As opções de venda e venda a descoberto são essencialmente estratégias baixas usadas para especular sobre um possível declínio em uma garantia ou índice, ou para proteger o risco de queda em uma carteira ou estoque específico.

A venda a descoberto envolve a venda de uma garantia que não é de propriedade do vendedor, mas foi emprestada e depois vendida no mercado. O vendedor agora tem uma posição curta na segurança (em oposição a uma posição longa, na qual o investidor possui a segurança). Se o estoque declina conforme o esperado, o vendedor curto comprá-lo de volta a um preço mais baixo no mercado e bolso a diferença, que é o lucro na venda curta.

As opções de colocação oferecem uma rota alternativa para assumir uma posição de baixa em uma segurança ou índice. Uma compra de opção de compra confere ao comprador o direito de vender o estoque subjacente ao preço de exercício da venda, no ou antes do prazo de validade. Se o estoque declinar abaixo do preço de exercício, o preço será apreciado pelo preço; Por outro lado, se as ações permanecerem acima do preço de exercício, a colocação expirará sem valor.

Embora existam algumas semelhanças entre os dois, as vendas curtas e as posições têm diferentes perfis de recompensa de risco que podem não torná-los adequados para investidores novatos. A compreensão de seus riscos e benefícios é essencial para aprender sobre os cenários em que eles podem ser usados ​​para o máximo efeito.

Similitudes e diferenças

• As vendas e colocações curtas podem ser usadas tanto para especulações quanto para cobertura de exposição prolongada. A venda a descoberto é uma forma indireta de cobertura; Por exemplo, se você tiver uma posição longa e concentrada em ações de tecnologia de grande capitalização, você poderia curtir o ETF Nasdaq-100 como forma de proteger sua exposição tecnológica. Puts, no entanto, pode ser usado para proteger o risco diretamente. Continuando com o exemplo acima, se você estivesse preocupado com uma possível queda no setor de tecnologia, você poderia comprar coloca as ações de tecnologia em seu portfólio.

• A venda a descoberto é muito mais arriscada do que a compra de peças. Com vendas curtas, a recompensa é potencialmente limitada (já que o máximo que o estoque pode diminuir é zero), enquanto o risco é teoricamente ilimitado. Por outro lado, se você comprar coloca, o máximo que você pode perder é o prémio que você pagou por eles, enquanto o lucro potencial é alto.
• A venda a descoberto também é mais cara do que a compra de peças devido aos requisitos de margem. Um comprador não tem que financiar uma conta de margem (embora um escritor de colocação tenha que fornecer margem), o que significa que se pode iniciar uma posição de colocação mesmo com uma quantidade limitada de capital. No entanto, como o tempo não é do lado do comprador, o risco aqui é que o investidor pode perder todo o capital investido na compra, se o comércio não funcionar.

Not Always Bearish

Conforme mencionado anteriormente, as vendas e colocações curtas são essencialmente estratégias de baixa. Mas, assim como o negativo de um negativo é positivo, as vendas curtas e as peças podem ser usadas para exposição de alta.

Por exemplo, se você é otimista no S & P 500, em vez de comprar unidades do SPDR S & P 500 ETF Trust (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 45 + 0. 33% Criado com Highstock 4. 2. 6 ), você poderia teoricamente iniciar uma venda curta em um ETF com um viés de baixa no índice, como o ProShares Short S & P 500 ETF (NYSE: SH SHPrShs Sh S & P50031. 30- 0. 29% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Este ETF procura resultados de investimento diários que correspondem ao inverso do desempenho diário do S & P 500; então se o índice ganhar 1% em um dia, o ETF diminuirá 1%. Mas se você tiver uma posição curta no ETF de baixa, se o S & P 500 ganhar 1%, sua posição curta também ganhará 1%. Claro, riscos específicos são anexados à venda a descoberto que faria uma posição curta em um ETF áspero uma maneira menos do que ideal de obter uma longa exposição.

Da mesma forma, enquanto as puts estão normalmente associadas com declínios de preços, você poderia estabelecer uma posição curta em uma colocação (conhecida como "escrita" de uma colocação) se você é neutro para otimizar em estoque. Os motivos mais comuns para escrever uma venda são ganhar renda premium e adquirir o estoque a um preço efetivo inferior ao preço atual do mercado.

