Pergunte aos investidores qual o tipo de informação financeira que eles querem que as empresas publiquem, e você provavelmente ouvirá duas palavras: mais e melhor. Os relatórios financeiros de qualidade permitem análises fundamentais eficazes e informativas.

Mas vamos enfrentá-lo, as demonstrações financeiras de algumas empresas são projetadas para ocultar em vez de revelar informações. Os investidores devem evitar as empresas que não possuem transparência em suas operações comerciais, demonstrações financeiras ou estratégias. As empresas com financeiros inescruáveis ​​e estruturas de negócios complexas são investimentos mais arriscados e menos valiosos.

Transparência é garantia

A palavra "transparente" pode ser usada para descrever demonstrações financeiras de alta qualidade. O termo rapidamente se tornou uma parte do vocabulário empresarial. Os dicionários oferecem muitas definições para a palavra, mas os sinônimos relacionados aos relatórios financeiros são: "facilmente entendido", "muito claro", "franco" e "sincero".

Considere duas empresas com a mesma capitalização de mercado, exposição ao risco e alavancagem financeira. Suponha que ambos também tenham os mesmos ganhos, taxa de crescimento de lucros e retornos similares no capital. A diferença é que a empresa X é uma empresa de negócios únicos com demonstrações financeiras fáceis de entender. A empresa Y, ao contrário, possui inúmeras empresas e subsidiárias com recursos financeiros complexos.

Qual terá mais valor? As probabilidades são boas, o mercado valorizará a Empresa X mais altamente. Devido às suas demonstrações financeiras complexas e opacas, o valor da Companhia Y será descontado.

O motivo é simples: menos informações significa menos certeza para os investidores. Quando as demonstrações financeiras não são transparentes, os investidores nunca podem ter certeza dos fundamentos reais de uma empresa e do verdadeiro risco. Por exemplo, as perspectivas de crescimento de uma empresa estão relacionadas à forma como ela investe. É difícil, se não impossível, avaliar o desempenho de investimento de uma empresa se seus investimentos forem canalizados através de empresas holding, escondendo-se da vista. A falta de transparência também pode obscurecer o nível de endividamento da empresa. Se uma empresa esconde sua dívida, os investidores não podem estimar sua exposição ao risco de falência.

Casos de alto nível de shenanigans financeiros, como os da Enron e da Tyco, mostraram a todos que os gerentes empregam instituições financeiras confusas e estruturas comerciais complexas para ocultar notícias desagradáveis. A falta de transparência pode significar surpresas desagradáveis.

Blurry Vision

As razões para relatórios financeiros imprecisos são variadas. Uma pequena mas perigosa minoria de empresas pretende ativamente defraudar os investidores. Outras empresas podem divulgar informações enganosas, mas tecnicamente conformes aos padrões legais.

O aumento da compensação de estoque-opção aumentou os incentivos para que as empresas errassem a informação chave.As empresas aumentaram sua dependência de lucros pro forma e técnicas similares, que podem incluir transações hipotéticas. Mais uma vez, muitas empresas só acham difícil apresentar informações financeiras que cumpram os padrões contábeis difusos e em evolução.

Além disso, algumas empresas são simplesmente mais complexas do que outras. Muitos operam em várias empresas que muitas vezes têm pouco em comum. Por exemplo, analisando General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) - um enorme conglomerado com dezenas das empresas, é mais desafiador do que examinar as finanças de uma empresa como Amazon. Com (Nasdaq: AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), um varejista online puro.

Quando as empresas entram em novos mercados ou negócios, a forma como eles estruturam esses novos negócios pode resultar em maior complexidade e menor transparência. Por exemplo, uma empresa que mantenha cada empresa separada será mais fácil de valorar do que uma que esprema todas as empresas em uma única entidade. Enquanto isso, o crescente uso de derivativos, vendas a prazo, financiamento extrapatrimonial, acordos contratuais complexos e novos veículos tributários podem prejudicar os investidores.

A causa da falta de transparência, no entanto, é menos importante do que o efeito sobre a capacidade de uma empresa dar aos investidores a informação crítica de que precisam para avaliar seus investimentos. Se os investidores não acreditam nem entendem demonstrações financeiras, o desempenho e o valor fundamental dessa empresa permanecem irrelevantes ou distorcidas.

Transparency Pays

A evidência de montagem sugere que o mercado dá maior valor às empresas que são atualizadas com investidores e analistas. Transparência paga, de acordo com Robert Eccles, autor de "The Value Reporting Revolution" (2001). Eccles mostra que as empresas com maior divulgação ganham mais confiança dos investidores. Informações relevantes e confiáveis ​​significam menos riscos para os investidores e, portanto, um menor custo de capital, o que, naturalmente, se traduz em avaliações mais elevadas. A principal descoberta é que as empresas que compartilham as principais métricas e indicadores de desempenho que os investidores consideram importantes são mais valiosas do que as empresas que mantêm informações para si.

Claro, existem duas maneiras de interpretar essa evidência. Um deles é que o mercado recompensa empresas mais transparentes com avaliações mais elevadas, porque o risco de surpresas desagradáveis ​​é considerado menor. A outra interpretação é que as empresas com bons resultados normalmente liberam seus ganhos anteriormente. As empresas que estão indo bem não têm nada a esconder e estão ansiosas para divulgar seu bom desempenho o mais amplamente possível. É interessante que sejam transparentes e futuras com informações, para que o mercado possa atualizar seu valor justo.

Outras evidências sugerem que a tendência entre os investidores de reduzir a complexidade explica o desconto de conglomerados. Em relação às empresas de mercado único ou puro, os conglomerados poderiam ser descontados.A reação positiva associada a spin-offs e desinvestimento pode ser vista como evidência de que o mercado recompensa a transparência.

Naturalmente, poderia haver outros motivos para o desconto de conglomerado. Pode ser a falta de foco dessas empresas e as ineficiências que se seguem. Ou pode ser que a ausência de preços de mercado para os negócios separados torna mais difícil para os investidores avaliar o valor.

A linha inferior

Os investidores devem procurar divulgação e simplicidade. Quanto mais empresas dizem sobre onde eles estão ganhando dinheiro e como estão gastando seus recursos, os investidores mais confiantes podem ser sobre seus fundamentos.

É ainda melhor quando os relatórios financeiros fornecem uma visão de linha de visão nos drivers de crescimento da empresa. A transparência facilita a análise e, portanto, reduz o risco de um investidor ao investir em ações. Dessa forma, você, o investidor, tem menos chances de enfrentar surpresas desagradáveis.