Em certas circunstâncias pouco frequentes, uma ação negociará por menos do que o valor do caixa líquido por ação no balanço da empresa. O caixa líquido por ação é definido como caixa e equivalentes menos a dívida total, dividido pelo número total de ações em circulação da empresa.

Embora tal estoque pareça ser uma negociação irresistível, uma quantidade considerável de análise é necessária para determinar se é um bom negócio ou muito bom para ser verdade.

- Por exemplo, considere uma empresa hipotética chamada Bargain Basement Co. (BBC), com ações que estão negociando em US $ 10, com 10 milhões de ações em circulação. Suponha que o último balanço desta empresa mostra uma participação no caixa de US $ 150 milhões, com uma dívida total de US $ 25 milhões. Portanto, o saldo de caixa líquido (caixa menos dívida) é de US $ 125 milhões e o caixa líquido por ação é de US $ 12. 50.

Por que o valor do caixa líquido utilizado, em vez de apenas o valor do caixa no balanço?

Como o objeto do exercício é avaliar o valor do caixa líquido que seria teoricamente recebido pelos acionistas em caso de liquidação da empresa. Portanto, qualquer dívida pendente deve ser subtraída para chegar ao valor do caixa líquido.

Observe que a métrica líquida por ação não considera o valor de outros ativos, como estoques. Só fornece parte da imagem no que diz respeito ao valor de uma empresa, enquanto uma medida, como o valor contábil tangível (valor contábil menos ativos intangíveis, como boa vontade) pode fornecer uma imagem mais completa.

Valor da empresa

Aqui está outra maneira de ver essa métrica. Uma empresa com ações que estão negociando abaixo do seu valor em dinheiro por ação terá uma capitalização de mercado inferior ao valor do caixa líquido em seu balanço patrimonial. No exemplo anterior da BBC, a empresa possui uma capitalização de mercado de US $ 100 milhões, em comparação com seu saldo líquido de caixa de US $ 125 milhões.

Em outras palavras, o valor da empresa da BBC é de US $ 25 milhões. O valor da empresa é o valor de todo o negócio; na sua forma mais simples, é definido como o valor de mercado do capital próprio mais a dívida menos o caixa e os equivalentes. No caso da BBC, isso resulta em US $ 100 milhões (equivalência patrimonial) + $ 25 milhões (dívida) - US $ 150 milhões (caixa).

O valor de uma empresa reside na sua capacidade de gerar fluxos de caixa positivos anos ou décadas para o futuro. Mas como uma empresa pode ter um valor negativo da empresa ou ser avaliada em menos do que sua participação no caixa?

Quando uma bolsa de valores está abaixo do valor em dinheiro?

Como é de se esperar, os estoques raramente negociam abaixo do valor em dinheiro. No entanto, em determinadas circunstâncias, como as que estão listadas abaixo, podem fazê-lo:

Nos mercados de alta, uma vez que os investidores estão dispostos a pagar avaliações mais elevadas para os estoques, eles raramente comercializam abaixo do valor em dinheiro. No entanto, durante um longo mercado de urso - quando a incerteza reina e as avaliações caem - não é incomum encontrar um número significativo de ações negociando abaixo do valor em dinheiro.

Por exemplo, em outubro de 2008, quando os mercados financeiros globais foram apanhados em um selloff sem precedentes, mais de 875 ações estavam negociando abaixo do valor de suas participações em caixa por ação.

• A negociação de ações abaixo do caixa líquido pode ser agrupada em uma indústria ou setor específico se os investidores forem extremamente baixos quanto às perspectivas desse setor.

  • Por exemplo, seguindo o "naufrágio tecnológico" de 2000 a 2002, uma série de ações de tecnologia estavam negociando abaixo do valor de suas participações em caixa líquidas.

• Um estoque também pode negociar abaixo do valor em dinheiro se a empresa atuar em um setor como a biotecnologia, onde uma alta "taxa de queimação" (a taxa em que o dinheiro se esgotou para operações) é a norma e a remuneração é incerta. Nesses casos, isso pode indicar que o mercado vê o saldo de caixa da empresa como sendo suficiente apenas para mais alguns trimestres de operações.

  • As ações também podem negociar abaixo do valor de caixa quando há uma grande incerteza sobre a avaliação de ativos e passivos no balanço patrimonial. Durante o feroz mercado ostentoso de 2008, vários bancos e instituições financeiras negociaram abaixo do valor em dinheiro por esse motivo.

• Sign of Value ou Impending Failure?

• O fato de uma ação se negociar abaixo do seu valor em dinheiro pode ser uma indicação de que os investidores pensam que a empresa vale menos como uma preocupação contínua do que seria se fosse liquidada ou liquidada (e o produto foi distribuído aos investidores ). Isso geralmente indica uma visão extremamente pessimista das perspectivas de uma empresa que eventualmente podem ou não se justificar.

Uma negociação de ações abaixo do valor em dinheiro pode ser um valor verdadeiro em situações em que o pessimismo em torno de suas perspectivas não é justificado. Isso pode ocorrer quando uma empresa está nos estágios iniciais de uma reviravolta e sua perspectiva de negócios está melhorando, ou quando uma empresa está desenvolvendo uma droga ou tecnologia em que as chances de sucesso são vistas com ceticismo indevido pelos investidores.

Uma negociação de ações abaixo do valor em dinheiro pode indicar uma falha iminente nos casos em que a empresa pode não conseguir aumentar o capital adicional antes que o seu dinheiro acabe ou existam passivos significativos que podem não ser aparentes no balanço patrimonial (por exemplo, um processo ou problemas ambientais).

Na maioria dos casos, como observado anteriormente, um estoque que está negociando abaixo do caixa líquido por ação não é necessariamente uma pechincha e é necessário olhar para trás os números para identificar o motivo da anomalia.

Quando investir

Em termos gerais, pode ser melhor investir em ações negociando abaixo do valor líquido do caixa quando o sentimento do mercado é positivo e as ações estão em uma tendência de alta da empresa. Como tal, o melhor momento para fazer isso é no início de uma perna de touro nova e sustentável antes que tais ações atraem a ampla atenção do mercado. Em 2003, por exemplo, os investidores conseguiram obter ganhos substanciais em ações de tecnologia selecionadas que haviam negociado abaixo do valor de caixa por meses antes.

Observe que a maioria das ações que negociam abaixo do valor em dinheiro provavelmente serão ações de pequena capitalização que foram ignoradas pelos investidores e pela mídia.Em geral, há muito interesse dos investidores e da mídia em ações maiores para que eles possam negociar abaixo do valor em dinheiro por muito tempo. Os estoques de pequenas capitais têm seus próprios riscos exclusivos, e os investidores que procuram investir neles devem garantir que eles estejam familiarizados com esses riscos e possam tolerá-los.

Um estoque com fundamentos de som raramente trocará valor de caixa abaixo por muito tempo. Uma vez que o sentimento do mercado melhora, os investidores costumam pegar e deixar cair nela, gerando assim o preço das ações. Caso contrário, é provável que seja adquirido por uma empresa rival.

A linha inferior

A impressão inicial de um estoque que está negociando com menos de caixa líquido por ação pode ser que é uma pechincha. No entanto, recomenda-se que um investidor que contempla um investimento em tal estoque faça uma quantidade significativa de análise e olhe para trás os números para verificar se é uma negociação genuína ou uma "armadilha de valor".