfico abaixo do FactSet mostra que eles estão prevendo uma queda de 27,7% no CapEx de energia para 2016 e apenas uma estabilização suave em 2017 de menos de 1 % de crescimento. Mais preocupante é que a previsão de gastos de 2017 é baseada em um preço-alvo médio do petróleo bruto em 2017 de US $ 53. 41 por barril, de acordo com as estimativas de commodities da FactSet. Isso é 80% maior que o preço de fechamento do petróleo nesta semana.

O Oil and Gas Journal fornece uma visão adicional sobre as futuras despesas de investimento. Eles relatam dados similares à FactSet sobre reduções globais do CapEx em 2015, mas fornecem informações adicionais sobre o estado das empresas de E & P dos EUA especificamente. Por exemplo, sua pesquisa de 71 empresas independentes de E & P descobriu que os cortes de gastos de 2015 foram mais agressivos do que o setor como um todo, diminuindo em média em 48%. O inquérito do Oil and Gas Journal prevê que as empresas de E & P dos EUA poderiam reduzir o CapEx em 29% em 2016. O motivo disso é que as empresas de E & P estão mais ligadas ao destino do preço do petróleo, enquanto as operadoras integradas são diversificadas e se beneficiam com vendas refinadas produtos. A pesquisa da OGJ em 10 grandes empresas integradas mostra que, em média, seus orçamentos devem diminuir em 10% em 2016, depois de cortar as despesas em 9% em 2015. Isto é substancialmente menor do que os operadores de E & P a montante.

O gráfico abaixo da Reuters mostra que as maiores companhias de petróleo reduzirão as despesas em 2016. Os dados da Royal Dutch Shell incluem despesas de investimentos com a recente compra do BG Group. (Para mais, veja: A fusão Shell / BG ainda faz sentido? ) Essas previsões provavelmente serão revisadas mais baixas agora que a fusão é concluída, uma vez que a Shell trabalha para cumprir sua promessa de reduzir os gastos.

The Bottom Line

As companhias de petróleo jogam o longo jogo para sobreviver nesta indústria, e os investimentos do setor de petróleo são projetos de vários bilhões de dólares que podem demorar vários anos para implantar. Os investimentos devem ser feitos hoje para ter o petróleo para o futuro. Um nível mínimo de investimento também é necessário apenas para lidar com as taxas de declínio natural na produção, que tende a atingir cerca de 6% ao ano. Se a procura de petróleo bruto se retirar de forma significativa nos próximos anos, poderíamos achar que os cortes no investimento de hoje voltarão a nos morder na carteira na bomba de gasolina.