Inicialmente popularizado pelo investidor de valor lendário Benjamin Graham (um dos mentores de Warren Buffett), poucas métricas do mercado de ações passaram a andar e desfilaram sempre que a relação P / E. Os índices de preço / lucro são usados ​​para avaliar a atratividade relativa de um investimento potencial. A Trailing P / E usa o preço atual da ação e divide o lucro total por ação (EPS) nos últimos 12 meses. Forward P / E usa o preço atual da ação e divide-se pelo EPS esperado no período futuro. O número resultante pode fornecer alguma visão sobre o valor de um investimento, embora apenas quão clara seja uma visão para o debate.

O que é uma boa relação P / E?
Em seu livro "Análise de segurança", que foi publicado pela primeira vez em 1934, Graham sugere que uma relação P / E de 16 "é um preço tão alto quanto pode ser pago em uma compra de investimento em ações ordinárias".

Isso significa que todos os 16 têm o mesmo valor? No.

"Isso não significa que todas as ações ordinárias com o mesmo salário médio devem ter o mesmo valor", explicou Graham. "O investidor de ações ordinárias concordará adequadamente com uma avaliação mais liberal para aqueles que têm ganhos atuais acima do média, ou que razoavelmente possa considerar possuir perspectivas melhores do que a média. <

Para Graham, as razões P / E não eram uma medida absoluta de valor, mas sim um meio de estabelecer um "limite superior moderado" que ele sentia ser crucial para "ficar dentro dos limites de avaliação conservadora ". Ele também estava ciente de que diferentes indústrias trocam diferentes múltiplos com base em seu potencial de crescimento real ou percebido.

Como uma "Boa" relação P / E mudou ao longo do tempo
Claro, este limite superior moderado estava quase abandonado cerca de 20 anos após a morte de Graham, quando os investidores se reuniram para comprar qualquer problema que terminasse em ".com". Algumas dessas empresas apresentaram os índices P / E melhor expressos em notação científica. Mesmo antes da loucura das dotcom, no entanto, havia aqueles que sentiam comparar o preço de uma ação com seus ganhos, sendo, na melhor das hipóteses, míope e, na pior das hipóteses, inútil.

A relação P / E é precisa?
Nem todas as vezes, como William J. O'Neill, o fundador do Investor's Business Daily , afirma em seu livro de 1988 "Como Ganhar Dinheiro em Stock". Ele concluiu que "ao contrário da maioria das opiniões dos investidores, os índices P / E não eram um fator relevante no movimento dos preços".

Para demonstrar seu ponto de vista, O'Neill apontou pesquisas realizadas de 1953 a 1988 que mostraram a média de P / E para os estoques de melhor desempenho, antes da explosão da equidade, era de 20, enquanto o índice de P / E da Dow para o mesmo período era em média de 15. Em outras palavras, pelos padrões de Graham, esses valores de quase-estrela foram superestimados .

P / E Reverter para Normas da Indústria?
Em teoria, as ações que negociam em múltiplos múltiplos retornarão eventualmente à norma da indústria - e vice-versa para essas questões que se baseiam em avaliações baseadas em ganhos menores.No entanto, em vários pontos da história, houve grandes discrepâncias entre a teoria e a prática, em que os estoques de P / E altos continuaram a aumentar, pois suas contrapartes mais baratas permaneceram fundamentadas, assim como O'Neill observou. Por outro lado, o inverso manteve-se verdadeiro durante outros períodos de tempo, o que, em seguida, suporta o processo de investimento da Ben Graham.

Além disso, ao longo dos últimos 20 anos, houve um aumento gradual dos índices P / E como um todo, apesar de o mercado de ações não ter sido mais volátil do que nos últimos anos. Usando os dados apresentados pelo professor da Universidade de Yale, Robert Shiller, em seu livro de 2000 "Exuberância Irracional", descobrimos que a relação preço-lucro do Índice S & P 500 atingiu altos históricos até o final de 2008 até o terceiro trimestre de 2009. O índice postou um notável ganho de 38% durante o mesmo período, apesar de índices de investimento anormalmente altos.

