O SPDR Barclays Convertible Securities ETF (NYSEARCA: CWB CWBSPDR Blmbrg Brc51. 70-0. 63% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) tenta produzir resultados de investimento que geralmente correspondem, antes de taxas e despesas, ao desempenho de preço e rendimento do Índice Barclays US Convertible Bond> $ 500MM, ou o índice subjacente. Este índice é construído para replicar a ação de preço do mercado de valores mobiliários convertíveis da U. S., exceto que exclui todas as questões menores que US $ 500 milhões.

Uma obrigação convertível é um instrumento de dívida que pode ser trocado por um número específico de ações ordinárias ou preferenciais do seu emissor. A conversibilidade normalmente é limitada, mas pode ocorrer a pedido do detentor do título. Esses títulos são quase sempre emitidos a taxas de juros mais baixas do que obrigações não conversíveis ou padrão. Este rendimento mais baixo é principalmente porque os detentores de títulos têm a opção adicional de lucrar com o aumento no preço do estoque subjacente do emissor. O risco para os investidores é que os preços das ações caem e o detentor está obrigado a reter ou tentar vender uma obrigação com retornos abaixo do mercado.

A ênfase na convertibilidade significa que o CWB é projetado para produzir mais crescimento de preços e menor rendimento do que um ETF padronizado. O fundo também inclui alguns títulos abaixo do grau de investimento na carteira para adicionar mais combustível aos retornos potenciais. De fato, uma grande maioria de participações estão concentradas em três categorias de não investimento: títulos BBB, lixo e sem rating.

A administração na verdade não exerce a opção de converter seus títulos em ações ordinárias. Em vez disso, depende do aumento dos preços das ações do emissor para adicionar um prêmio de equivalência patrimonial aos preços das obrigações; Em outras palavras, os investidores pagam mais por títulos convertíveis se acreditam que mais tarde lucrarão com o recurso de conversão.

Como o acompanha

Através do seu índice subjacente, a CWB utiliza uma exposição ponderada ao mercado para grandes títulos convertíveis. O prazo médio ponderado de títulos na carteira é de aproximadamente 13 anos e o rendimento é inferior a 3%.

Uma maneira de incentivar a atratividade de um portfólio de títulos convertíveis é concentrar-se em empresas emissoras de setores de alto crescimento. Isso é precisamente o que a CWB faz; O fundo ainda assume um pouco de inclinação cíclica graças à sua ênfase nos setores de tecnologia e consumo discricionário. Em alguns aspectos, o CWB atua mais como um fundo baseado em ações do que um fundo de títulos.

Com aproximadamente 100 participações no portfólio, a CWB possui um nível médio de diversificação para sua categoria. Enquanto a maioria dessas participações são descapotáveis, também há uma quantidade decente de posições de ações preferenciais. Os títulos do setor público compõem apenas uma pequena fração de menos de 1% da exposição total.As 10 principais participações representam aproximadamente 27,5% do patrimônio líquido.

Entre os títulos de títulos, os cupons são extremamente baixos; mais de 50% dos cupons de títulos são inferiores a 2. 5%. Cinquenta e seis por cento dos títulos do CWB possuem uma qualidade de crédito da BBB. O próximo maior grupo de crédito não está avaliado em 29%. Os vencimentos ocupam duas extremidades diferentes do espectro; Um quarto de todos os ativos pertence a títulos com vencimento entre três e cinco anos, enquanto 15% possuem vencimentos entre 20 e 30 anos.

Administração

A CWB faz parte da série de fundos SPDR oferecidos pela State Street Global Advisors, ou SSgA. O SSgA é um dos principais nomes no gerenciamento de fundos de investimento. O conselheiro de investimento do fundo é SSgA Funds Management, Inc. Este ETF pode ser negociado sem comissão na plataforma de negociação Charles Schwab.

Características

O CWB não é um fundo particularmente eficiente até você compará-lo com seus concorrentes. Ele detém um índice de despesas de 40 pontos base, ou 0,4%, o que está longe de um Vanguard ou iShares ETF de baixo custo, mas o valor de 40 bps representa o menor para a categoria.

O fundo também é popular com quase US $ 3 bilhões em ativos líquidos e um volume médio diário de negociação de US $ 40 milhões. Os spreads são razoavelmente baixos em 0. 05%, e as unidades de criação custam 0. 01%. Os comerciantes de blocos provavelmente experimentam mais dificuldade em sair e entrar no mercado da CWB.

O rastreamento é um problema importante para o CWB. Apesar do volume pesado e uma história desejável longa, o fundo muitas vezes atrasa seu índice subjacente várias vezes mais do que o índice de despesas anunciado. Felizmente para o SSgA, o mercado não está exatamente saturado com a concorrência pronta neste espaço.

Adequação e recomendações

O SPDR Barclays Convertible Securities ETF é um dos principais fundos de títulos para um ambiente de taxa crescente. Na verdade, provavelmente não há outros ETFs convertíveis significativos no mercado. CWB experimenta o risco médio de um ETF de títulos com um desempenho um pouco maior do que a média.

Os ETFs de obrigações possuem uma mistura única de riscos. Os ETFs seguem como fundos mútuos, mas comercializam ações, o que significa um risco de capital agregado. A carteira subjacente é composta, principalmente, de títulos convertíveis de categoria não-investimento sujeitos a risco de contraparte. E os preços das obrigações convertíveis estão diretamente ligados ao desempenho e ao desempenho esperado das ações do emissor.

Apesar de alguns desafios de eficiência e a natureza de nicho do portfólio, a CWB é bem gerenciada pela equipe SSgA. O Beta é baixo em comparação com o índice de melhor ajuste, embora um pouco alto em comparação com um índice de risco alvo padrão moderado. O desvio padrão final de 36 meses é sub-7. 00, o que é forte considerando os títulos direcionados.

Este ETF é mais adequado para o investidor cauteloso que não quer se conformar com retornos de fundos de títulos padrão e não está procurando um ótimo desempenho de rendimento. A CWB oferece exposição indireta ao capital próprio através do recurso conversível, sem adotar o risco de capital total.

Como os clientes do consultor financeiro poderiam usar este ETF

O único problema que os conselheiros financeiros podem ter com o CWB está explicando sua peculiar funcionalidade.Esta é uma equidade que rastreia os títulos com preço de acordo com os retornos esperados das ações correspondentes do emissor, o que pode ser suficiente para assustar aqueles que não gostam de investir no que eles não entendem facilmente.

Se bem explicado, a CWB faz um jogo atraente para mercados incertos e para aqueles que adotam uma quantidade moderada de risco. Esta poderia ser uma participação central para um investidor de meia idade, mas provavelmente joga melhor em uma capacidade de suporte.

Principais alternativas e concorrentes

Existem poucos concorrentes reais para a CWB para exposição de conversíveis. O ETF do portfólio preferido é aproximadamente do mesmo tamanho, mas rastreia um índice muito diferente e não possui os mesmos recursos que o CWB. Todo outro grande jogador é um fundo baseado em ações preferenciais.