Poucas palavras em finanças possuem uma maior conotação negativa do que "derivativo", graças em grande parte à crise financeira de 2007-08. Para o entendimento do observador casual, os comerciantes em trajes de designer e os sapatos Barker Black trocaram alguns instrumentos financeiros extremamente complicados, que de alguma forma resultaram em dezenas de milhares de americanos com hipotecas de alto risco perdendo suas casas. Warren Buffett conheceu derivados famosos para WMDs - armas de destruição em massa - mas, novamente, Buffett muitas vezes prepara aforismos atraentes que a mídia trata como pronunciamentos divinos.

Ao contrário das suas equivalentes matemáticas, os derivados são de complexidade variável. Contratos de futuros simples são derivados, e ninguém está pedindo que eles sejam regulamentados fora da existência.

Chamamos esses títulos de "derivativos" porque eles derivam de outros títulos mais fundamentais. Por exemplo, se IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ações estão sendo negociadas em US $ 160. 48 numa manhã de segunda-feira, você poderia comprar uma opção para comprar ações da IBM (a qualquer preço) em uma data futura. Por $. 14 você poderia comprar uma opção que lhe deu o direito de comprar a IBM naquela sexta-feira em US $ 165. Assim, o mercado em massa acredita que as ações da IBM aumentarão até o final da semana. Digamos que as ações da IBM aumentassem bem após US $ 165, para US $ 180, até sexta-feira. Se isso acontecesse, então por $. 14 você comprou o direito de ganhar imediatamente um lucro de US $ 15 (comprando o estoque com o preço com desconto que a opção lhe dá direito, depois vendendo no preço inicial).

Um retorno de 107 vezes em um investimento de 4 dias? Parece encorajador, para dizer o mínimo. A captura é que o estoque da IBM quase certamente não atingirá US $ 180 em uma janela tão curta. Na verdade, se o preço na sexta-feira é de menos de $ 165. 14, sua opção é inútil. (O preço do break-even é, na verdade, alguns centavos maiores do que isso, uma vez que você contabiliza os custos de negociação.)

Em comparação, apenas comprar estoque da IBM direto é muito menos volátil. Realisticamente falando, seus $ 160. O investimento 48 não aumentará 107 vezes em uma semana, mas não acabará sendo inútil.

Algumas afirmações de Buffet sobre derivativos são aptas. Um derivado pode erradicar uma fortuna rapidamente. Mas também pode aumentar uma fortuna de forma espetacular. Ao nível das opções de ações ordinárias, o ponto é óbvio. Mas em níveis mais altos de abstração, a volatilidade dos derivados é ainda mais pronunciada.

Tirem swaps de incumprimento de crédito, os instrumentos notoriamente arcanos culpados por destruir o banco de investimentos Bear Stearns. O vendedor de um CDS atesta a credibilidade de um terceiro, dizendo que, se o terceiro falha em suas dívidas, o vendedor compensará a diferença.O comprador obtém uma garantia e está pagando um prêmio pelo privilégio.

O problema com os swaps de inadimplência de crédito é que as diferenças de credibilidade entre as entidades empresariais são questões de tipo, não de grau. Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) é famoso e provavelmente não teve um projeto de lei não remunerado desde a fundação de 1975. O governo grego fica no outro pólo. Mas você não pode neutralizar o histórico de crédito duvidoso do devedor simplesmente cobrando alguns dólares mais por um swap de inadimplência de crédito. E, no entanto, o titular de um CDS pode listá-lo nos livros como um bem. Em 2007, todo o mercado de swap de inadimplência de crédito valia US $ 45 trilhões - o dobro do total da bolsa de valores da U. S. Os derivados de derivados talvez possam valer mais do que as concretas entidades concretas? Claro que não, pelo menos não a longo prazo, e é por isso que o mercado de swap de inadimplência de crédito reduziu em mais de metade.

O que Buffett parece dizer é que muito do perigo de derivativos depende de quem compra e que está vendendo. Se você perder o seu $. 14 investimento em cada opção, mesmo se você é um excêntrico que aplica sua fortuna total de US $ 10 milhões à tarefa, isso não afetará a economia muito além de você. (Embora isso te afete imensamente.) Se você é uma instituição de crédito ou uma empresa de gerenciamento de investimentos, usando o dinheiro de outras pessoas, então é uma história diferente.

Se você espera consistência do investidor mais rico do mundo, entenda que sua empresa, a Berkshire Hathaway, continua a realizar dezenas de contratos de derivativos próprios. Burlington Northern Santa Fe, a ferrovia de propriedade exclusiva da Buffett's Berkshire Hathaway (BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1. 05% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), passou anos comprando derivados que bloqueavam o preço de uma das maiores despesas da empresa - o combustível. Se os derivados são armas de destruição em massa, alguém precisa dizer aos contadores da BNSF, que creditaram derivativos com a salvação da ferrovia de US $ 29 milhões em 2012.

Derivados se originaram como um caminho para o risco de transferência . Os primeiros derivados - futuros - permitiram que os produtores de algodão e porcos vendessem os produtos da próxima temporada a um preço garantido hoje, em vez de se preocuparem com o que o mercado fará alguns meses depois. Os vendedores desses contratos de futuros ganharam dinheiro se os preços aumentassem e perderam se caíssem. Para o agricultor individual, cujo sustento poderia ser aniquilado se o mercado fosse amargo, o pássaro proverbial na mão valia mais do que qualquer coisa que estivesse à espreita no mato. Os negociantes em opções de compra e títulos garantidos por hipotecas não são tão vinculados à commodity subjacente quanto os produtores de algodão, mas esses investidores ainda querem encontrar outros participantes do mercado para transferirem seus riscos.

The Bottom Line

Como pistolas, os derivados podem oferecer segurança ou perigo. Tudo depende de quão confiável é a sua construção e sobre as intenções e conhecimentos de quem está usando.