A primeira regra de planejamento de renda de aposentadoria nunca é mantida sem dinheiro. A segunda regra é nunca esquecer a primeira. Um leitor observador observará que não há conflito entre as regras.

Mas, há muitos conflitos entre a necessidade de segurança e a necessidade de crescimento para proteger a inflação durante a vida do aposentado. Como a inflação e as taxas de juros se acompanham tão de perto, uma carteira de risco zero segura irá reduzir o valor do ninho durante a vida útil do portfólio, mesmo com retiradas muito modestas. Todos nós podemos garantir que as carteiras de risco zero não atinjam metas econômicas razoáveis. (Com tantas opções, pode ser difícil determinar qual tipo de plano de aposentadoria é adequado para você, para obter ajuda, veja Qual plano de aposentadoria é o melhor? )

TUTORIAL: Segurança e Renda

Por outro lado, um portfólio de ações apenas tem retornos esperados elevados, mas vem com uma volatilidade que corre o risco de auto liquidação se as retiradas forem continuadas durante mercados abaixo.

A estratégia apropriada equilibra os dois requisitos conflitantes.

Vamos projetar um portfólio que deve equilibrar os requisitos de renda liberal com liquidez suficiente para suportar mercados. Podemos começar dividindo o portfólio em duas partes com metas específicas para cada:

• A diversificação mais ampla reduz a volatilidade da parcela de capital para o seu menor limite prático, proporcionando o crescimento a longo prazo necessário para proteger a inflação e cumpre o retorno total necessário para financiar levantamentos.
• O papel da renda fixa é fornecer uma loja de valor para financiar distribuições e mitigar a volatilidade total da carteira. A carteira de renda fixa é projetada para estar perto da volatilidade do mercado monetário ao invés de tentar esticar o rendimento aumentando a duração e / ou reduzindo a qualidade do crédito. A produção de renda não é um objetivo primário.

Investimento de retorno total

Ambas as partes da carteira contribuem para o objetivo de gerar uma retirada sustentável liberal durante longos períodos de tempo. Observe que estamos especificamente não investindo em renda; Em vez disso, estamos investindo para o retorno total.

Seu avô investiu para receita e amontoou seu portfólio cheio de ações de dividendos, ações preferenciais, títulos convertíveis e títulos mais genéricos. O mantra era viver da renda e nunca invadir o princípio. Eles selecionaram títulos individuais com base em seu rendimento suculento de gordura gordo. Parece uma estratégia razoável, mas tudo o que eles obtiveram foi um portfólio com retornos mais baixos e maior risco do que o necessário.

Na época, ninguém sabia melhor para que possamos perdê-los. Eles fizeram o melhor que puderam sob o conhecimento prevalecente.Dividendos e interesse foram muito maiores para o seu avô do que são hoje. Então, embora longe de ser perfeito, funcionou depois de uma moda.

Hoje, há uma maneira muito melhor de pensar sobre investir. Todo o impulso da teoria financeira moderna é mudar o foco da seleção de segurança individual para a alocação de ativos e a construção de carteiras e concentrar-se no retorno total e não na receita. Se o portfólio precisa fazer distribuições por qualquer motivo, como para suportar o estilo de vida durante a aposentadoria, podemos escolher e escolher entre as classes de ativos para raspar ações, conforme apropriado. (Para saber mais sobre o risco e a correlação de recompensa, leia O Prêmio de Risco de Equidade: Mais Risco para Retornos mais Elevados. )

O Dividendo Sintético

Reconhecendo que as distribuições são financiadas de forma oportunista a partir de qualquer parcela de a carteira sem consideração de receitas contábeis, dividendos ou juros, ganhos ou perdas, podemos caracterizar as distribuições como um "dividendo sintético".

O investimento de retorno total abandona as definições artificiais de renda e princípio que levaram a numerosos dilemas contábeis e de investimento . Produz soluções de portfólio que são muito mais ótimas do que o antigo protocolo de geração de renda.

