a:

Os ETF alavancados geralmente anunciam sua volatilidade versus um índice rastreado com o múltiplo incluído no nome do fundo. Por exemplo, um investidor que compra o Direxion S & P 500 Bull 3x ETF (NYSEARCA: SPXL) assume que o fundo triplica a volatilidade desse índice. O que não é mencionado no título é um segundo elemento que faz parte de todos os fundos alavancados, denominados "reequilíbrio", que podem compilar a volatilidade se o índice subjacente está aumentando ou diminuindo.

A estrutura dos ETFs com alavancas

As estruturas ETF com alavancas variam entre os fundos e seus objetivos. Por exemplo, um fundo que oferece uma exposição longa de 3x pode ser composto por uma posição patrimonial combinada com dinheiro, futuros longos e outros derivativos, como swaps. Os fundos inversos, que estão estruturados para entregar retornos alavancados na queda dos preços, provavelmente compõem contratos de futuros curtos, caixa e swaps. Quando esses elementos são reequilibrados, o resultado pode ser a combinação positiva ou negativa.

Como o composto positivo funciona

Os ETF alavancados são reequilibrados após o fechamento do mercado todos os dias para ajustá-los ao objetivo declarado para o dia de negociação seguinte. Por exemplo, se um investidor comprar 1 000 ações de um ETF 3x em US $ 10 por ação, a alavancagem aumenta a exposição ao índice subjacente para US $ 30 000 ou três vezes o custo de US $ 10 000 das ações.

Se o índice fechou no próximo dia com um ganho de 5%, as ações ganham 15%, ou três vezes o ganho de 5%, aumentando o preço da ação do ETF para US $ 11. 50 por ação. Para trazer a alavancagem declarada do fundo de acordo com o preço de fechamento do dia, a estrutura da ação é reequilibrada para aumentar a exposição ao índice para US $ 34, 500 ou três vezes as 1 000 ações as $ 11. 50 preço da ação. O aumento da exposição aumentada cria a oportunidade de composição positiva se o preço do índice aprecia o dia de negociação seguinte.

Composição negativa no trabalho

O reequilíbrio também ocorre quando o índice subjacente para um ETF alavancado diminui. O reequilíbrio descendente tende a agravar as perdas e pode diminuir o desempenho da ETF alavancada, mesmo quando a direção do índice tem uma correlação geral com o objetivo do fundo.

Usando os $ 11. O ETF de 50 por ação descrito acima, uma perda de índice de 5% no dia seguinte reduz o preço da ação em US $ 1. 72 para reduzir o preço das ações para US $ 9. 78. Além de gerar uma perda maior do que o lucro do dia anterior, o reequilíbrio das ações também reduz a exposição ao índice para US $ 29. 34, ou três vezes os US $ 9. 78 preço da ação.

A composição negativa ganharia velocidade se o índice subjacente fosse perder mais 5% no dia seguinte.Essa perda reduziria o preço da ação para US $ 8. 32 por ação, por uma perda cumulativa de 16. 8% contra uma perda líquida no índice de 5,2%. Subtraindo apenas a perda de 5. 2% com alavancagem de 3x, a perda no ETF é de 15. 6%, mas a combinação negativa devido ao reequilíbrio aumenta a perda em 1. 2% adicionais em apenas dois dias.

The Takeaway

O reequilíbrio envolvido em ETF alavancados pode resultar em combinação positiva ou negativa. Para os investidores, o desafio é que o verdadeiro poder da composição positiva só é exibido em movimentos ininterruptos que se correlacionam com os objetivos do fundo. Quando os mercados se movem erraticamente, a composição negativa que ocorre nos dias em que ocorre o reequilíbrio descendente pode diminuir o desempenho geral.

No entanto, a maior ameaça para os investidores vem quando as posições ocupadas como um índice fazem um movimento sustentado contra uma ETF alavancada. Nessas situações, a composição negativa pode ampliar as perdas aceleradas resultantes da alavancagem incorporada ao fundo.