Os investidores simplesmente emulando as massas e não conseguem pensar de forma independente constituem um erro conhecido. Menos conhecido e, em certo sentido, mais alarmante, é o fato de os analistas fazê-lo também. Dado que tanto os investidores institucionais como os privados contam com essas pessoas para orientá-los e seu dinheiro na direção certa, é desconcertante saber que eles também costumam ir com o rebanho e não com a cabeça.

Comportamento de associação e analistas
A literatura de investimento demonstra claramente que os analistas tendem a convergir para a "previsão de consenso prevalecente". Em linguagem simples, eles estão inclinados a evitar colar seus pescoços muito longe, e recomendando mais ou menos os mesmos investimentos que seus colegas. Eles provavelmente não se deixam levar com avidez e pânico do jeito que alguns investidores privados fazem, mas o mesmo, ir com o fluxo não é o que os analistas estão lá. Na pior das hipóteses, pode-se argumentar que simplesmente não é necessário analistas, a não ser que façam suas próprias tarefas e façam suas próprias opiniões.

As previsões que divergem dos colegas são geralmente referidas como "negrito", enquanto as que acompanham o fluxo são, de fato, denominadas "previsões de pastoreio". Embora a ousadia excessiva possa, obviamente, ser perigosa para os investidores e os próprios analistas, tendências excessivas de pastoreio certamente tornam a análise um pouco inútil. Afinal, se os analistas se tornem parte de uma bolha especulativa, eles perdem sua objetividade e independência.

O que leva a falsas pretensões?
Os analistas que estão mais confiantes em suas fontes de informação, e presumivelmente em suas próprias habilidades, tendem a ser mais ousados. Portanto, a experiência deve aumentar o nível de ousadia e, em geral, a experiência específica da empresa, parece ajudar também. Trabalhar para grandes casas de corretagem evidentemente aumenta a ousadia e, também, dá previsões que não são extremamente complexas. Ter uma reputação estabelecida como analista também alivia os temores de sair em um membro e longe da multidão.

Por outro lado, o agrupamento é mais provável com analistas inexperientes que não têm confiança, trabalham para casas menores e fazem um trabalho complexo. Eles serão cautelosos com "desviar-se do meio". Podem prevalecer os efeitos do líder-seguidor, de modo que um ou mais analistas sejam considerados gurus e os "mortos" menores tendem a seguí-los cegamente e tímidamente.

"preocupações de carreira" são outro fator importante e relacionado. Clemente e Tse (2005) alertam que, por esse motivo, os analistas "procuram segurança em previsões próximas do consenso". Isso implica que a ousadia pode comprometer as chances de carreira dos analistas, uma situação perigosamente irônica. A ironia é que, sem surpresa, há evidências de ousadia, aumentando a precisão da previsão.Afinal, a ousadia reflete informação privada (não disponível para todos), pensamento original e vontade de ser anticíclico. Então, os analistas realmente devem ser ousados ​​para maximizar sua eficácia.

Vários outros fatores podem levar a pastoreio. Curiosamente, pouco antes do grande acidente de 2000, John Graham chamou a atenção para alguns deles. Por exemplo, pode ser que muitos analistas recebam a mesma informação, o que inevitavelmente levaria a pastoreio. Ou seja, não está claro exatamente quanto a informação privada está realmente disponível e quanto ela é usada. Os analistas também podem investigar as empresas do mesmo jeito, o que é realmente um tipo de reunião "investigativa" em vez de comportamental.

O que isso implica sobre os analistas?
Em primeiro lugar, os investidores realmente precisam saber se eles estão usando ou sendo influenciados por previsão audaz ou pastoral. Isso é fundamental, pois os dois são completamente diferentes em abordagem e valor. O analista de leitura relata atentamente e compara-os com os outros, deve permitir descobrir qual deles está lidando; Mas, é claro, isso é um incômodo demorado e não deve ser necessário.

Em segundo lugar, há a questão do custo e do valor. Estão reunindo previsões de valor real? Isso é discutível, e certamente não valem a pena pagar muito (se alguma coisa). As opiniões das massas são, afinal, lá fora, nos meios de comunicação de massa.

Em terceiro lugar, atente para os analistas de pastoreio escondidos. Se você tem um fundo ou portfólio ativamente gerenciado com um corretor ou banco, eles podem ser influenciados por esses analistas. É isso que você realmente quer? Você certamente tem o direito de saber, de um jeito ou de outro.

Em quarto lugar, os próprios analistas devem considerar seus papéis e deveres reais. Eles devem ter em mente que se eles são ousados ​​e acertar, eles certamente serão recompensados ​​ao longo do tempo. Se eles estão errados por razões legítimas, como um ato de Deus ou uma mudança de mercado imprevisível, eles, seus empregadores e seus clientes devem poder viver com isso.

Como prevenir o agrupamento de analistas
Dado os fatores descritos acima, um grau de pastoreio de analistas parece inevitável. Se os investidores privados e institucionais deixam bem claro que querem um pensamento original e livre, isso pode encorajar previsões mais ousadas. Do mesmo modo, os empregadores de analistas devem assegurar que tais previsões sejam devidamente recompensadas e que não há censura para pontos de vista racionais e bem pesquisados, mesmo que, em última instância, sejam errados. Em termos de carreira, ser ousado precisa pagar os próprios analistas, e seguir em frente não deve ser promovido por mediocridade conservadora e orientada por consenso.

The Bottom Line
A realidade dos serviços de analistas é que eles estão sujeitos a pastoral de maneira similar, mas não idêntica, a investidores privados. Esta não é uma boa notícia, porque o agrupamento implica suspender o pensamento original e jogar seguro, o que certamente é contrário a todo o ponto dos analistas. A opinião de consenso pode ser de alguma utilidade, mas é preciso saber se é ou não o que está sendo obtido.Negrito não é necessariamente melhor, mas o tempo todo certamente será. A própria indústria precisa encorajar a ousadia e torná-la mais um vencedor da carreira.