A abordagem de investimento de retorno total é universalmente aceita pela literatura acadêmica e pelas melhores práticas institucionais. É exigido pela Lei de Investimento de Prudente Uniforme (UPIA), Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria de Empregados (ERISA), common law e regulamentos. As várias leis e regulamentos mudaram ao longo do tempo para incorporar a teoria financeira moderna, incluindo a idéia de que o investimento em renda é a política de investimento inapropriada.

Ainda assim, sempre há aqueles que não recebem a palavra. Muitos investidores individuais, especialmente aposentados ou aqueles que precisam de distribuições regulares para sustentar seu estilo de vida, ainda estão atolados na política de investimento do avô. Dada a escolha entre um investimento com um dividendo de 4% e um crescimento esperado de 2% ou um retorno esperado de 8%, mas nenhum dividendo, muitos optaram pelo investimento em dividendos e podem argumentar contra todas as evidências disponíveis de que seu portfólio é "mais seguro" ". Provavelmente não é assim.

Infelizmente, em um ambiente de baixa taxa de juros, a demanda por produtos produtores de renda é alta. Empresas de fundo e gerentes estão apressando-se a trazer soluções de renda para o mercado em um esforço para maximizar seus próprios retornos. Estratégias de dividendos são os queridinhos do vendedor, sempre prontos para "empurrá-los da maneira que estão inclinando". E, a imprensa está cheia de artigos sobre como substituir a renda de juros perdidos em um mundo de rendimento zero. Nada disso serve bem aos investidores.

Então, como um investidor pode gerar um fluxo de retiradas para suportar suas necessidades de estilo de vida de um portfólio de retorno total? (Para uma melhor idéia do que o seu portfólio vai fazer, confira Retornos projetados: Honing The Craft. )

Um exemplo

Comece selecionando uma taxa de retirada sustentável. A maioria dos observadores acredita que uma taxa de 4% é sustentável e permite que uma carteira cresça ao longo do tempo.

Faça uma alocação de ativos de nível superior de 40% para títulos de curto prazo e de alta qualidade, o saldo para uma carteira de capital global diversificada de talvez 10 a 12 classes de ativos.

O dinheiro por distribuições pode ser gerado dinamicamente conforme a situação exija. Em um mercado descendente, a alocação de 40% aos títulos poderia suportar distribuições por dez anos antes de qualquer elemento volátil (patrimônio) precisar ser liquidado. Em um bom período em que os ativos de ações se valorizaram, as distribuições podem ser feitas através do afastamento de ações e, em seguida, usar qualquer superávit para reescalar de volta ao modelo de obrigações / equivalentes de 40% / 60%.

O reequilíbrio dentro das classes de equidade aumentará incrementalmente o desempenho a longo prazo, aplicando uma disciplina de venda alta e comprando baixo, pois o desempenho entre as várias classes varia.

Alguns investidores avessos ao risco podem optar por não reequilibrar entre ações e títulos durante os mercados de ações em baixa se preferirem manter seus ativos seguros intactos. Embora isso proteja as distribuições futuras no caso de um mercado de ações por longo prazo, ele vem ao preço dos custos de oportunidade. No entanto, reconhecemos que dormir bem é uma preocupação legítima. Os investidores terão que determinar suas preferências para o re-equilíbrio entre ativos seguros e de risco como parte de sua política de investimento. (Para saber mais sobre a importância que reequilibra o seu portfólio, leia Reequilibrar o seu portfólio para permanecer em trilha. )

A linha inferior

Uma política de investimento de retorno total obterá retornos mais altos com menor risco do que um política de dividendos ou rendimentos menos ótima. Isso se traduz em maior potencial de distribuição e aumento dos valores dos terminais, reduzindo a probabilidade de o fundo se auto-liquidar. Os investidores têm muito a ganhar ao adotar a política de investimento de retorno total. (Para obter ajuda para determinar se o seu portfólio precisa ser ajustado, confira Meça o desempenho do seu portfólio. )