"Venda curta" (também conhecido como "curto-circuito", "venda curta" ou "curto") significa a venda de um instrumento de segurança ou financeiro que o vendedor emprestou para fazer a venda a descoberto . O vendedor curto acredita que o preço da garantia emprestada irá diminuir, permitindo que ele seja comprado novamente a um preço mais baixo. A diferença entre o preço em que a garantia foi vendida e o preço ao qual foi comprado representa o lucro do vendedor curto (ou perda, conforme o caso).

Vencedores ou bandidos?

A venda a descoberto é talvez um dos tópicos mais incompreendidos no campo do investimento. Na verdade, os vendedores curtos são muitas vezes injuriados como indivíduos insensíveis que são apenas ganhos pecuniários a qualquer custo, sem considerar as empresas e os meios de subsistência destruídos no processo de venda a descoberto. A realidade, no entanto, é bastante diferente. Longe de serem cínicos que tentam impedir as pessoas de obter sucesso financeiro - ou nos EUA, alcançando o "Sonho Americano" - os vendedores curtos permitem que os mercados funcionem sem problemas, proporcionando liquidez e também servindo como uma influência restritiva sobre o investimento excessivo dos investidores, exuberância.

O otimismo excessivo muitas vezes impulsiona os estoques até níveis elevados, especialmente nos picos do mercado (caso em ponto - dotcoms e estoques de tecnologia no final dos anos 90, e em menor escala, commodities e estoques de energia de 2003 para 2007). A venda a descoberto atua como um controle de realidade que impede que ações sejam oferecidas até alturas ridículas durante esses horários. Embora o "shorting" seja fundamentalmente uma atividade arriscada, uma vez que vai contra a tendência ascendente de longo prazo dos mercados, é especialmente perigosa quando os mercados estão crescendo. Os vendedores curtos confrontados com perdas crescentes em um mercado de touro implacável são dolorosamente lembrados do famoso ditado de John Maynard Keynes: "O mercado pode permanecer irracional por mais tempo do que você pode permanecer solvente. "

Embora a venda a descoberto atraia sua participação de operadores sem escrúpulos que podem recorrer a táticas antiéticas - que têm nomes coloridos como "curto e distorcido" ou "ataque de urso" - para diminuir o preço de uma ação , isso não é muito diferente dos vendedores de ações que usam rumores e hype em esquemas de "bombas e despejos" para conduzir um estoque. A venda a descoberto, sem dúvida, ganhou mais respeitabilidade nos últimos anos com o envolvimento de fundos de hedge, fundos quantitativos e outros investidores institucionais no lado curto. A erupção de dois mercados ursos globais selvagens na primeira década deste milênio também aumentou a vontade dos investidores de aprender sobre vendas a descoberto como uma ferramenta para cobertura de risco de carteira.

Um exemplo

Vamos usar um exemplo básico para demonstrar o processo de venda curta.Para iniciantes, você precisaria de uma conta de margem em uma corretora para reduzir uma ação e você teria que financiar esta conta com uma certa margem. O requisito de margem padrão é de 150%, o que significa que você deve encontrar 50% do produto que seria acumulado para você curtar um estoque. Então, se você quer vender curtas 100 ações de uma negociação de ações em US $ 10, você deve colocar US $ 500 como margem em sua conta.

Digamos que você abriu uma conta de margem e agora está procurando um candidato adequado para venda curta. Você decide que a Conundrum Co. (empresa de ficção) está pronta para um declínio substancial e decide reduzir 100 ações em US $ 50 por ação. Veja como funciona o processo de venda curta:

1. Você coloca o pedido de venda curto através de sua conta de corretagem on-line ou consultor financeiro. Observe que você deve declarar a venda curta como tal, uma vez que uma venda curta não declarada equivale a uma violação das leis de valores mobiliários.
2. Seu corretor tentará emprestar as ações de várias fontes - o estoque da corretora, das contas de margem de um de seus clientes ou de outro corretor. O regulamento SHO divulgado pela SEC em 2005 exige que um corretor tenha motivos razoáveis ​​para acreditar que a garantia pode ser emprestada (para que ela possa ser entregue ao comprador na data em que a entrega é devida) antes de efetuar uma venda curta em qualquer segurança; isso é conhecido como o requisito "localizar".
3. Uma vez que as ações foram emprestadas ou "localizadas" pelo corretor, elas serão vendidas no mercado e os resultados depositados em sua conta de margem.

Sua conta de margem agora tem US $ 7, 500 nela; US $ 5 000 da venda a descoberto de 100 ações da Conundrum em US $ 50, acrescido de US $ 2 500 (ou seja, 50% de US $ 5 000) como depósito de margem.

Digamos que depois de um mês, a Conundrum está negociando a US $ 40. Por conseguinte, recompense as 100 ações da Conundrum que foram vendidas com menos de US $ 40, para uma despesa de US $ 4 000. Seu lucro bruto (ignorando custos e comissões por simplicidade) é, portanto, $ 1 000 (i. E. $ 5,000 - $ 4,000).

Por outro lado, suponha que o Encanamento não recuse como esperava, mas em vez disso subiu para US $ 70. Sua perda neste caso é de US $ 2 000 (i. E. $ 5,000 - $ 7,000).

