Ao longo da década de 2008, a Reserva Federal aumentou a taxa de juros de referência e, desde dezembro de 2008, a organização manteve a taxa de fundos federais dentro de um intervalo de zero e quarto por cento. Com as taxas de juros tão baixas há tanto tempo, a presidente federal Janet Yellen, cautelosa em agir muito tarde e permitir que a inflação espiral fora de controle, tem indicado que o Fed se movesse para aumentar as taxas em algum momento deste ano.

No entanto, como o Fed optou por manter as taxas fixas na última reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de 16 a 17 de setembro, a economia global - especialmente as economias dos mercados emergentes - suspirou de alívio. Com a demanda global mais fraca e os preços das commodities continuando a deslizar, os mercados emergentes tiveram um ano difícil, e uma subida da taxa de juros do Fed seria ainda mais debilitante.

Fatores que afetam a decisão do Fed

Com a inflação subjacente de U. S. ainda abaixo do alvo do Fed de 2 por cento, o fato de as taxas de juros terem sido tão baixas há tanto tempo o Fed observou atentamente qualquer sinal de que a economia esteja retornando ao normal. A política monetária geralmente funciona com um atraso de tempo considerável; assim, um aumento de taxa precisará preceder o alvo de inflação, ou pode muito bem ficar fora de controle.

O Fed, no entanto, também é cauteloso em ser responsável por enfraquecer uma recuperação econômica que tem levado seu bom tempo. Uma série de eventos econômicos globais, mais notavelmente na China, deram ao Fed uma causa recente de se preocupar que o crescimento de U. S. poderia ser prejudicado. A turbulência do mercado de ações na China, juntamente com a desvalorização surpresa do yuan em agosto, tem preocupado a organização de que a desaceleração do crescimento da China seja pior do que o esperado.

A economia da China, no entanto, não é a única que tem uma abordagem difícil. Outras economias em desenvolvimento têm desacelerado por vários anos com o Fundo Monetário Internacional (FMI), prevendo que essas economias de mercado emergentes irão diminuir pelo quinto ano consecutivo. Essas condições econômicas globais fracas que deprimem a demanda global podem ter efeitos sobre a economia da U. S. O Fed provavelmente espera ver como esses efeitos se desenrolam na economia da U. S. nos próximos dois meses, com a próxima conferência de imprensa da FOMC prevista para 15 a 16 de dezembro. (Veja também

Tempo da Taxa de juros do Fed Caminhada ) Desempenho recente de mercados emergentes

Muitos mercados emergentes são exportadores de commodities e, assim, sentiram a pitada de preços em declínio das commodities, que caíram 40 por cento desde que atingiu um pico em 2011. Com a China responsável por quase metade da demanda global por metais industriais, o declínio nos preços das commodities tem muito a ver com uma economia chinesa cada vez mais lenta.

Algumas previsões têm crescimento do PIB do mercado emergente para cair para 3. 6 por cento este ano, um nível não visto desde a crise financeira global de 2008. Embora o MSCI Emerging Market Index tenha aumentado e diminuído nos últimos quatro anos, não superou um pico no início de 2011 e está caindo precipitadamente na segunda metade deste ano. Os investidores estão puxando para fora dos mercados emergentes, assustados pelo crescimento mais fraco do que o esperado da China e pelo preço que os baixos preços das commodities poderiam causar nas economias de mercado emergentes.

No topo desses medos, no entanto, tem sido a perspectiva de uma subida da taxa de juros da U. S. e um fortalecimento do dólar norte-americano. À medida que as saídas de capital dos mercados emergentes aumentaram para quase US $ 1 trilhão nos últimos 13 meses - um montante próximo ao dobro das saídas experimentadas durante a crise financeira global - o mero potencial de que o Fed possa aumentar as taxas está tendo consequências devastadoras. Um aumento real da taxa só serviria para exacerbar esses efeitos. (Veja também

Investidores que se deslocam dos mercados emergentes e fronteiriços. ) Como uma caminhada de taxa de juros afetaria mercados emergentes

Há principalmente duas maneiras pelas quais um aumento da taxa de juros do Fed afetaria as economias dos mercados emergentes. Em primeiro lugar, o aumento das taxas de juros encorajaria novas saídas de capital de mercados emergentes à medida que os investidores se voltem para a segurança dos mercados da U. S. com a promessa de retornos mais altos do que os experimentados nos últimos anos. Os governos e as empresas de mercados emergentes sentirão a pitada, já que os fundos anteriormente utilizados para o investimento começam a secar.

Em segundo lugar, a maioria da dívida do mercado emergente é em dólares norte-americanos, o que tem sido atrativo ao longo do último número de anos devido a taxas de juros extremamente baixas. No entanto, se as taxas de U. S. aumentam, isso poderia tornar muitas dessas dívidas insustentáveis. Não é de admirar que a simples perspectiva do aumento das taxas de juros da U. S. já tenha levado a saídas de capital maciças de mercados emergentes.

A linha inferior

Parece que Yellen e as indicações do Fed de um movimento provável para elevar as taxas este ano já provocaram efeitos que uma elevação real da taxa teria provocado. Embora a economia da U. S. talvez esteja perto de sustentar uma recuperação mais forte, os recentes eventos econômicos na China e a derrota dos mercados emergentes podem ter seus próprios efeitos de amortecimento na economia da U. S. Com a próxima conferência de imprensa do FOMC a apenas alguns meses de distância, pode ser sábio que o Fed deixe de insinuar um aumento da taxa até os mercados emergentes e o resto da economia global começar a estabilizar.