Por exemplo, suponha que um estoque esteja negociando em US $ 35, mas você está interessado em adquiri-lo por um dólar ou dois mais baixos. Uma maneira de fazê-lo é escrever coloca no estoque que expira em dizer dois meses. Vamos assumir que você escreve coloca com um preço de exercício de US $ 35 e recebe $ 1. 50 por ação no prêmio por escrever as put. Se o estoque não diminuir abaixo de US $ 35 no momento em que as posições expiram, a opção de venda expirará sem valor e os $ 1. 50 prémios representam o seu lucro. Mas se o estoque declinar abaixo de US $ 35, seria "atribuído" para você, o que significa que você é obrigado a comprá-lo em US $ 35, independentemente de o estoque negociar posteriormente em US $ 30 ou US $ 40. Seu preço efetivo para o estoque é, assim, US $ 33. 50 ($ 35 - $ 1. 50); por uma questão de simplicidade, ignoramos as comissões de negociação neste exemplo.

Um exemplo - Venda curta versus ponta em motores Tesla

Para ilustrar as vantagens e desvantagens relativas ao uso de venda curta versus peças, vamos usar Tesla Motors (Nasdaq: TSLA TSLATesla Inc306. 09 + 2. % Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) como exemplo. A Tesla fabrica carros elétricos e foi o estoque de melhor desempenho do ano no índice Russell-1000, a partir de 19 de setembro de 2013. Até essa data, Tesla subiu 425% em 2013, em comparação com um ganho de 21. 6 % para o Russell-1000. Enquanto o estoque já havia dobrado nos primeiros cinco meses de 2013 sobre o crescente entusiasmo pelo sedan Modelo S, seu movimento parabólico começou em 9 de maio de 2013, depois que a empresa reportou seu primeiro lucro.

A Tesla tem muitos apoiadores que acreditam que a empresa pode atingir seu objetivo de se tornar o fabricante mais lucrativo do mundo de automóveis com bateria.Mas também não teve escassez de detratores que questionassem se a capitalização de mercado da empresa era de mais de US $ 20 bilhões (a partir de 19 de setembro de 2013).

O grau de ceticismo que acompanha a ascensão de um estoque pode ser facilmente avaliado pelo seu curto interesse. Os juros curtos podem ser calculados com base no número de ações vendidas baixas como uma porcentagem do total das ações em circulação da empresa ou das ações vendidas como uma porcentagem do "flutuador" de ações (que se refere a ações em circulação menos blocos de ações detidos por insiders e grandes investidores ). Para Tesla, os juros curtos a partir de 30 de agosto de 2013 totalizaram 21. 6 milhões de ações. Isso equivale a 27. 5% da participação da Tesla em 78. 3 milhões de ações, ou 17. 8% do Tesla 121. 4 milhões de ações em circulação em circulação.

Observe que o interesse curto em Tesla em 15 de abril de 2013 foi de 30. 7 milhões de ações. O declínio de 30% em curto interesse até 30 de agosto pode ter sido parcialmente responsável pela enorme aceleração do estoque durante esse período. Quando um estoque que foi fortemente em curto-circuito começa a subir, os vendedores curtos se aglomeram para fechar suas posições curtas, aumentando o impulso ascendente do estoque.

O aumento de Tesla nos primeiros nove meses de 2013 também foi acompanhado por um enorme salto nos volumes diários de negociação, que aumentou de uma média de 0,9 milhões no início do ano para 11,9 milhões a partir de 30 de agosto. Em 2013, um aumento de 13 vezes. Esse aumento nos volumes de negociação resultou na queda da taxa de juros (SIR) de 30. 6 no início de 2013 para 1. 81 até 30 de agosto. A SIR é a proporção de curto interesse para o volume de negociação diário médio e indica a número de dias de negociação que levaria para cobrir todas as posições curtas. Quanto maior o SIR, mais riscos há de um aperto curto, em que os vendedores curtos são obrigados a cobrir suas posições a preços cada vez mais altos; Quanto menor o SIR, menos risco de um aperto curto.

Como as duas alternativas são empilhadas?

Dado (a) o alto interesse curto em Tesla, (b) sua SIR relativamente baixa, (c) observações do CEO da Tesla, Elon Musk, em uma entrevista de agosto de 2013, que a avaliação da empresa era rica e (d) a média dos analistas preço-alvo de US $ 152. 90 a partir de 19 de setembro de 2013 (que era 14% menor que o preço de fechamento recorde de Tesla de US $ 177.92 naquele dia), um comerciante seria justificado em assumir uma posição de baixa no estoque?

