A Alcatel-Lucent (NYSE: ALU) é uma grande empresa de equipamentos de telecomunicações que fornece soluções de hardware para muitos dos maiores operadores de redes de telecomunicações do mundo. Embora os recentes resultados financeiros tenham sido pouco suscetíveis, uma fusão de estoque total pendente com a Nokia Corporation representa uma oportunidade para os acionistas realizar retornos superiores aos das duas entidades separadamente.

A avaliação e a análise são complicadas ao avaliar as ações para as quais uma aquisição foi anunciada, mas não fechada, mas todas as características da Alcatel-Lucent e Nokia deixam claro que as ações da Alcatel-Lucent são mais adequadas para IRAs tradicionais do que Roth IRAs. Os investidores interessados ​​em ações da Alcatel-Lucent para participações de longo prazo também devem considerar os fundamentos e a avaliação da Nokia.

Uma empresa com os fundamentos e o perfil de risco da Alcatel-Lucent é boa para os economistas de aposentadoria de longo prazo que procuram ações relativamente baixas em risco de empresas estabelecidas. Atualmente, a Alcatel-Lucent não é ideal para investidores que procuram renda de dividendos, mas a aquisição pendente pela Nokia significa que os acionistas da Alcatel-Lucent devem esperar dividendos no ano.

Perspectivas

Em abril de 2015, a Nokia anunciou que um acordo foi alcançado para adquirir a Alcatel-Lucent, oferecendo 0,55 ações da nova empresa por cada ação da entidade combinada. O acordo deverá fechar no primeiro semestre de 2016. Os analistas estimam que o negócio vale US $ 16. 6 bilhões. A Nokia espera realizar 900 milhões de euros (US $ 980 milhões) de sinergias de despesas até 2019, muitas das quais serão atribuídas a reduções de despesas de pesquisa e desenvolvimento (R & D).

A Alcatel-Lucent detém mais de 20% do mercado global de roteamento. A entidade combinada com a Nokia deverá manter 35% do mercado global de fabricação de equipamentos de comunicação móvel, o que seria o segundo da participação de mercado de 40% da Ericsson. A demanda por infra-estrutura de rede de telecomunicações melhorada foi catalisada pelo rápido aumento dos volumes de transmissão de dados. A penetração do uso de smartphones, o conteúdo da Web mais rico e a Internet das coisas (IoT) ajudam a impulsionar o consumo de dados do consumidor, enquanto o consumo de dados corporativos está sendo alimentado pela crescente dependência da coleta e análise de dados. O aumento do volume de transmissão de dados coloca pressão sobre a infra-estrutura de rede existente, exigindo expansão e atualizações de hardware. Embora os impulsores de crescimento sejam claros para a indústria, o aumento da concorrência nos preços, especialmente dos participantes do mercado da Ásia Oriental de baixo custo, atenua o potencial de crescimento da receita da indústria. As previsões da taxa de crescimento da indústria são modestas como resultado, e alguns operadores históricos terão dificuldades em se adaptarem à influência crescente de concorrentes mais baratos.

Análise financeira

A Alcatel-Lucent experimentou uma tendência negativa geral de receita nos últimos anos. Desde 2008, as receitas foram contratadas para cada ano completo, com a única exceção de 2010. A Alcatel-Lucent estabeleceu uma estabilidade de primeira linha em 2015, com uma receita de 12 meses de crescimento crescendo 5. 4% ano-a-ano. Os resultados operacionais e líquidos flutuaram entre ganhos e perdas, tornando impossível rastrear as taxas de crescimento dessas linhas de renda.

A Alcatel-Lucent reportou uma margem bruta de 34. 7% ao longo dos 12 meses encerrados em setembro de 2015. Isso se situa em níveis historicamente normais, que variaram de 30. 1 a 35. 3%. A margem bruta da Alcatel-Lucent é menor que a da maioria dos membros de um grupo de pares composto por Ericsson, Motorola, Nokia, Cisco, Juniper Networks e Hewlett Packard Enterprise. A Alcatel-Lucent reportou uma margem operacional de 0,7% ao longo dos 12 meses de trânsito. A empresa não alcançou lucros operacionais na maior parte da década passada; a maior margem operacional desse período ocorreu em 2005, quando a margem operacional foi de 9%. As margens restritas são um problema constante para a Alcatel-Lucent, e a empresa tem lutado para se manter rentável ao longo de sua história recente.

