A maioria dos investidores percebe que é importante para uma empresa ter uma boa equipe de gerenciamento. O problema é que avaliar a gestão é difícil - muitos aspectos do trabalho são intangíveis. É claro que os investidores nem sempre podem ter certeza de uma empresa apenas por meio de declarações financeiras. Fallouts como Enron, Worldcom e Imclone demonstraram a importância de enfatizar os aspectos qualitativos de uma empresa. Não existe uma fórmula mágica para avaliar o gerenciamento, mas há fatores aos quais você deve prestar atenção. Neste artigo, vamos discutir alguns desses sinais.

Tutorial: Finanças comportamentais

O trabalho de gestão
Uma gestão forte é a espinha dorsal de qualquer empresa bem sucedida. Isso não quer dizer que os funcionários também não sejam importantes, mas é uma gestão que, em última instância, toma as decisões estratégicas. Você pode pensar em gerência como o capitão de um navio. Embora não conduza fisicamente o barco, ele ou ela direciona outros para cuidar de todos os fatores que garantem uma viagem segura. (Para ler mais, veja Levando a tampa na compensação CEO .)

Teoricamente, a administração de uma empresa de capital aberto é responsável pela criação de valor para os acionistas. A gerência é ter inteligência empresarial para dirigir uma empresa no interesse dos proprietários. Claro, não é realista acreditar que a administração só pensa sobre os acionistas. Os gerentes também são pessoas e são, como qualquer outra pessoa, procurando ganhos pessoais. Problemas surgem quando os interesses dos gestores são diferentes dos interesses dos acionistas. A teoria por trás da tendência para que isso ocorra é chamada de teoria de agência. Diz que conflitos ocorrerão a menos que a remuneração da administração esteja vinculada de alguma forma com os interesses dos acionistas. Não seja ingênuo pensando que o conselho de administração sempre venha ao resgate dos acionistas. A administração deve ter algum motivo real para ser benéfico para os acionistas.

O preço da ação não é sempre uma reflexão da boa administração
Alguns dizem que os fatores qualitativos são inúteis porque o verdadeiro valor da administração será refletido na linha inferior e no preço das ações. Há algo de verdade a longo prazo, mas um desempenho forte a curto prazo não garante uma boa gestão. O melhor exemplo é a queda de dotcoms. Por um período de tempo, todos estavam falando sobre como os novos empreendedores iriam mudar as regras do negócio. O preço das ações foi considerado como uma indicação certa de sucesso. O mercado, no entanto, comporta-se estranhamente no curto prazo. O forte desempenho de estoque por si só não significa que você pode assumir que o gerenciamento é de alta qualidade.

Comprimento da residência
Um bom indicador é quanto tempo o CEO e a alta administração têm servido a empresa.Um excelente exemplo é a General Electric, cujo ex-CEO, Jack Welch, estava com a empresa por cerca de 20 anos antes de se aposentar. Muitos o anunciam como sendo um dos melhores gerentes de todos os tempos.

Warren Buffett também falou sobre o excelente registro de retenção gerencial da Berkshire Hathaway. Um dos critérios de investimento da Buffett é buscar gerências estáveis ​​e sólidas que se mantenham com suas empresas no longo prazo. (Saiba mais em Estratégias de gerenciamento de um CEO superior .)

Estratégia e objetivos
Pergunte a si mesmo, que tipo de objetivos a empresa estabeleceu para a empresa? A empresa tem uma declaração de missão? Quão conciso é a declaração de missão? Uma boa declaração de missão cria metas para administração, funcionários, acionistas e até parceiros. É um sinal ruim quando as empresas encadernam sua declaração de missão com as últimas palavras-chave e jargão corporativo.

Compra de insiders e recompras de estoque
Se os iniciantes estão comprando ações em suas próprias empresas, geralmente é porque eles sabem algo que os investidores normais não. Insiders comprando ações mostram regularmente investidores que os gerentes estão dispostos a colocar o dinheiro onde estão suas bocas. A chave aqui é prestar atenção em quanto tempo a administração detém ações. Lançar partes para ganhar dinheiro rápido é uma coisa; investir para o longo prazo é outro.

O mesmo pode ser dito para recompra de ações. Se você perguntar ao gerente de uma empresa sobre recompras, provavelmente irá dizer-lhe que a recompra é o uso lógico dos recursos de uma empresa. Afinal, o objetivo da administração de uma empresa é maximizar o retorno para os acionistas. Uma recompensa aumenta o valor para o acionista se a empresa estiver verdadeiramente subvalorizada.

Compensação
Executivos de alto nível puxam seis ou sete números por ano, e com razão. A boa administração paga uma e outra vez aumentando o valor para o acionista. Mas saber qual o nível de compensação é muito alto é uma coisa difícil de determinar.

Uma coisa a considerar é que as administrações em diferentes indústrias têm diferentes quantidades. Por exemplo, os CEOs do setor bancário recebem mais de US $ 20 milhões por ano, enquanto um CEO de uma empresa de varejo ou serviço de alimentos só pode ganhar US $ 1 milhão. Como regra geral, você deseja garantir que os CEOs nas mesmas indústrias tenham compensação similar. (Saiba mais em A quem as Corporações devem? )

Você deve desconfiar se um gerente fizer uma quantia obscena de dinheiro enquanto a empresa sofre. Se um gerente realmente se preocupa com os acionistas no longo prazo, esse gerente pagaria valores de dinheiro exorbitantes durante tempos difíceis? Tudo se resume ao problema da agência. Se um CEO está fazendo milhões de dólares quando a empresa está quebrando, que incentivo ele ou ela tem que fazer um bom trabalho?

Você não pode falar de compensação sem mencionar opções de estoque. Alguns anos atrás, muitas opções louvadas são a solução para garantir que a administração aumente o valor para o acionista. A teoria parece boa, mas também não funciona na realidade.É verdade que as opções compensam a performance, mas não necessariamente para o benefício de investidores de longo prazo. Muitos executivos simplesmente fizeram o que fosse necessário para gerar o preço da ação para que eles pudessem conquistar suas opções para ganhar dinheiro rápido. Os investidores então perceberam que os livros haviam sido cozidos, de modo que os preços de ações caíram de novo enquanto a gerência era feita com milhões. Além disso, as opções de compra de ações não são gratuitas, então o dinheiro deve vir de algum lugar, geralmente a diluição do estoque do acionista existente.

Tal como acontece com a propriedade do estoque, olhe para ver se o gerenciamento está usando as opções como forma de enriquecer ou se está realmente vinculado ao aumento do valor a longo prazo. Você às vezes pode encontrar isso nas notas às demonstrações financeiras. (Para mais informações, veja Notas de rodapé: Comece a ler a Impressão fina .)

Caso contrário, veja o banco de dados EDGAR para um Formulário 14A. O 14A listará entre outros fatores informações de fundo sobre os gerentes, sua remuneração (incluindo bolsas de opções) e propriedade interna.

A linha inferior Não existe um modelo único para avaliar o gerenciamento de uma empresa, mas esperamos que os problemas que discutimos neste artigo lhe proporcionem algumas idéias para analisar uma empresa.

Olhando os resultados financeiros a cada trimestre é importante, mas não conta a história inteira. Passe um pouco de tempo investigando as pessoas que preenchem essas demonstrações financeiras com números.