Vamos assumir, por uma questão de argumentação, que o comerciante sofre uma baixa em Tesla e espera que declinasse em março de 2014. Veja como as alternativas de compra a descoberto e as alternativas de compra se acumulam:

• Venda curta no TSLA : Assume 100 ações vendidas baixas em US $ 177. 92

Margem necessária para depositar (50% do valor total da venda) = $ 8, 896

Lucro teórico máximo (assumindo que o TSLA cai para US $ 0) = $ 177. 92 x 100 = $ 17, 792

Perda teórica máxima = Ilimitado

Cenário 1 : o estoque diminui para US $ 100 até março de 2014 - Lucro potencial em posição baixa = (177. 92 - 100) x 100 = $ 7, 792

Cenário 2 : o estoque é inalterado em $ 177. 92 até março de 2014 - Lucro / perda = $ 0

Cenário 3 : as ações aumentam para US $ 225 até março de 2014 - Perda potencial na posição curta = (177.92 - 225) x 100 = - $ 4, 708

• Compre opções de venda na TSLA : Compre um contrato de venda (representando 100 ações) com greve em US $ 175 com vencimento em março de 2014. Este lançamento de $ 175 de março de 2014 foi negociado em US $ 28 . 70 / $ 29 a partir de 19 de setembro de 2013.

Margem necessária para ser depositada = Nil

Contrato de custo = $ 29 x 100 = $ 2, 900

Lucro teórico máximo (assumindo que o TSLA cai para US $ 0) = ($ 175 x 100) - $ 2, 900 (custo do contrato) = $ 14, 600

Perda máxima possível = Custo de contrato = - $ 2, 900

Cenário 1 : o estoque diminui para US $ 100 até março 2014 - Potencial de lucro na posição de colocação = (175 - 100) x 100 menos o custo de $ 2, 900 do contrato de venda = $ 7, 500 - $ 2, 900 = $ 4, 600

Cenário 2 : as ações permanecem inalteradas em $ 177. 92 em março de 2014 - Lucro / Perda = Custo do contrato de venda = - $ 2, 900

Cenário 3 : as ações aumentam para US $ 225 até março de 2014 - Perda potencial na posição baixa = Custo do contrato = = $ 2, 900

Com a venda curta, o lucro máximo possível de $ 17, 792 ocorreria se o estoque caísse para zero. Por outro lado, a perda máxima é potencialmente infinita (perda de US $ 12, 208 a um preço de ações de US $ 300, US $ 22, 208 a US $ 400, US $ 32, 208 a US $ 500 e assim por diante).

Com a opção de colocação, o lucro máximo possível é de US $ 14, 600, enquanto a perda máxima é restrita ao preço pago pelas posições, ou $ 2, 900.

Observe que o exemplo acima não considera o custo de emprestando o estoque para curá-lo, bem como os juros a pagar na conta de margem, que podem ser despesas significativas. Com a opção de venda, há um custo inicial para comprar as put, mas nenhuma outra despesa em curso.

Um ponto final - as opções de colocação têm um tempo finito para expirar, ou março de 2014 neste caso. A venda a descoberto pode ser realizada o maior tempo possível, desde que o comerciante possa aumentar a margem se o estoque apreciar e assumir que a posição curta não está sujeita a "buy-in" devido ao grande interesse curto.

Aplicativos - Quem deve usá-los e quando?

• Devido a seus muitos riscos, as vendas a descoberto só devem ser usadas por comerciantes sofisticados familiarizados com os riscos de curto e os regulamentos envolvidos. A compra de peças é muito mais adequada para o investidor médio do que a venda a descoberto devido ao risco limitado.
• Para um investidor ou comerciante experiente, escolher entre uma venda curta e colocar para implementar uma estratégia de baixa depende de uma série de fatores - conhecimento de investimento, tolerância ao risco, disponibilidade de caixa, especulação versus hedge, etc.
• Apesar de riscos, a venda a descoberto é uma estratégia apropriada durante os mercados abertos, uma vez que os estoques diminuem mais rapidamente do que eles.
• A venda a descoberto traz menos risco quando a segurança em curto-circuito é um índice ou ETF, uma vez que o risco de ganhos desenfreados é muito menor do que para um estoque individual.
• Os lançamentos são particularmente adequados para proteger o risco de queda em uma carteira ou estoque, já que o pior que pode acontecer é que o prémio de venda é perdido porque o declínio antecipado não se materializou.Mas mesmo aqui, o aumento no estoque ou na carteira pode compensar parte ou a totalidade do prémio pago pago.
• A volatilidade implícita é uma consideração muito importante quando as opções de compra. A compra de ações extremamente voláteis pode exigir o pagamento de prêmios exorbitantes, portanto, assegure-se de que o custo de compra dessa proteção seja justificado pelo risco para a carteira ou posição longa.
• Nunca se esqueça de que uma posição longa em uma opção - seja uma colocação ou uma chamada - representa um ativo desperdiçado por causa do tempo de decadência.

A linha inferior

As peças de venda e uso curtas são maneiras distintas e distintas de implementar estratégias de baixa. Ambos têm vantagens e desvantagens e podem ser efetivamente utilizados para cobertura ou especulação em vários cenários.