Há quase dois anos, o Wall Street Journal e o S & PCapitalIQ fizeram um estudo das empresas do S & P 500 com o maior deságio como porcentagem de sua capitalização no mercado de ações ou valor de mercado. Seis dessas empresas tiveram saldos de ágio que ultrapassaram seus valores de mercado declarados, que é uma possível bandeira vermelha que derrubaram uma grande aquisição.

Goodwill

O goodwill por conta própria não é nada ruim. Ele simplesmente representa o prémio sobre o valor de mercado estimado dos ativos adquiridos ao comprar outra empresa. Muitas empresas com níveis de ativos mínimos ou insignificantes, como empresas de serviços, são capazes de gerar lucros amplos e altos retornos sobre os ativos. Fluxos de caixa significativos poderiam gerar um prêmio de compra significativo. As empresas de fabricação e outras indústrias com uso intensivo de ativos podem ter ativos significativos no balanço, mas podem não gerar tanto quanto em termos de fluxos de caixa. Como tal, a boa vontade em uma compra seria menor.

The Laggards Two Years Later

O estudo mencionado acima foi publicado em 14 de agosto de 2012. Desde então, sete das 10 empresas mencionadas superaram o S & P 500. Os três retardatários são < Frontier Communications (FTR FTRFrontier Communications Corporation8. 07 + 8. 91% Criado com Highstock 4. 2. 6 ), RRDonnelly (RRD RRDR. R. Donnelley & Sons Co8. 21-4. 42% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e Republic Services (RSG RSGRepublic Services Inc63. 55- 0. 55% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). O desempenho do preço das ações de cada um desses underperformers ainda tem sido positivo, mas atrasou o retorno do mercado de 40% desse período.

Uma aquisição problemática parece ser o culpado das lutas dos preços das ações da Frontier Communications. Em 2010, a provedora de telecomunicações Frontier Communications adquiriu ativos de

Verizon (VZ VZVerizon Communications Inc45. 53-3. 99% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) nos territórios rurais É alegadamente negligenciado, o que prejudicou a fidelidade do cliente. Isso não impediu um declínio de longo prazo na rentabilidade reportada na Frontier, mas serviu para quase triplicar o valor de $ 2. 6 bilhões em 2009 para US $ 6. 3 bilhões no final de 2013.

O fornecedor da água Republic Services adquiriu o rival Allied Waste em 2008 e tem lutado desde então para aumentar a lucratividade. O pagamento excessivo antes de uma recessão prejudicou os resultados e aumentou o ágio no balanço, que atualmente é de US $ 10. 7 bilhões. A empresa de impressão RRDonnelly fez uma menor aquisição da Consolidated Graphics por US $ 620 milhões, o que representa uma proporção saudável do goodwill recente de $ 1. 4 bilhões. Mas seu negócio parece estar se esforçando à medida que a mídia se move para meios digitais.

Um resumo dos vencedores

As empresas que superaram desde o lançamento do artigo são

Sealed Air (SEE SEESealed Air Corp43. 81-0. 75% Criado com Highstock 4. 2. 6 ), Nasdaq OMX (NDAQ NDAQNasdaq Inc71. 97-0. 59% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), < L-3 Communications (LLL LLLL3 Technologies Inc186. 40-0. 06% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), Hewlett-Packard ( HPQ HPQHP Inc21. 44-0. 14% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), Xerox (XRX XRXXerox Corp29. 08 + 0. 07% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), Fidelity National Information Services (FIS FISFidelity National Information Services Inc93. 13-0. 05% Criado com o Highstock 4 . 2. 6 ) e Gannett (GCI GCIGannett Co Inc9. 47-3. 07% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Os artistas mais fortes do grupo são Sealed Air (até quase 150%) e Gannett (mais de 100%). O fornecedor de pacotes e contêineres, Sealed Air, se beneficiou de um acordo "transformador" para diversificar seus negócios e comprar a empresa de limpeza e química Diversey. A compra foi feita em 2011 e parece ter funcionado bem, embora também tenha recebido uma baixa no ano de 2011 que baixou o saldo de boa vontade. O mesmo acontece com Gannett, editora do USA Today e outros periódicos. Recentemente, adquiriu abaixo para diversificar a impressão e mais na televisão e na mídia de transmissão. As outras empresas beneficiaram de melhorias gerais em seus negócios, graças a uma economia melhorada ou a aquisições mais inteligentes e menores. A linha inferior

A conclusão a partir do acima exposto é que a análise da boa vontade como uma porcentagem do valor de mercado tem seus méritos, mas o importante é analisar os méritos de uma aquisição ou o que a administração está fazendo para melhorar suas operações . Aqueles que descobriram a Sealed Air e a Gannett durante suas aquisições foram bem sucedidas, mas os retardatários apresentaram desempenho inferior devido a uma combinação de rigorosas diligências de fusões e aquisições e dificuldades em empresas existentes.

No momento da redação, Ryan C. Fuhrmann não possuía ações em nenhuma das empresas mencionadas neste artigo.