Os resultados das eleições parlamentares de 7 de junho na Turquia chocaram os investidores. O iShares MSCI Turkey ETF (TUR TURiShares MSCITur42. 94 + 4. 22% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) caiu para um mínimo intradiário de $ 42. 46 na segunda-feira, 8 de junho, 8. 5% de desconto no fechamento de sexta-feira de US $ 46. 42, antes de recuperar um pouco para fechar em US $ 43. 35.

A lira caiu 3,4% em relação ao dólar, aumentando o ritmo de seu acentuado declínio no ano até agora.

No entanto, um grupo separado de observadores da Turquia, compartilhando uma certa pequena ilha com muitos dos comerciantes que fugiram dos mercados turcos, teve uma reação diferente. O conselho editorial do New York Times intitulou sua opinião sobre o tema "Democracy Wins in Turkey", comemorando os mesmos resultados que levaram os investidores a entrar em pânico. O que da?

A Toma Otimista

O Partido da Justiça e do Desenvolvimento (AKP) do Presidente Recep Tayyip Erdogan ganhou a pluralidade de votos, cerca de 41%, e perdeu 54 lugares; agora possui 258 de 550 assentos na Grande Assembléia Nacional. O Partido Republicano Popular (CHP) da oposição principal ganhou 25% dos votos, levando-o a 7 lugares para 132. O Partido do Movimento Nacionalista (MHP) ganhou 16% dos votos, ganhando 28 lugares para um total de 80.

Pela primeira vez, o Partido Democrático Popular (HDP) cruzou o limiar de 10% necessário para obter representação, ganhando 13% dos votos e um total de 80 lugares. O bloco curdo, que forma a base do apoio do partido, já havia colocado candidatos independentes para ignorar a regra de 10%.

A multidão pró-democracia tem todos os motivos para comemorar esses resultados. Uma supermajoridade de 367 lugares para o AKP permitiria que passasse emendas prejudiciais à constituição sem submetê-las a um referendo. Isso teria estabelecido uma forte presidência executiva do que é agora uma posição em grande parte cerimonial, e isso teria se adequado ao Erdogan cada vez mais autocrático.

De 2003 até se tornar presidente em agosto passado, Erdogan atuou como primeiro-ministro. Ele havia fundado o AKP em 2001 fora das ruínas do Partido do Bem-Estar Islâmico, que foi derrubado por um golpe em 1997 e posteriormente banido. O exército turco se viu há muito tempo como o defensor do secularismo kemalista e retirou os governos que ele percebeu como islâmico em 1960, 1971 e 1980.

Quando o AKP arremessou o caminho para o poder em 2002, Erdogan não pôde ocupar funções devido a uma convicção de 1998 por incitar o ódio religioso. De forma apropriada, uma emenda constitucional eliminou esse impedimento em dezembro desse ano, e ele ganhou uma eleição parcial no próximo março.

As credenciais econômicas de Erdogan são impressionantes. Sob o AKP, a inflação caiu.

PIB mais que triplicou, de US $ 232. 5 bilhões em 2002 para US $ 822. 1 bilhão em 2013.

Erdogan também pode ter crédito por ter deflado o exército de derrubar-feliz da Turquia através de uma série de provas centradas em um suposto golpe de golpe. Muitos saudaram a mudança para um governo civil mais estável.

Por outro lado, fazia parte de um padrão angustiante em que o poder consolidado de Erdogan. Ele esmagou uma sonda de corrupção em sua administração, chamando-a de "tentativa de golpe" e ligando-a ao clérigo exilado e ao ex-aliado do atentado Fetullah Gulen. Ao arrancar o "estado paralelo", ele acusou seus oponentes de terem construído, a mensagem parecia ser l'état, c'est moi . O novo palácio de Erdogan reforça ainda mais as comparações de Louis XIV.

