A relação preço / lucro (P / E), também conhecida como "múltiplo de ganhos", é uma das medidas de avaliação mais populares utilizadas pelos investidores e analistas. A definição básica de uma relação P / E é o preço das ações dividido pelo lucro por ação (EPS). O fato de que a medida P / E é uma relação torna particularmente adequado para fins de avaliação, mas é um pouco difícil de usar intuitivamente ao avaliar o retorno potencial, especialmente entre diferentes tipos de investimento. Este é o lugar onde o rendimento vem.

Rendimento Definido

O rendimento é definido como o EPS dividido pelo preço das ações (E / P). Em outras palavras, é o recíproco da relação P / E.

Assim, rendimento de ganhos = EPS / Preço = 1 / (Rácio P / E), expresso em percentagem.

Se o estoque A estiver negociando em US $ 10 e seu EPS no ano passado (ou 12 meses abaixo, abreviado como "ttm") foi de 50 centavos, tem um P / E de 20 (ou seja, $ 10/50 centavos) e um rendimento de 5% (50 centavos / $ 10).

Se a Stock B se negociar em US $ 20 e seu EPS (ttm) foi de US $ 2, tem um P / E de 10 e um rendimento de 10% (US $ 2 / $ 20).

Supondo que A e B são empresas muito similares que operam no mesmo setor, com estruturas de capital quase idênticas, qual você acha que representa o melhor valor? A resposta óbvia é B. De uma perspectiva de avaliação, ele tem um P / E muito menor. Do ponto de vista do rendimento, B tem um rendimento de 10%, o que significa que cada dólar investido no estoque geraria EPS de 10 centavos. A Stock A, por outro lado, tem apenas um rendimento de 5%, o que significa que cada dólar investido nela geraria EPS de 5 centavos.

O rendimento do rendimento torna mais fácil comparar os rendimentos potenciais entre, por exemplo, um estoque e um vínculo de alto rendimento. Digamos que um investidor com algum apetite de risco está tentando decidir entre o estoque B e um vínculo indesejável com um rendimento de 6%. Comparando B's P / E de 10 e o rendimento de junção de 6% são semelhantes a comparar maçãs e laranjas. Mas usar o rendimento do lucro de 10% da B torna mais fácil para o investidor comparar os retornos e decidir se o diferencial de rendimento de 4 pontos percentuais justifica o risco de investir no estoque e não o vínculo. Note-se que, mesmo que a Stock B tenha apenas um rendimento de dividendo de 4% (mais sobre isso mais tarde), o investidor está mais preocupado com o retorno potencial total do que o retorno real.

EPS e P / E

O EPS é a medida final da rentabilidade de uma empresa, e é basicamente definido como o lucro líquido dividido pelo número de ações em circulação. O EPS básico tem o número básico de ações em circulação no denominador, enquanto o EPS totalmente diluído (FDEPS) usa o número de ações totalmente diluídas no denominador.

Da mesma forma, o P / E vem em duas formas principais:

• Trailing P / E refere-se à relação preço / lucro com base no EPS para os quatro trimestres ou 12 meses, conforme mencionado anteriormente.
• Forward P / E significa a relação preço / lucro com base no EPS estimado no futuro, como o ano fiscal ou civil atual ou o próximo ano.

A relação P / E para um estoque específico, embora útil o suficiente por si só, é ainda mais útil quando comparado com outros parâmetros, como:

• Setor P / E : Comparando o estoque P / E para as de outras empresas de tamanho semelhante em seu setor, bem como para o P / E médio do setor, permitirá determinar se o estoque é negociado com uma avaliação de valor premium ou de desconto em relação aos seus pares.
• Relativo P / E : A comparação do P / E do estoque com o seu intervalo P / E ao longo de um período de tempo fornece uma indicação da percepção do investidor. Um estoque pode estar negociando em um P / E muito menor do que no passado porque os investidores percebem que seu crescimento mais rápido está por trás disso.
• P / E para crescimento de ganhos (Proporção de PEG) : O índice de PEG compara o P / E com o crescimento de ganhos futuros ou passados. Um estoque com um P / E de 10 e crescimento de lucro de 10% tem uma proporção de PEG de 1, enquanto um com P / E de 10 e crescimento de 20% de lucro tem uma proporção de PEG de 0. 5. De acordo com o PEG ratio, a segunda empresa está subvalorizada em comparação com a primeira.

Usando o rendimento de ganhos para calcular a relação de pagamento de dividendos

Uma questão que costuma surgir com um estoque que paga um dividendo é a do seu índice de pagamento, que na sua forma mais básica é a proporção de dividendos pagos como porcentagem do EPS . O índice de pagamento é um indicador importante da sustentabilidade dos dividendos. Se uma empresa paga consistentemente mais em dividendos do que ganha no lucro líquido, o dividendo pode estar em perigo em algum momento. Enquanto uma definição menos rigorosa do índice de pagamento usa dividendos pagos como porcentagem do fluxo de caixa por ação, por razões de simplicidade, definimos o índice de pagamento de dividendos nesta seção como: Dividendos por ação (DPS) / EPS.

