Os swaps de moeda são um instrumento financeiro essencial utilizado pelos bancos, empresas multinacionais e investidores institucionais. Embora este tipo de swaps funcione de forma semelhante aos swaps de taxas de juros e swaps de capital próprio, existem algumas das principais qualidades fundamentais que tornam os swaps de moeda únicos e, portanto, um pouco mais complicados. (Saiba como esses derivados funcionam e como as empresas podem se beneficiar deles. Confira Uma Introdução aos Swaps .)

TUTORIAL: Introdução ao mercado Forex

Um swap de moeda envolve duas partes que trocam um principal nocional entre si, a fim de obter exposição a uma moeda desejada. Após a troca nocional inicial, os fluxos de caixa periódicos são trocados na moeda apropriada.

Vamos voltar por um minuto para ilustrar completamente a função de um swap de moeda.

Finalidade dos Swaps de Moedas
Uma empresa multinacional americana (Companhia A) talvez deseje expandir suas operações para o Brasil. Simultaneamente, uma empresa brasileira (Companhia B) está buscando entrar no mercado de U. S. Os problemas financeiros que a Companhia A enfrentará tipicamente decorrem da falta de vontade dos bancos brasileiros para estender empréstimos a empresas internacionais. Portanto, para obter um empréstimo no Brasil, a Companhia A pode estar sujeita a uma alta taxa de juros de 10%. Do mesmo modo, a Companhia B não poderá obter um empréstimo com uma taxa de juros favorável no mercado de U. S. A empresa brasileira só pode obter crédito em 9%.

Embora o custo dos empréstimos no mercado internacional seja excessivamente elevado, ambas as empresas possuem uma vantagem competitiva para retirar empréstimos de seus bancos domésticos. A Companhia A poderia hipoteticamente retirar um empréstimo de um banco americano em 4% e a Companhia B pode emprestar de suas instituições locais em 5%. O motivo dessa discrepância nas taxas de empréstimos deve-se às parcerias e às relações em curso que as empresas nacionais costumam ter com suas autoridades locais de empréstimos. (Este mercado emergente está fazendo avanços na regulamentação e divulgação. Veja Investir na China .)

Configurando a troca de moeda
Com base nas vantagens competitivas das empresas de empréstimos em seus mercados domésticos, a Empresa A emprestará os fundos que a Companhia B precisa de um banco americano, enquanto a Companhia B toma emprestado o fundos que a Empresa A precisará através de um banco brasileiro. Ambas as empresas efetivamente retiraram um empréstimo para a outra empresa. Os empréstimos são então trocados. Supondo que a taxa de câmbio entre o Brasil (BRL) e a U. S (USD) seja de 1. 60BRL / 1. 00 USD e que ambas as Companhias exigem o mesmo valor equivalente, a empresa brasileira recebe US $ 100 milhões de sua contraparte americana em troca de 160 milhões de reais; esses valores nocionais são trocados.

Empresa A agora detém os fundos necessários em reais, enquanto a Companhia B está em posse de USD. No entanto, ambas as empresas têm de pagar juros sobre os empréstimos aos seus respectivos bancos nacionais na moeda original emprestada. Basicamente, embora a Companhia B tenha trocado BRL por USD, ainda deve satisfazer sua obrigação para o banco brasileiro em reais. A empresa A enfrenta uma situação similar com seu banco doméstico. Como resultado, ambas as empresas irão incorrer em pagamentos de juros equivalentes ao custo de empréstimo da outra parte. Este último ponto constitui a base das vantagens que oferece um swap de moeda. (Saiba quais as ferramentas que você precisa para gerenciar o risco que vem com a mudança de taxas, confira Gerenciando o risco de taxa de juros .)

Vantagens da troca de moeda
Em vez de emprestar real em 10% Empresa A terá que satisfazer os pagamentos de taxa de juros de 5% incorridos pela Companhia B sob seu acordo com os bancos brasileiros. A empresa A efetivamente conseguiu substituir um empréstimo de 10% por um empréstimo de 5%. Da mesma forma, a Companhia B já não tem que emprestar fundos de instituições americanas em 9%, mas realiza o custo de empréstimos de 4% incorrido por sua contraparte de swap. Sob este cenário, a Companhia B conseguiu reduzir seu custo de dívida em mais da metade. Em vez de emprestar de bancos internacionais, ambas as empresas emprestam emprestado no mercado interno e emprestam-se umas às outras na taxa mais baixa. O diagrama abaixo mostra as características gerais do swap de moeda.

Figura 1: Características de uma troca de moeda

Por simplicidade, o exemplo acima exclui o papel de um negociante de swap, que serve como intermediário para a transação de swap de moeda. Com a presença do revendedor, a taxa de juros realizada pode ser ligeiramente aumentada como uma forma de comissão para o intermediário. Normalmente, os spreads nos swaps de moeda são bastante baixos e, dependendo dos princípios nocionais e do tipo de clientes, podem estar na proximidade de 10 pontos base. Portanto, a taxa de endividamento real para as Companhias A e B é de 5,1% e 4,1%, o que ainda é superior às taxas internacionais oferecidas.

Fundos de troca de moeda
Existem algumas considerações básicas que diferenciam swaps de moeda de baía simples de outros tipos de swaps. Em contraste com os swaps simples de taxa de juros de baunilha e os swaps baseados em retorno, os instrumentos baseados em moeda incluem uma troca imediata e terminal do principal nocional. No exemplo acima, os US $ 100 milhões e os 160 milhões de reais são trocados no início do contrato. Ao término, os princípios nocionais são devolvidos à parte apropriada. A empresa A teria que devolver o capital nocional em reais de volta à empresa B e vice-versa. A troca do terminal, no entanto, expõe ambas as empresas ao risco de câmbio, uma vez que a taxa de câmbio provavelmente não permanecerá estável no original 1. 60BRL / 1. Nível de 00DD. (Os movimentos da moeda são imprevisíveis e podem ter um efeito adverso sobre os retornos da carteira. Saiba como se proteger. Consulte Contra o risco de taxa de câmbio com os ETFs de moedas .)

Além disso, a maioria dos swaps envolve um pagamento líquido. Em um swap de retorno total, por exemplo, o retorno de um índice pode ser trocado pelo retorno de um estoque específico. Toda data de liquidação, o retorno de uma parte é compensado contra o retorno do outro e apenas um pagamento é feito. Contrariamente, porque os pagamentos periódicos associados aos swaps de moeda não são denominados na mesma moeda, os pagamentos não são compensados. Em cada período de liquidação, ambas as partes são obrigadas a efetuar pagamentos à contraparte.

Bottom Line
Os swaps de moeda são derivados de balcão que atendem a dois propósitos principais. Primeiro, conforme discutido neste artigo, eles podem ser usados ​​para minimizar os custos de empréstimos estrangeiros. Em segundo lugar, eles poderiam ser usados ​​como ferramentas para proteger a exposição ao risco cambial. As empresas com exposição internacional geralmente utilizam esses instrumentos para o primeiro objetivo, enquanto os investidores institucionais normalmente implementarão swaps de moeda como parte de uma estratégia abrangente de hedge.