A manipulação de moeda é uma das principais áreas de disputa sobre a Parceria Trans Pacific, e muitos acreditam que o gerenciamento de moeda é a questão mais importante nos assuntos econômicos internacionais. Alguns argumentam que os grandes déficits comerciais da U. S. nos últimos 15 anos são principalmente devidos a tal gerenciamento de moeda por parte dos parceiros comerciais da U. S.

Embora não esteja incluído na TPP, a China é muitas vezes criticada como o agressor exemplar, intervindo nos mercados de câmbio para manter artificialmente o valor de sua moeda, tornando suas exportações relativamente mais competitivas. Como a subvalorização do Yuan parece evidente para muitos responsáveis ​​políticos da U. S., a questão se torna por quanto subestimado? No entanto, a manipulação de moeda não é tão evidente como alguns gostariam de acreditar, e com as reservas cambiais da China em seu ponto mais baixo desde 2013, não é óbvio que o Yuan está subestimado.

Uma Breve História do Dólar para a Taxa de Câmbio do Yuan

Ao fixar o valor do Yuan ao dólar dos EUA em 1994 com uma taxa de 8,7, a China geralmente permitiu que sua moeda apreciar em relação ao dólar nos últimos 20 anos. A China permitiu que a taxa de câmbio do Yuan com o dólar aumentasse para 8. 28 em 1997 e, em seguida, manteve-se lá até julho de 2005.

A peg foi reformada em 21 de julho de 2005, permitindo que a taxa do Yuan subisse para 8. 11 com o dólar e flutuam em uma pequena porcentagem em relação a uma cesta de outras moedas. Até 2008, o Yuan se valorizou sob um "flutuador gerenciado" que permitiu ao mercado determinar a direção do movimento da moeda enquanto o governo restringia a taxa na qual a apreciação ocorreu. Em 21 de julho de 2008, a taxa de câmbio do Yuan com o dólar era de 6. 83.

Devido à crise financeira global em 2008 e à subseqüente falta de demanda global por exportações chinesas, a China interrompeu a valorização de sua moeda, mantendo a taxa de dólares para Yuan em 6. 83. Apreciação então retomou em 19 de junho de 2010 e o Yuan subiu para 6. 17 até 10 de julho de 2013.

O fato de as forças do mercado terem empurrado o valor do Yuan para cima nos últimos 20 anos sugere que a China tem intervindo para mantenha sua moeda baixa em relação ao dólar, a fim de aumentar a demanda por suas exportações. No entanto, a tendência mais recente causou uma queda nas reservas cambiais da China, já que vendeu suas participações em dólares para estabilizar o Yuan, evitando que ele se deprecie em vez de se apreciar.

O Yuan realmente não foi preservado?

Não é de admirar, então, que o Fundo Monetário Internacional (FMI), que atuou como avaliador mundial da política cambial, acredita que o Yuan está se aproximando do seu valor de equilíbrio de mercado contra U.S. funcionários do Tesouro. Os dados de 2013, o mais recente do FMI, indicam que o Yuan está em qualquer lugar de 5-10% subestimado. Harvard Kennedy School Professor Jeffrey Hankel argumenta que as estatísticas recentes de paridade de poder de compra (PPP) indicariam que o Yuan está em um intervalo relativamente normal.

Além disso, enquanto os políticos da U. S. apontam para o déficit comercial significativo dos Estados Unidos com a China como evidência de uma moeda subvalorizada, seu foco indica uma tendência para o comércio bilateral da U. S. -China. O valor de uma moeda, no entanto, deve refletir sua relação com as moedas de todos os parceiros comerciais. Considerando que o comércio multilateral chinês revela que a China corre déficits comerciais com a Arábia Saudita, outros exportadores de petróleo e minerais e a Coréia do Sul.

Também é importante considerar as taxas de inflação entre dois países, uma vez que uma taxa de inflação mais alta na China em relação aos seus parceiros comerciais atua efetivamente como uma apreciação do Yuan. Ao longo do período de 2005 a 2013, a inflação foi maior na China em comparação com a U. S. em 31%, o que significa que a taxa de câmbio real do Yuan com o dólar apreciado em 42% em oposição a um aumento de 24% na taxa de câmbio nominal.

Factoring na inflação ao analisar as relações comerciais multilaterais, revela-se que, ao mesmo tempo que suspendeu a valorização do Yuan em relação ao dólar norte-americano durante o período de 2008 a 2010, a taxa de câmbio efetiva real (REER) obteve valor de 8. 2% em relação a uma cesta de moedas de 61 países. De junho de 2010 a maio de 2013, apreciou mais 16,9%.

The Bottom Line

Embora pareça que o Yuan definitivamente começou como subestimado há 20 anos, é mais difícil fazer um caso semelhante hoje. Muitos decisores políticos da U. S. que se concentram no comércio bilateral com a China querem argumentar que o Yuan ainda está substancialmente sobrevalorizado, enquanto outros que consideram relações comerciais multilaterais, como o FMI, acreditam que a taxa de câmbio é muito próxima do valor justo de mercado. Obviamente, a precisão quantitativa exata em tais assuntos é quase impossível, mas é interessante que alguns acreditam que, se a China concedeu às demandas da U. S. ao deixar sua moeda flutuar, é possível que o Yuan se deprecie em vez de se apreciar.