As probabilidades de um eventual "Grexit" (ou seja, a saída da Grécia da área do euro) aumentaram acentuadamente desde 30 de junho de 2015, quando expirou a prorrogação do plano de resgate da nação e perdeu o pagamento ao Fundo Monetário Internacional Fundo (FMI) totalizando cerca de EUR 1. 5 bilhões. Pouco antes do prazo de 30 de junho, as esperanças eram elevadas para uma resolução de última hora para as discussões contundentes da dívida entre a Grécia e seus credores que se arrastaram por meses. No entanto, o referendo anti-austeridade do primeiro-ministro grego Alexis Tsipras, anunciado no dia 27 de junho, lançou a chave proverbial nas obras.

Em 5 de julho, os resultados do referendo mostraram que 61% do eleitorado grego rejeitaram as demandas dos credores da Grécia por austeridade econômica. Mas esta foi uma vitória de Pyrrhic para Tsipras, já que as chances de a Grécia sair ou ser forçado a sair da área do euro ou a "zona do euro" aumentaram entre 40% e 60%, de acordo com várias corretoras importantes. A Standard & Poor's atribui a probabilidade de "Grexit" em 50%.

Qual seria o valor do euro se a Grécia deixar a área do euro? Embora a resposta a esta questão já não seja um exercício acadêmico, para entender onde o euro pode trocar, primeiro precisamos entender a gênese da União Européia e o histórico comercial da moeda comum.

Tenha em mente que essa discussão é apresentada apenas para fins educacionais, e você deve consultar o seu consultor financeiro antes de atuar sobre qualquer informação aqui contida.

A União Europeia foi formada através do Tratado de Roma em 1957, uma empresa histórica que prometeu inaugurar uma nova era de paz e prosperidade para a Europa depois de ter sido o anfiteatro para duas guerras mundiais na primeira metade do século XX. Mas, embora a União Económica e Monetária tenha sido o objetivo final para os Estados membros da UE devido aos seus benefícios indiscutíveis, levou mais de três décadas antes que a noção de uma moeda única se tornasse uma realidade.

Em dezembro de 1991, os líderes europeus aprovaram o Tratado da União Européia na cidade holandesa de Maastricht e decidiram que a Europa teria uma moeda única forte e estável até o final do século. O Tratado estabeleceu os "Critérios de Convergência de Maastricht" que os Estados membros teriam de se reunir para adotar o euro. Esses critérios incluíram medidas de estabilidade de preços (com base na taxa do Índice de Preços ao Consumidor), finanças públicas sólidas (o déficit público não deve exceder 3% do PIB), finanças públicas sustentáveis ​​(dívida pública não superior a 60% do PIB), longo prazo taxas de juros e estabilidade da taxa de câmbio.

Euro Introdução

Em 31 de Dezembro de 1998, as taxas de conversão cambial foram irrevogavelmente fixadas entre o euro e as moedas dos 11 Estados-Membros participantes - Áustria, Bélgica, Finlândia, França, Alemanha, Luxemburgo, Irlanda, Itália, Holanda, Portugal e Espanha.O euro foi introduzido em 1 de janeiro de 1999 e, durante os primeiros três anos após a sua introdução, era uma moeda virtual. Em 1 de janeiro de 2002, o euro em dinheiro foi introduzido como moeda legal na maior transição de caixa da história, substituindo notas e moedas existentes de moedas nacionais, como o franco francês e o Deutsche Mark.

A área do euro foi subsequentemente expandida com a adição da Grécia (em 2001), da Eslovénia (2007) Chipre e Malta (2008), Eslováquia (2009), Estónia (2011), Letónia (2014) e Lituânia (2015) . Em junho de 2015, 340 milhões de pessoas vivem nas 19 nações da área do euro, formando um dos blocos econômicos mais poderosos do mundo. Outras sete nações que são Estados membros da UE ainda não se qualificaram para adotar o euro, enquanto dois Estados membros - o Reino Unido e a Dinamarca - optaram por adotar o euro, mas podem se juntar no futuro se desejarem fazê-lo .