A Alcatel-Lucent carrega 5 bilhões de euros (US $ 5,8 bilhões) em dívida bruta e 2 milhões de euros (US $ 2,2 milhões) em caixa líquido. Um índice de endividamento total de 3. 93 é alto e indica um papel significativo da dívida na estrutura de capital. O índice atual de 1,43 de Alcatel-Lucent e o índice rápido de 1. 06 não indicam risco de liquidez. Embora existam riscos associados à alta alavancagem financeira, não há nada que indique que a Alcatel-Lucent é financeiramente inadequada, especialmente devido à probabilidade de aquisição nos próximos dois trimestres.

A análise financeira do negócio da Nokia também é relevante, considerando os acionistas da Alcatel-Lucent deverem se tornar os acionistas da Nokia no primeiro semestre de 2016. O histórico de crescimento da Nokia foi mixado, embora o portfólio de produtos da empresa tenha sido significativamente alterado pela venda de o seu negócio de telefonia móvel em 2014. As margens brutas e operacionais da Nokia se enquadram nas gamas do grupo de pares, embora mais próximas do baixo final da distribuição. A estrutura de capital da Nokia é menos pesada do que a Alcatel-Lucent, e seus índices de liquidez não indicam risco.

Avaliação

Em dezembro de 2015, as ações da ALU negociavam US $ 3. 82. Com base nas estimativas de resultados do analista de consenso, o índice de preço / lucro (Alcatel-Lucent) é de 15. 1. Os índices de P / E do grupo de pares variam de 11. 5 a 19. 3, com uma média de 15. 2. O índice P / E da Alcatel-Lucent é ainda mais atraente quando ajustado pelas expectativas de crescimento usando o índice de preço / lucro de cinco anos para o crescimento (PEG). O PEG de 1.21 da Alcatel-Lucent compara-se favoravelmente com a média do grupo de pares de 1. 62. O índice de preço a livro (P / B) da Alcatel-Lucent é de 5,5 entre os seus pares, que comercializam em média P / B de 2. 01. A Alcatel-Lucent não paga um dividendo regular e é única entre os colegas a esse respeito.O rendimento médio de dividendos dos pares da Alcatel-Lucent é de 2. 47%.

A avaliação das ações da Alcatel-Lucent é complicada pela aquisição anunciada da Nokia. Não é garantido que o negócio feche conforme anunciado, de modo que a avaliação leva em consideração a probabilidade desse resultado. Em segundo lugar, cada ação deve refletir esse valor de 0. 55 ações da entidade combinada proposta, então os investidores devem determinar quanto valerá a pena. Em dezembro de 2015, a relação P / E da Nokia, a relação PEG e a relação P / B são maiores do que as médias da indústria.

Adequação para IRAs tradicionais e Roth

Os IRAs tradicionais oferecem tratamento fiscal especial para contribuições de contas qualificadas e rendimentos de dividendos auferidos em participações na conta. Os investidores do IRA podem diferir a tributação sobre essa renda até a aposentadoria, quando suas retiradas são tributadas como receita ordinária. Isso permite que os aforradores de aposentadoria maximizem os retornos de composição disponíveis de investimentos de longo prazo antes de pagar o imposto de renda, tornando as ações estabelecidas para pagamento de dividendos ideal para IRAs tradicionais. A Alcatel-Lucent é uma das maiores empresas de hardware de rede do mundo e é uma empresa madura, embora não pague um dividendo. Se a aquisição do estoque completo for fechada conforme anunciado, os investidores da IRA com ações da Alcatel-Lucent terão essas participações substituídas por ações da nova entidade combinada. Dado o histórico da Nokia de pagar um dividendo, é provável que as ações da Alcatel-Lucent eventualmente gerem receita de dividendos regulares após a conclusão da fusão. Embora as circunstâncias sejam atípicas, as ações da ALU correspondem de perto ao perfil de um investimento de capital bem adaptado para um IRA tradicional.

Roth IRAs foram projetados para incentivar a assumir posições de longo prazo em empresas de crescimento. Enquanto os IRA tradicionais fornecem tratamento fiscal especial para contribuições de contas, Roth IRAs apenas fornece incentivos fiscais para retiradas. As contribuições para uma Roth IRA funcionam como qualquer outro investimento normal, mas não há responsabilidade fiscal para retiradas qualificadas de fundos da conta. Isso permite que os aforradores de aposentadoria realizem o ganho total de investimentos, então as ações que apreciam significativamente são ideais para Roth IRAs. Não há evidências que sugeram que a Alcatel-Lucent, a Nokia ou uma potencial entidade combinada exibam taxas de crescimento significativas acima da do mercado. Ambas as empresas são geograficamente diversas, operam em um mercado competitivo e já possuem uma escala significativa. Os benefícios marginais da escala e das sinergias irão melhorar as perspectivas de lucros para a entidade combinada, mas não serão da magnitude necessária para tornar a Alcatel-Lucent adequada para um Roth IRA.