Há pouco no caminho da oposição política que Erdogan não marcará uma tentativa de golpe ou atribuirá aos conspiradores de agentes estrangeiros e quantas colunas. Ele preso jornalistas e bloqueou meios de comunicação social. A Turquia ocupa o 149º lugar em 180 países no Índice Mundial de Liberdade de Imprensa de 2015.

Seu entusiasmo por derrubar o presidente sírio, Bashar al-Assad, levou-o a fechar os olhos para os jihadistas que cruzam a fronteira para o território controlado pelo ISIS, a população curda da Turquia e seus parceiros na OTAN. A recusa da Turquia em intervir na luta contra Kobane trouxe essas tensões em um alívio absoluto.

O exemplo mais infame das táticas de homem forte de Erdogan é a resposta de sua administração às manifestações do Parque Gezi de maio de 2013, que ele considerou mais uma "tentativa de golpe". Inicialmente, os manifestantes se opunham a um projeto de construção planejado, mas o governo paranóico criou os protestos anti-administração que temeu através de uma repressão excessiva. Nove pessoas foram mortas e milhares feridas.

Em um poderoso símbolo do impacto da eleição, uma das ações mais atingidas foi um fabricante de veículos blindados de supressão de distúrbios. A esperança é que o plano de Erdogan de se tornar Putin da Turquia tenha sido descarrilado.

Incerteza crescente

Como Richard Barley escreveu para The Wall Street Journal no dia seguinte às eleições, "Os mercados odeiam a incerteza". Por todo o otimismo gerado pela eleição, o único resultado claro é que o AKP não terá reinado gratuito para reescrever a constituição.

Como nenhum partido ganhou uma maioria no parlamento, o AKP terá que formar uma coalizão nos próximos 45 dias ou enfrentar outras eleições. O MHP de direita é o parceiro mais provável do ponto de vista ideológico, mas o partido, pelo menos publicamente, se recusou a se juntar a uma coalizão. Seu apoio exigiria grandes concessões e provavelmente descarrilaria conversações de paz com a violenta oposição Kurdistan Worker's Party (PKK). A CHP de centro-esquerda é um tiro longo.

O HDP, um partido curdo com vínculos com o PKK, ganhou apoio além de sua base étnica, aproveitando a oposição generalizada a Erdogan, para que a parceria pareça ser um não-iniciante. A opção restante é um governo minoritário do AKP, mas ganhar um voto de confiança seria um desafio.

Uma segunda eleição é uma possibilidade distinta, o que agrava os nervos do mercado e possivelmente reverte o ganho do HDP. Como Invesco Fixed Income Senior Portfolio Manager Banu Elizondo disse Barron's no início das eleições, se o HDP não conseguir cumprir o limiar de representação no parlamento, isso poderia levar a "uma revolta social". > Por outro lado, Barley também diz certo que o resultado do domingo pode criar uma oportunidade. Os investidores fugiram dos estoques turcos, tornando-os ainda mais baratos do que antes. O iShares MSCI Turkey ETF negociou em 14. 7 vezes o lucro no final de maio. Erdogan atuou como um catalisador para o crescimento inicialmente, mas se transformou no pesadelo de um investidor. Ele se intrometeu na política monetária, pedindo ao banco central que reduza as taxas de juros com base em suas reivindicações gêmeas de que altas taxas, de alguma forma, estimulam a inflação e que a usura é um pecado.

E nada coloca os investidores como comparações com Putin.

The Bottom Line

Investidores que confiam em que uma coalizão estável, provavelmente MHP-AKP, possa ser trabalhada, pode considerar o aumento do alívio no alto. As próximas semanas prometem estar tensas, no entanto, e pode ser melhor esperar até que um acordo comece a tomar forma. O sultanato neo-otomano de Erdogan está fora da mesa por enquanto, mas o bloqueio político e as crescentes tensões sociais que poderiam substituí-lo são pouco consolo. A médio prazo, há motivos para otimismo cauteloso. A longo prazo, a Turquia precisará adotar reformas significativas para evitar a chamada "armadilha de renda média". Se e quando isso acontecerá é o palpite de alguém.