Histórico de negociação do euro

Desde a sua introdução, o euro negociou tão baixo quanto 0. 8230 para o dólar dos EUA, nível atingido em outubro de 2000 e tão alto quanto 1.6038, um pico atingido em julho de 2008 Não foi negociado abaixo da paridade (EUR 1 = USD 1) com o dólar desde 2002.

A crise global de crédito que entrou em erupção em 2008 levou o euro a mergulhar 20% contra o dólar desse ano, já que ficou evidente que os maiores bancos europeus possuíam montantes colossais de títulos garantidos por hipotecas dos EUA que perderam a maior parte do seu valor. A falência da Lehman Brothers em setembro de 2008 ampliou as preocupações de que outros grandes bancos estavam prestes a passar, exigindo salvamentos governamentais de alguns bancos europeus por vários países da UE. O custo surpreendente desses resgates levaram os investidores a chamar a atenção para os níveis de dívida soberana de países altamente endividados, como Portugal, Irlanda, Itália, Grécia e Espanha, coletivamente conhecidos como "PIIGS".

Apesar das contínuas preocupações com a Europa crise da dívida soberana, o euro negociou entre aproximadamente 1.20 e 1.50 para o dólar dos EUA de 2009 a 2014. O medo de que a zona do euro fosse forçada a abandonar seus membros mais endividados, comprometendo a existência do euro, fosse atenuado pelo famoso comentário do presidente do Banco Central Europeu (BCE), Mario Draghi, em julho de 2012, que o BCE faria "o que for necessário" para preservar a moeda.

Decade-low Euro em 2015

Na primeira semana de 2015, o euro caiu abaixo do nível de suporte chave de 1. 20 para o dólar, à medida que os comerciantes ficaram convencidos de que a frágil economia européia levaria o BCE a inaugurar alguma forma de flexibilização quantitativa (QE) para estimular e evitar deflação. O BCE devidamente o fez em 22 de janeiro de 2015, na medida em que Draghi prometeu que o banco compraria 1,1 bilhão de títulos a um ritmo mensal de 60 bilhões de euros até setembro de 2016.

O fato de o BCE estar embarcando QE, assim como os EUA estavam desenrolando seus próprios programas QE, levaram a um diferencial de taxa de juros adverso entre a maior parte da área do euro (com exceção da Grécia) e a U.S. Embora isso tenha levado o euro a cair mais de 18% em relação ao dólar durante os 12 meses encerrados em 8 de julho de 2015, a realidade é que o dólar dos EUA reinou supremo nos mercados cambiais durante esse período, ganhando contra todas as principais moedas. Mais do que a crise da dívida grega, é essa divergência na política monetária entre a Europa e os EUA que levou o euro a negociar em um mínimo de 12 anos de 1.4545 em meados de março de 2015 e ameaça empurrar a moeda para a paridade versus o dólar dos EUA nos próximos dois anos.

Situação da dívida da Grécia

As preocupações com a dívida soberana se uniram em torno da Grécia porque o seu desvalorização fiscal nas décadas anteriores resultou em uma carga de dívida esmagadora, estimada em cerca de 322 bilhões de euros ou 175% do PIB. Isso, por sua vez, levou a déficits insustentáveis, uma economia estagnada e uma taxa de desemprego superior a 25%. Em contraste, a maioria dos outros PIIGS parece estar no modo de recuperação. Por exemplo, a projeção de crescimento econômico da Espanha para 2015 foi aumentada de 2. 8% para 3. 1% pelo Banco de Espanha em 24 de junho de 2015, enquanto a Irlanda registrou crescimento de 4,1% no ano passado. (Para mais, veja As origens da crise da dívida da Grécia.)

As perdas de uma reestruturação da dívida grega também deverão ser bastante limitadas para o setor financeiro europeu, uma vez que a Grécia representa menos de dois por cento da economia da zona do euro. Os resgates anteriores e a reestruturação desde 2010 resultaram em apenas cerca de 17% da dívida grega detida por credores do setor privado, com o saldo de governos da área do euro, o FMI e o BCE.

