Google Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) o estoque valorizou 1. 77% ao longo do ano passado. Sem um rendimento de dividendos, este é um desempenho ruim, e certamente não é o que o Google entregou para os investidores no passado. A razão por trás do desempenho sem graça é incrivelmente simples: falta de produtos inovadores para impulsionar o crescimento e estimular os investidores. (Para mais informações no Google, veja: Visão de Larry Page para o Google vs. Sergey Brin e O negócio do Google .)

O Google Glass foi emocionante por algum tempo, mas logo após o lançamento, caiu de forma plana e quebrou.

Enquanto isso, a Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) incitou a emoção do investidor no Apple Watch. E apesar de as projeções do Watch provavelmente representar apenas 2% da receita da Apple, existem dois aspectos positivos. Um, se o Apple Watch capturar rapidamente, sua porcentagem da receita total aumenta. Dois, o Watch pode se tornar a última ferramenta da Apple para fazer o que faz melhor: agarrando os consumidores e nunca deixando o seu ecossistema conveniente e atraente. O Google realmente não fez o mesmo. (Para mais informações sobre a Apple, leia: Apple's Now a Cult Stock .)

No entanto, se você ignorar o hype e procurar estritamente os números, é claro que o Google é mais impressionante do que o desempenho das ações indica.

O Outlook positivo

De acordo com o arquivo de 10-K mais recente da Google, a empresa espera que a publicidade continue a mudar em linha.

Os mercados emergentes oferecem muito potencial de crescimento porque muitos consumidores ainda têm que mudar em linha. Os dispositivos móveis de baixo custo também ajudarão a este respeito. Em termos de onde o Google está em relação ao potencial de crescimento internacional, em 2013, a receita internacional representou 55% da receita total; Em 2014, a receita internacional representou 57%.

Ao contrário de alguns de seus pares, o Google está aumentando sua receita não comercial em um ritmo respeitável. Isso é importante porque o mercado de publicidade é cíclico, e qualquer empresa confiando forte ou exclusivamente em receita de publicidade acabará por encontrar-se em uma situação terrível. Graças ao Google Play, ao Google for Work, aos seus dispositivos Nexus e a mais, a receita de anúncios não promocionais do Google subiu para 11% da receita total em 2014 de 9% em 2013. Essa tendência deve continuar.

Google também adota uma abordagem de gastos diferente do que a maioria das empresas. Não coloca dinheiro para comprar ações e pagar dividendos. Enquanto os dividendos são um bom bônus para os investidores, as recompras são apenas uma maneira de aumentar o lucro por ação. O Google, em vez disso, aloca capital para aumentar o seu negócio real. Isso poderia levar a um desempenho superior a longo prazo vs.ele peers '. O Google planeja gastar muito em P & D e usará dinheiro para adquirir empresas mais pequenas e de rápido crescimento dentro da indústria. No momento da redação - início de abril de 2015 - o Google tem $ 62. 63 bilhões no total de caixa vs. US $ 8. 02 bilhões na dívida total. Isso é mais do que suficiente dinheiro disponível para aquisições agressivas.

Os custos de aquisição de tráfego (TAC) para 2014 foram de 22,9% da receita. Isso foi reduzido de 24. 2% em 2013 e 25. 1% em 2012.

Em 2014, houve um aumento de 20% nos cliques pagos agregados ano a ano, o que pode ser atribuído a formatos de anúncios novos e mais ricos, aumentados tráfego, expansão global, mais anunciantes e uma maior base de usuários.

Negativos potenciais

Embora o aumento do uso de celular seja positivo porque ele conecta as pessoas independentemente da sua localização física, as margens são menores para dispositivos móveis do que para desktops e tablets.

Apesar de ter um programa de gerenciamento de risco de câmbio em vigor, o fortalecimento do dólar norte-americano ainda afetará negativamente os resultados da receita e lucro da Google.

O custo médio por clique para o AdSense for Search, o AdSense para conteúdo e a AdMob diminuíram 5% ano a ano, o que segue um declínio de 8% no ano anterior. Há uma tendência clara aqui. (Para mais, veja: Anúncios Google versus anúncios do Facebook e Como os sites de redes sociais ganham dinheiro com você .)

Por fim, o maior potencial negativo vem diretamente do Google 10- K: "Nossa taxa de crescimento da receita geralmente diminuiu ao longo do tempo como resultado de uma série de fatores, incluindo o aumento da concorrência, as taxas de crescimento das consultas, os desafios na manutenção da nossa taxa de crescimento à medida que nossas receitas aumentam para níveis mais altos, a evolução do mercado de publicidade on-line , nossos investimentos em novas estratégias de negócios, mudanças em nosso mix de produtos e mudanças na combinação geográfica de nossas receitas ", afirmou a empresa na apresentação." Esperamos também que nossa taxa de crescimento da receita continue a ser afetada pela evolução das preferências do usuário , tendências publicitárias, aceitação pelos usuários de nossos produtos e serviços à medida que são entregues em diversos dispositivos e nossa capacidade de criar uma experiência perfeita para usuários e anunciantes. "

A linha inferior

A questão é se o Google pode continuar a inovar para encontrar novos fluxos de receita e adquirir as empresas certas para compensar a desaceleração das taxas de crescimento. A empresa definitivamente tem o dinheiro para retirá-lo, então realmente se resume à eficiência da gestão. Se analisarmos esse potencial com base em sua história, o Google deve retirá-lo. No entanto, levando o que lemos em sua versão mais recente do 10-K em conta, o Google não é tão seguro como um vencedor como costumava ser. (Para mais, veja: Como o Google ganha o seu dinheiro? )

Dan Moskowitz não tem posições na AAPL ou no GOOGL.