Anos	Rácio Mediano P / E
1900-1910	13. 4
1911-1920	10. 0
1921-1930	12. 8
1931-1940	16. 2
1941-1950	9. 5
1951-1960	12. 6
1961-1970	17. 7
1971-1980	10. 4
1981-1990	12. 4
1991-2000	22. 6
2001-2010	22. 4
Tabela: S & P 500 Índice Razões Medianas de P / E
Fonte: Schiller, Robert. "Exuberância Irracional" [Princeton University Press 2000, Broadway Books 2001, 2ª ed. , 2005]

A relação P / E pode ser ajustada?
O'Neill estava certo ao assumir que os rácios P ​​/ E não possuem valor preditivo? Ou que, na economia baseada em tecnologia de hoje, os índices tornaram-se passados? Não necessariamente. A chave para efetivamente usar os índices P / E, afirmam muitos especialistas, é examiná-los por longos períodos de tempo, integrando dados prospectivos, como estimativas de ganhos e clima econômico geral.

Os índices de PEG apresentam uma maneira simples de realizar isso. Feitas à moda pelo famoso gerente de dinheiro Peter Lynch, os índices PEG são semelhantes aos Razões P / E, mas são divididos pelo crescimento anual do EPS para padronizar a métrica. Por exemplo, se uma empresa tiver um P / E de 10 e uma taxa de crescimento de 5%, sua proporção de PEG seria 10/5 = 2. O raciocínio por trás dos ratios PEG é que as perspectivas de crescimento mais elevadas justificam uma maior relação P / E. Portanto, se a relação P / E for a mesma para duas empresas, aquela com maior taxa de crescimento i. e. A menor proporção de PEG é melhor, uma vez que custa menos por unidade de crescimento. "One Up on Wall Street" (publicado pela primeira vez em 1989) Lynch escreveu: "a relação P / E de qualquer empresa com preços razoáveis ​​será igual à sua taxa de crescimento. "

Os analistas fundamentais ainda gostam de P / E
As pessoas que seguem uma abordagem de análise fundamental rigorosa para investir ainda pensam que P / E é bastante útil, citando o pop da bolha tecnológica como um excelente exemplo da bagunça que os investidores podem encontrar quando eles não tomam atenção aos ganhos e ao preço.

Pontos-chave a considerar sobre P / E

1. É melhor comparar os índices P / E dentro de uma indústria específica. Isso ajuda a garantir que o desempenho de preços e ganhos não seja simplesmente um produto do ambiente do estoque.

2. Desconfie de ações que exibam altos índices P / E durante um boom econômico.O velho ditado de que uma "maré crescente levanta todos os barcos" definitivamente se aplica aos estoques - mesmo muitos maus - por isso é sensato desconfiar de qualquer movimento ascendente de preços que não seja apoiado por algum motivo lógico e subjacente fora do clima econômico geral .

3. Seja igualmente duvidoso de ações com baixos índices de P / E que parecem estar a diminuir em prestígio ou relevância. Nos últimos anos, os investidores viram uma série de empresas anteriormente sólidas baterem nos skids. Nesses casos, é tolo pensar que o preço aumentará magicamente para combinar os ganhos e aumentar a relação P / E do estoque com um nível consistente com a norma da indústria. É muito mais provável que qualquer aumento de P / E seja o resultado direto da perda de ganhos, o que não é o P / E "rebote" que os investidores de alta estão procurando.

A linha inferior
Embora os investidores provavelmente sejam sábios para se esquecer dos índices P / E, é igualmente prudente manter essa apreensão em contexto. Enquanto os índices P / E não são a ferramenta de prognóstico mágico que alguma vez pensou que eram, eles ainda podem ser valiosos quando usados ​​de maneira adequada. Lembre-se de comparar os índices P / E em uma única indústria e, embora uma proporção particularmente alta ou baixa possa não significar desastre, é um sinal que vale a pena considerar.