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A convexidade, juntamente com outro princípio conhecido como duração, é uma consideração importante ao avaliar o risco de títulos. Todo o resto sendo igual, um investidor prefere escolher um vínculo com pouco risco do que um vínculo com alto risco. Para entender como a convexidade pode ser usada para comparar os títulos, você deve entender por que a duração é importante e quais são suas limitações.

Duração da ligação

A duração da obrigação expressa quão sensível é o preço de uma obrigação não recorrível às flutuações nas taxas de juros. Os preços dos títulos tendem a aumentar quando as taxas de juros diminuem, e vice-versa.

Ao falar sobre a duração da obrigação, as mudanças de preço em relação à taxa de juros ocorrem de forma incremental (como aumento percentual) ou decrementalmente (como queda percentual). Por exemplo, um vínculo com uma duração de 5 deverá diminuir 5% se as taxas de juros aumentarem 100 pontos base.

A duração reflete diretamente o risco da taxa de juros, embora normalmente seja medido em anos. Isso ocorre porque reflete tecnicamente o tempo médio ponderado até o vencimento dos fluxos de caixa dos títulos. Isso significa que dois títulos com cupons e vencimentos idênticos podem ter durações muito diferentes se suas estruturas de fluxo de caixa forem diferentes.

Os investidores devem favorecer maiores fluxos de caixa e um menor reembolso do investimento inicial, o que se correlaciona com uma duração menor.

Convexidade de obrigações

A duração tem uma limitação significativa: suas alterações são simétricas, como se a relação entre o preço da obrigação e o rendimento das obrigações fosse linear. De fato, os preços dos títulos e os rendimentos das obrigações têm um relacionamento assimétrico; As reduções dos preços das obrigações dos grandes aumentos das taxas de juros tendem a ser menores do que os aumentos dos preços das obrigações a partir da redução da taxa de juros.

Quando graficado, essa relação assume uma forma de U muito inclinada. Parece uma curva de rendimento convexa. Os investidores podem calcular o grau de convexidade dos títulos para ver o quanto o preço da dívida real se desvia do preço do vínculo estimado (que vem da fórmula de duração).

A convexidade tende a desempenhar um papel menos significativo quando as taxas de juros se ajustam em pequenas quantidades. Para maiores aumentos, os investidores devem ajustar suas comparações de duração para os efeitos da convexidade.