Os investidores institucionais usaram estratégias de portfólio dedicadas como fundos de pensão e companhias de seguros por muitos anos e essas estratégias ganharam popularidade com investidores individuais que procuram gerenciar riscos.

O conceito básico de dedicação do portfólio é projetar portfólios de investimentos que fornecem fluxos de caixa futuros previsíveis para aproximar futuras saídas de caixa previsíveis (ou passivos), mitigando assim o risco durante esse período. Isso pode ser realizado com algumas variações, como correspondência direta ou imunização de fluxos de caixa com carteiras de correspondência horizonte. Estes estabelecem limiares mínimos de pagamentos com espaço para movimentos discrecionados e estratégias contingentes que também atendem a correspondência básica de fluxo de caixa com alguma habilidade para agregar valor. O conceito de design é simplista e deve ser usado em conjunto com a alocação de ativos de longo prazo usando dados empíricos para estimar níveis futuros de ativos e fluxos de caixa. As estratégias de dedicação da carteira podem ser realizadas com investimentos tradicionais ou com derivativos como futuros, avanços e opções. Enquanto os investidores individuais estão usando a dedicação cada vez mais, é muito fácil voltar a usar principalmente o planejamento de alocação de ativos, especialmente quando os mercados estão indo bem, a volatilidade é baixa e os conjuntos de complacência.

Imunização
A imunização é uma das formas mais puras de investimento dedicado, pois ele bloqueia diretamente as necessidades de fluxo de caixa futuro com o valor futuro previsível de um investimento como um CD ou uma obrigação de cupom zero ou bala . Esta é uma estratégia popular, especialmente para fundos de pensão, porque as datas exatas para pagamentos futuros para planejar participantes já são conhecidas. Embora o patrocinador do plano não possa prever exatamente quando um membro do plano passará (a alocação de ativos e as tabelas atuariais são mais adequadas aqui), o patrocinador sabe quando os pagamentos fixos de benefícios definidos serão feitos para planejar os participantes. Isso funciona especialmente bem na correspondência de 3 a 5 anos, uma vez que os títulos de cupom zero atenuam o risco de juros e reinvestimentos, basicamente, bloqueando o pagamento futuro.

Para os investidores individuais, saber que você precisará de US $ 30.000 em um ano para a taxa de matrícula do seu filho ou US $ 40.000 para substituir um carro envelhecido em dois anos são bons exemplos de passivos futuros para os quais construir um portfólio dedicado.

Duração
A duração é uma ferramenta útil em estratégias de portfólio dedicadas em escalas pequenas e grandes, uma vez que pode ser calculada tanto para passivos quanto para ativos de renda fixa.Para uma ligação, a duração mede a sensibilidade do preço a uma mudança nas taxas de juros. A duração em sua forma mais pura é uma obrigação de cupão zero, pois sua maturidade corresponde à sua duração, uma vez que não há fluxos de caixa periódicos para encurtar seu horizonte de tempo. Para um vínculo com juros, sua duração será menor do que o prazo de vencimento, uma vez que os cupons recebidos abrem o tempo que leva um investidor a receber capital investido. A duração é uma maneira relativamente precisa de medir o nível de risco de um vínculo. Por exemplo, um vínculo com juros de 10 anos pode ter uma duração de cerca de 7. Uma boa regra implica que, por cada aumento de 1% nas taxas de juros, esse vínculo deve diminuir em valor em cerca de 7%.

Os passivos, ou futuras necessidades de fluxo de caixa, também têm características semelhantes de duração - exatamente o oposto de títulos usando cálculos de PV. A correspondência dos dois mitiga essencialmente o risco, bloqueando a segurança dos pagamentos ao longo do tempo.

A combinação de duração exige esforços contínuos versus o método de bloqueio e carga de títulos de cupom zero, uma vez que a duração do portfólio muda naturalmente com o passar do tempo. Isso pode ser usado para qualquer vantagem do investidor em várias estratégias de coincidência e contingência horizonte. É aqui que você pode combinar um determinado nível de suas responsabilidades projetadas com estratégias de duração dentro de certos limiares. Com uma grande parcela das necessidades futuras de fluxo de caixa, um buffer pode ser usado em estratégias ativas para melhorar o valor da carteira. Claro, se as decisões de gerenciamento ativo não diminuírem e o buffer estiver esgotado, você ainda pode confiar na parte dedicada do portfólio para atender às necessidades primárias.

Este é um exemplo de uma estratégia de riqueza pessoal bem planejada, onde os passivos são gradualmente eliminados usando estratégias dedicadas e modelagem de alocação de ativos.

Target Date Funds
Uma das melhores estratégias de dedicação de portfólio utilizadas pelos investidores individuais é denominada fundos de data-alvo, que se tornaram populares em muitos planos de 401k. Estes variam de dedicação tradicional, pois são baseados em alocação de ativos e padrões históricos. Eles são uma espécie de estratégia de compra e retenção, onde todo o trabalho é feito para o investidor, reduzindo ativos mais arriscados com dinheiro e títulos à medida que a data-alvo se aproxima. É um método simples e barato para combinar necessidades futuras de fluxo de caixa ou datas de aposentadoria e, teoricamente, ir embora. Os resultados desses fundos foram misturados, principalmente devido à forma como as classes de ativos se comportaram nos últimos 15 anos e como elas variam do que a modelagem CAPM tradicional projetou.

Atribuição de ativos
A dedicação tradicional é obviamente usada mais por instituições do que por investidores individuais, pois a alocação de ativos preside como a estratégia mais popular. Usando a mesma premissa básica, a alocação de ativos usa dados históricos para projetar fluxos e retornos de caixa futuros, o que pode ser razoavelmente comparado ao próprio futuro único.

Muitas ferramentas sofisticadas de planejamento financeiro estão disponíveis para que os investidores criem a alocação de ativos que melhor se adapte às suas metas, que são essencialmente similares às responsabilidades para um fundo de pensão.Como os fundos da data alvo, o planejamento da alocação de ativos é uma ferramenta útil se o investidor adere ao plano, não altera a estratégia do meio do fluxo e as classes de ativos se comportam mais como seu projeto de padrões históricos.

Para esperar retornos futuros dentro de um intervalo de projeção razoável, os investidores precisam seguir regras de alocação estratégicas simples para manter níveis adequados de classe de ativos. Muitos investidores falham ou saltam de uma estratégia baseada em alocação de ativos ao entrar em pânico no momento errado e / ou deixar a ganância assumir e não vender classes de ativos quando eles aumentam. Esta é uma área de finanças comportamentais que aborda profundamente a mente dos investidores e suas ações. Para alguns investidores, é quase impossível separar a emoção do dinheiro, que é o motivo mais comum por que esses planos falham.

Bottom Line
A dedicação da carteira tem sido utilizada em muitas formas por instituições e indivíduos. Existem métodos relativamente precisos para bloquear diretamente um bem a um passivo para remover qualquer risco externo como imunização. Os métodos híbridos que usam a combinação de duração tradicional e a configuração do limite permitem que algum gerenciamento ativo adicione valor. Essas estratégias devem ser usadas em conjunto com estratégias baseadas em alocação de ativos, que são uma combinação de todas as estratégias juntas e usadas por instituições e indivíduos. Os investidores individuais agora têm acesso a ferramentas sofisticadas que não existem há 20 anos e podem projetar planos individuais para atender suas necessidades exclusivas.

A armadilha com esses planos de longo prazo é que os indivíduos tendem a reagir emocionalmente às variações de curto prazo nas mudanças de classe de ativos de normas históricas.