Com o aumento constante dos fundos negociados em bolsa (ETFs) nas últimas décadas, tem havido uma mídia constante e foco acadêmico em todas as facetas deste popular veículo de investimento. Através da lente da história, vemos que a subida dos ETFs tem menos a ver com sua criação real e desenvolvimento subsequente, e muito mais a ver com o cenário evolutivo da teoria financeira. A progressão da teoria financeira ao longo do século 20 e os pontos de vista cambiantes dos investidores sobre os mercados financeiros criaram um ambiente no qual os ETFs poderiam florescer e se tornar o veículo de investimento do futuro.

A Invenção do Índice

O índice de ações mais famoso do mundo é o Dow Jones Industrial Average (DJIA). Criado por Charles Dow e Edward Jones, o DJIA era um produto do boletim diário do mercado Dow, Jones, & Company. Inicialmente destinado a diminuir a opacidade dos mercados, o DJIA rastreou 12 ações em 1896 e deu aos investidores uma indicação de desempenho de preços para qualquer dia de negociação. Além do conhecimento valioso que forneceu os comerciantes de ações no momento, este primeiro índice deu origem a análise técnica, maior transparência do mercado e comparação do desempenho do gerente de investimento com um índice. Em última instância, iniciou a jornada de um século para os ETFs.

A colheita de estoque toma um assento traseiro

Apesar da invenção do índice, o início do século 20 em finanças foi dominado pela Grande Depressão, bem como o trabalho de Benjamin Graham e os avanços na análise fundamental. Não foi até 1952, quando o estudante de doutorado da Universidade de Chicago, Harry Markowitz, publicou "Portfolio Selection" na edição de março do Journal of Finance que o próximo desenvolvimento significativo na progressão para ETFs ocorreu. Ao comprovar que o retorno e o risco em um portfólio estão intimamente interligados e, com a idéia de diversificação, Markowitz inventou mais ou menos a Teoria Moderna do Portfolio (MPT) e, nesse sentido, avançou significativamente o princípio de que a tolerância ao risco de um investidor deveria ser a força motriz na construção um portfólio. Este foi um momento poderoso na evolução da ETF: pela primeira vez na história do mercado, os investidores se concentraram mais na alocação de ativos em sua carteira em vez de ações individuais e seus preços relativos.

Índice de Investimentos Ganhos de suporte

Armado com índices como o DJIA e novos conhecimentos sobre o tradeoff entre risco e retorno em um portfólio, um número crescente de teóricos financeiros na segunda metade do século XX O século começou a descontar a escolha das ações e pesquisou mais fortemente o movimento dos principais índices do mercado. Em 1965 e durante a década de 1970, Eugene Fama apresentou e apoiou a Hipótese do Mercado Eficiente (EMH).Esta teoria argumenta que os preços das ações refletem todas as informações disponíveis em qualquer momento; não é possível saber de nada o mercado não - se a informação estiver disponível, é imediatamente tida em conta no preço de uma ação. De acordo com a EMH, a escolha das ações é sem mérito.

Tal desenvolvimento apenas promoveu o desejo de um veículo de investimento como os ETFs - um que permitiria que os investidores invisissem no próprio mercado eficiente. Dow e Jones criaram o índice, e Markowitz tirou a ênfase da escolha de ações com base no preço e na seleção de ativos com base em demandas de risco e retorno em um portfólio. Então Fama e a EMH, no cálculo não é possível superar o mercado, efetivamente confirmou o século 20 como a era que inventou o investimento em índices. Tudo o que era necessário era um meio (i. E. Um produto de investimento) que permitia aos investidores comprar e vender mercados inteiros ao mesmo tempo.

The Bottom Line

As teorias financeiras fundamentais do século passado, como a Hipótese do Mercado Eficiente e a Teoria Moderna do Portfolio, moldaram a forma como abordamos o investimento e permitimos que os ETFs emergissem como um veículo de investimento líder. Também é importante notar que, paralelamente à progressão do século 20 da teoria financeira, a psicologia comportamental também experimentou desenvolvimentos significativos.

Uma consciência crescente da neurociência e como a emoção afeta a tomada de decisão racional pressionou mesmo aqueles que não concordam com a eficiência do mercado em relação à abordagem não baseada em humanos do investimento em índices usando ETFs; se os mercados são eficientes ou não, a escolha de ações é inatamente falha quando se fatores a natureza sempre presente da emoção em cada decisão que tomamos. E, embora a escolha de ações ainda compreenda a maioria do comportamento dos investidores, as finanças comportamentais causaram um golpe fatal para o negócio de gerenciamento de portfólio convencional. Com o tempo, com um século de teoria do mercado para apoiar seu uso, os ETFs devem continuar a aumentar de popularidade, e será cada vez mais difícil para os selecionadores de estoque encontrar apoio para o seu ofício.