Uma venda curta pode ser considerada como a imagem espelhada de "longar", ou comprar um estoque. No exemplo acima, o outro lado de sua transação de venda curta teria sido levado por um comprador da Conundrum Co. Então sua posição curta de 100 ações da empresa é compensada pela posição compradora do comprador de 100 ações. O comprador de ações, é claro, tem uma recompensa de recompensa de risco que é o oposto polar da recompensa do vendedor curto. No primeiro cenário, enquanto o vendedor curto tem um lucro de $ 1 000 de uma queda no estoque, o comprador de ações tem uma perda do mesmo valor. No segundo cenário onde o estoque avança, o vendedor curto tem uma perda de US $ 2 000, que é igual ao ganho registrado pelo comprador.

Varejistas típicos

• Os fundos de hedge são uma das entidades mais ativas envolvidas na atividade de curto prazo.A maioria dos hedge funds tentam proteger o risco de mercado vendendo ações curtas ou setores que eles consideram sobrevalorizados.
• Investidores sofisticados também estão envolvidos na venda a descoberto, seja para proteger risco de mercado ou simplesmente para especulação.
• Os especuladores representam uma parcela significativa de atividades curtas.
• Day traders são outro segmento-chave do lado curto. A venda a descoberto é ideal para os comerciantes de muito curto prazo que têm os meios para manter um olhar atento sobre suas posições comerciais, bem como a experiência comercial para tomar decisões comerciais rápidas.

Regulamento de venda curta

A venda a descoberto foi sinônimo de "regra de levantamento" por quase 70 anos nos EUA. Implementada pela SEC em 1938, a regra exigia que cada transação de venda curta fosse registrada a um preço que fosse superior ao preço negociado anterior, i. e. em um aumento. A regra foi projetada para evitar que os vendedores curtos exacerbassem o impulso descendente em uma ação quando já está em declínio. A regra de levantamento foi revogada pela SEC em julho de 2007; vários especialistas do mercado acreditam que esta revogação contribuiu para o feroz mercado ostentoso e a volatilidade do mercado de 2008-09. Em 2010, a SEC adotou uma "regra de levantamento alternativa" que restringe as vendas a descoberto quando uma ação caiu pelo menos 10% em um dia.

Em janeiro de 2005, a SEC implementou o Regulamento SHO, que atualizou os regulamentos de venda a descoberto que permaneceram essencialmente inalterados desde 1938. A Regulamento SHO procurou especificamente reduzir a venda curta "nua" (na qual o vendedor não empresta ou providencia emprestar a segurança em curto-circuito), que tinha sido desenfreado no mercado urugo 2000-02, impondo requisitos de "localização" e "fechamento" para vendas a descoberto.

Riscos e recompensas

A venda a descoberto envolve uma série de riscos, incluindo o seguinte:

• Reporte de risco e recompensa reduzido - Ao contrário de uma posição longa em uma garantia, onde a perda é limitada ao valor investido na segurança e o lucro potencial é ilimitado (na teoria pelo menos), uma venda curta traz o risco teórico de perda infinita, enquanto o ganho máximo - o que ocorreria se o estoque cai para zero - é limitado.
• O shorting é caro - A venda a descoberto envolve uma série de custos além das comissões de negociação. Um custo significativo está associado a ações de empréstimo a curto, além de juros que normalmente são pagáveis ​​em uma conta de margem. O vendedor curto também está no gancho para pagamentos de dividendos feitos pelo estoque que está em curto prazo.
• Ir contra o grão - Como observado anteriormente, as vendas baixas vão contra a tendência ascendente dos mercados.
• O tempo é tudo - O momento da venda a descoberto é crítico, uma vez que iniciar uma venda curta no momento incorreto pode ser uma receita para o desastre.
• Riscos regulatórios e outros - Os reguladores ocasionalmente impõem proibições nas vendas curtas devido às condições de mercado; Isso pode desencadear uma pitada nos mercados, forçando o vendedor curto a cobrir posições com uma grande perda. As ações que estão muito em curto-circuito também têm o risco de "comprar", que se refere ao fechamento de uma posição curta por um negociante se o estoque é muito difícil de pedir emprestado e seus credores estão exigindo isso de volta.
• A disciplina de negociação restrita exigiu : a grande quantidade de riscos associados à venda a descoberto significa que é apenas adequado para comerciantes e investidores que tenham a disciplina de negociação necessária para reduzir suas perdas quando necessário. Mantendo uma posição curta não lucrativa com a esperança de que ela volte, não é uma estratégia viável. A venda a descoberto exige um monitoramento da posição constante e a aderência a perdas de parada apertadas.

Dado esses riscos, por que se preocupar com o curto? Como os estoques e os mercados geralmente diminuem muito mais rápido do que eles aumentam. Por exemplo, o S & P 500 duplicou em um período de cinco anos de 2002 a 2007, mas depois mergulhou 55% em menos de 18 meses, de outubro de 2007 a março de 2009. Investidores astutos que ficaram curtos no mercado durante esse mergulho fizeram lucros inesperados suas posições curtas.

Conclusão

A venda a descoberto é uma estratégia relativamente avançada mais adequada para investidores ou comerciantes sofisticados que estão familiarizados com os riscos de curto prazo e os regulamentos envolvidos. O investidor médio pode ser melhor servido usando opções de venda para proteger o risco de queda ou especular sobre um declínio devido ao risco limitado envolvido. Mas para aqueles que sabem como usá-lo efetivamente, a venda a descoberto pode ser uma arma potente no arsenal de investimentos.