As cercas de anel e firebreaks erguidas pelo BCE nos últimos anos para evitar que o contágio financeiro se espalhe para os outros PIIGS (no caso de um defeito da dívida grega ou outro incidente adverso) parecem estar funcionando. Para a prova, considere que os rendimentos nos títulos de dívida pública espanhola e italiana de 10 anos estavam em mínimos recorde de 1. 2% em meados de março de 2015, embora a incerteza causada pela Grécia tenha levado a escalar cerca de 2,22% a partir de julho 8, 2015, um pouco acima do rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos de 2. 19%.

Então, o que Grexit Fazeria para o Euro?

Ignoramos por enquanto o fato de que a divergência da política monetária entre a Europa e a U. S. é o que realmente está levando o euro menor em 2015. O que aconteceria com o euro se a Grécia deixasse a zona do euro?

Existem duas escolas de pensamento:

O euro diminui

: não é surpresa que essa seja a visão da maioria. Se a Grécia deixa o euro e volta para a dracma, sua moeda pode ser severamente desvalorizada. Embora uma desvalorização da moeda acentuada possa causar uma inflação desenfreada, também estimularia as exportações gregas e suas maiores indústrias, como o turismo e o transporte marítimo. Do lado negativo, a liquidez pode continuar a ser um problema grave, dada a corrida nos bancos (os gregos retiraram cerca de 24 mil milhões de euros do sistema bancário ou 15% da base total de depósitos no primeiro trimestre de 2015) antes do governo retiradas diárias reduzidas em 60 euros por cartão ATM em 29 de junho de 2015; os controles de capital impostos pela Grécia naquele dia também permaneceriam no lugar.Uma saída grega da zona do euro também sinalizaria que o euro não é inexpugnável, levando a custos de empréstimos significativamente maiores para outras nações PIIGS em meio a especulações sobre qual país pode estar próximo de sair. Nesse cenário, o euro poderia facilmente re-testar seu recente mínimo de 12 anos de 1. 0458, e se dirigir para a paridade com o USD nos próximos dois anos.

1. O euro vai mais alto - Uma visão contrária que é realizada por uma minoria considerável é que, se a Grécia sai da zona do euro, a perda do seu membro mais fraco poderia realmente fortalecer a área do euro e, portanto, a moeda. O pressuposto chave aqui é que o contágio financeiro, que afetaria as nações de alto risco percebidas, como a Itália e a Espanha, não ocorreria mesmo que a Grécia saísse e a zona do euro permaneceria unificada. Nesse cenário, o euro enfrentaria uma resistência provisória em torno de 1. 15 para o dólar de U. S. e uma formidável resistência a longo prazo no nível de 1.20.
2. O euro foi negociado entre 1. 0916 e 1.1278 para o dólar norte-americano no período de 26 de junho de 2015 a 8 de julho de 2015. O que os meteorologistas prevêem para o euro, uma vez que está negociando apenas abaixo de 1. 11 a partir de 8 de julho de 2015? A estimativa mediana dos previsores pesquisados ​​pela Bloomberg é que o euro ceda para 1,00 por dólar norte-americano no quarto trimestre de 2015 e no primeiro semestre de 2016, antes de firmar até 1. 10 no segundo semestre de 2016. < The Bottom Line No momento da redação, os líderes europeus estabeleceram o 12 de julho como o prazo para a Grécia atingir um acordo final ou arriscar-se a ser forçado a sair da zona do euro. No caso de Grexit, o euro poderia diminuir do seu nível atual de 1. 11 e re-testar seu mínimo de 12 anos abaixo de 1. 05, uma vez que o dinamismo descendente adicional para a moeda é divulgado pela divergência de política monetária entre a Europa e a EUA Uma visão contrária é que a moeda poderia fortalecer para 1. 15 ou 1. 20 em relação ao USD se a Grécia sair da zona do euro, com os ganhos do euro cobertos pelo programa QE do BCE.