O rendimento de dividendos é outra medida comumente usada para avaliar o retorno potencial de uma ação. Um estoque com um rendimento de dividendos de 4% e uma possível valorização de 6% tem um retorno total potencial de 10%. Dividend Yield = Dividendos por ação (DPS) / Preço

Uma vez que o Razão de pagamento de dividendos = DPS / EPS, dividindo o numerador e o denominador por preço nos dá:

Razão de pagamento de dividendos = (DPS / P) / (EPS / P) = Rendimento de Dividendos / Rendimento de Rendimento

Exemplos

Vamos usar Procter & Gamble (NYSE: PG PGProcter & Gamble Co86. 17 + 0. 14% Criado com o Highstock 4. 2. 6 < ) para ilustrar este conceito. A P & G fechou em US $ 84. 28 em 27 de novembro de 2013. O estoque tinha um P / E de 20. 86, com base no EPS de 12 meses, e um rendimento de dividendos (ttm) de 2. 75%. A razão de pagamento de dividendos da P & G foi, portanto, = 2. 75 / (1/20. 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5%

* Lembre-se de que o rendimento de ganhos = 1 / (P / E Ratio)

O índice de pagamento também pode ser calculado simplesmente dividindo o DPS ($ 2. 32) pelo EPS ($ 4. 04) no ano passado. No entanto, na realidade, este cálculo exige que se conheçam os valores reais dos dividendos e ganhos por ação, que geralmente são menos conhecidos pelos investidores do que o rendimento de dividendos e P / E de um estoque específico.

Assim, se uma ação com um rendimento de dividendos de 5% estiver negociando em um P / E de 15 (o que significa que seu rendimento é de 6. 67%), sua taxa de pagamento é de aproximadamente 75%.

Como a diferenciação de dividendos da Procter & Gamble se compara com a do provedor de serviços de telecomunicações Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc1. 880. 00% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), que teve o rendimento de dividendos indicado mais alto de todos os constituintes S & P 500 (a partir de 27 de novembro de 2013) em mais de 12%? Ao preço de fechamento de US $ 8. 09, a WIN teve um rendimento de dividendos de 12,36% e foi negociado em um P / E de 27. 9 (para um rendimento de 3. 58%). Com o rendimento de dividendos de 12,36%, muito superior ao rendimento do lucro da ação, o índice de pagamento de dividendos para WIN foi de 345%. Em outras palavras, o pagamento de dividendos da WIN era quase 3. 5 vezes seu EPS no ano passado. Isso é confirmado pelo seu DPS (ttm) de US $ 1 e EPS de 29 centavos. Um investidor que procura um estoque com um alto grau de sustentabilidade de dividendos seria melhor escolher Procter & Gamble do que Windstream. P / E versus rendimento de ganhos

A preeminência do P / E como medida de avaliação provavelmente não será descarrilada em breve pelo rendimento, que não é tão amplamente utilizado. Embora a principal vantagem do rendimento seja que ele permite uma comparação intuitiva dos retornos potenciais a serem feitos, tem as seguintes desvantagens:

Grau maior de incerteza

• : O retorno indicado pelo rendimento tem muito maior grau de incerteza do que o retorno de um instrumento de renda fixa. Mais volatilidade
• : Uma vez que o lucro líquido e o EPS podem flutuar significativamente de um ano para o outro, o rendimento do lucro geralmente será mais volátil do que os rendimentos de renda fixa. Retorno Indicativo Apenas
• : O rendimento do rendimento apenas indica o retorno aproximado com base no EPS; o retorno real pode divergir substancialmente do rendimento, especialmente para ações que não pagam dividendos nem dividendos. Como exemplo do último ponto, assumir um Widget Co. ficcional é negociado em US $ 10 e ganhará $ 1 no EPS no próximo ano. Se pagar o valor total como dividendos, a empresa teria um rendimento de dividendos indicado de 10%. E se a empresa não pagar dividendos? Neste caso, uma avenida de potencial retorno aos investidores do Widget Co. é o aumento do valor contábil da empresa, graças aos lucros acumulados (i. E. Ganhou lucros, mas não os pagou como dividendos).

Para manter as coisas simples, suponha que o Widget Co. esteja negociando exatamente pelo valor contábil. Se seu valor contábil por ação aumentar de US $ 10 para US $ 11 (devido ao aumento de US $ 1 em lucros acumulados), o estoque negociaria em US $ 11 por um retorno de 10% para o investidor. Mas e se houver um excesso de widgets no mercado e Widget Co. começa a negociar com um grande desconto para o valor contábil? Nesse caso, em vez de um retorno de 10%, o investidor pode sofrer uma perda das explorações Widget Co.

A linha inferior

P / E pode ser o padrão estabelecido para fins de avaliação, mas é recíproco - o rendimento - é especialmente útil para comparar os retornos potenciais em diferentes instrumentos.O rendimento do rendimento também permite que os cálculos do envelope sejam feitos para calcular a relação de pagamento de dividendos de um estoque usando medidas amplamente seguidas, como seu rendimento de dividendos e índice de P / E.