Ao ouvir notícias sobre atividades ilegais de insider trading, os investidores geralmente tomam conhecimento porque é uma atividade que os afeta. Embora existam formas legais de insider trading, melhor você entenderá por que o abuso ilegal de informações é um crime, melhor você entenderá como o mercado funciona. Aqui discutimos o que é um insider ilegal, como compromete as condições essenciais de um mercado de capitais e o que define um insider.

O que é e por que é prejudicial?

O intercâmbio de informações ocorre quando um comércio foi influenciado pela posse privilegiada de informações corporativas que ainda não foram tornadas públicas. Como a informação não está disponível para outros investidores, uma pessoa que usa esse conhecimento está tentando obter uma vantagem injusta sobre o resto do mercado.

O uso de informações não públicas para fazer um comércio viola a transparência, que é a base de um mercado de capitais. As informações em um mercado transparente são divulgadas de forma que todos os participantes do mercado a recebam ao mesmo tempo. Nessas condições, um investidor pode obter uma vantagem sobre o outro apenas através da aquisição de habilidades na análise e interpretação da informação disponível. Essa habilidade é baseada em mérito e consciência individual. Se uma pessoa negocia com informações não públicas, ele ou ela ganha uma vantagem que é impossível para o resto do público. Isso não é apenas injusto, mas prejudicial para um mercado que funciona adequadamente: se fossem permitidas informações privilegiadas, os investidores perderiam a confiança em sua posição desfavorecida (em comparação com os iniciados) e não mais investirão.

A Lei

Em agosto de 2000, a Securities and Exchange Commission (SEC) adotou novas regras sobre insider trading (efetuadas em vigor em outubro do mesmo ano). De acordo com a Regra 10b5-1, a SEC define o abuso de informações como qualquer transação de valores mobiliários feita quando a pessoa que está por trás do comércio está ciente de informações materiais não públicas e, portanto, está violando seu dever de manter a confidencialidade desse conhecimento.

A informação é definida como sendo material se sua liberação pudesse afetar o preço das ações da empresa. Os seguintes são exemplos de informações materiais: o anúncio de que a empresa receberá uma oferta pública, a declaração de uma fusão, um anúncio positivo de ganhos, a divulgação da descoberta da empresa, como uma nova droga, um próximo anúncio de dividendos, uma compra inédita recomendação de um analista e, finalmente, uma iminente exclusividade em uma coluna de notícias financeiras.

Em um esforço adicional para limitar a possibilidade de abuso de informação privilegiada, a SEC também declarou na Regulamentação Divulgação da Feira (Reg FD), que foi lançada ao mesmo tempo que a Regra 10b5-1, que as empresas não podem mais ser seletivas como para como eles liberam informações.Isso significa que analistas ou clientes institucionais não podem estar informados sobre a informação antes dos clientes de varejo ou do público em geral. Todo mundo que não é parte da empresa é receber informações ao mesmo tempo.

Quem é um insider?

Para fins de definição de abuso de informações privilegiadas, um insider corporativo é alguém que está ao invés de informações que ainda não foram divulgadas ao público. Se uma pessoa é um iniciado, espera-se que ele mantenha um dever fiduciário para a empresa e para os acionistas e é obrigado a manter confidencial a posse da informação material não pública. Uma pessoa é responsável por informações privilegiadas quando ele ou ela atuou em conhecimento privilegiado na tentativa de obter lucro.

Às vezes, é fácil identificar quem são os iniciados: CEOs, executivos e diretores estão, obviamente, diretamente expostos a informações relevantes antes de serem divulgados. No entanto, de acordo com a teoria da apropriação indevida de casos de insider trading, certas outras relações dão origem automaticamente à confidencialidade. Na segunda parte da Regra 10b5-2, a SEC delineou três instâncias não exclusivas que exigem um dever de confiança ou confidencialidade:

1. Quando uma pessoa expressa seu acordo para manter a confidencialidade
2. Quando o histórico, padrão e / ou a prática mostram que um relacionamento tem confidencialidade mútua
3. Quando uma pessoa ouve informações de um cônjuge, pai, filho ou irmão (a menos que possa comprovar que tal relação não tem e não dá origem a confidencialidade).

Partners in Crime

Em informações privilegiadas que ocorrem como resultado de vazamento de informações fora das paredes da empresa, existe o que é conhecido como "tipper" e "tippee". O basculante é a pessoa que quebrou seu dever fiduciário quando ele ou ela revelou conscientemente informações privilegiadas. O tippee é a pessoa que conscientemente usa essas informações para fazer um comércio (por sua vez, também quebrando sua confidencialidade). Ambas as partes costumam fazer isso por um benefício monetário mútuo. Um basculante poderia ser o cônjuge de um CEO que vai adiante e diz a sua vizinha dentro de informações. Se o vizinho, por sua vez, utiliza conscientemente esta informação privilegiada em uma transação de valores mobiliários, ele ou ela é culpado de insider trading. Mesmo que o tippee não use a informação para trocar, o basculante ainda pode ser responsabilizado por liberá-la.

Pode ser difícil para a SEC provar se uma pessoa é ou não uma pessoa. A rota de informação privilegiada e sua influência sobre o comércio de pessoas não é tão fácil de acompanhar. Tomemos, por exemplo, uma pessoa que inicia um negócio porque o corretor dele aconselhou-o a comprar / vender uma ação. Se o corretor baseou o conselho sobre informações materiais não públicas, a pessoa que fez o comércio pode ou não ter tido conhecimento do conhecimento do corretor - evidências para provar o que a pessoa sabia antes do comércio podem ser difíceis de descobrir.

Desculpas, desculpas

Muitas vezes, as pessoas acusadas do crime afirmam que apenas ouviram alguém falando.Pegue, por exemplo, um vizinho que ouve uma conversa entre um CEO e seu marido em relação a informações corporativas confidenciais. Se o vizinho prosseguir e fazer um comércio com base no que foi ouvido, ele ou ela estaria violando a lei, mesmo que a informação fosse apenas "inocentemente" ouvida: o vizinho se torna um insider com um dever fiduciário e uma obrigação de confidencialidade no momento ele ou ela vem possuir a informação material não pública. Uma vez que, no entanto, o CEO e seu marido não tentaram lucrar com o conhecimento de seus insider, eles não são necessariamente responsáveis ​​pelo abuso de informação privilegiada. Em seu descuido, eles podem, no entanto, estar em falta de sua confidencialidade.

Bottom Line

Uma vez que a insider trading ilegal se aproveita não de habilidade, mas de chance, ela ameaça a confiança dos investidores no mercado de capitais. É importante que você entenda o que é o abuso de informações privilegiadas, pois isso pode afetar você como investidor e a empresa em que você está investindo.