Poucas estratégias de alocação de ações são mais modernas em círculos de investimento do que "beta inteligente". Curiosamente, não há uma definição definida da indústria para estratégias beta inteligentes. A maioria, mas não todos, a literatura beta inteligente é baseada em metodologia, e a única característica universal parece ser uma falta de confiança nas estratégias tradicionais de alocação baseadas em capitalização de mercado.

O beta inteligente foi desenvolvido pela primeira vez por Research Affiliates em 2005 e ganhou popularidade após a crise financeira em 2008, quando os investidores procuravam uma alocação mais inteligente e baseada em exposição que reduziria o risco e aumentasse os retornos. No início deste ano, no entanto, os próprios criadores da estratégia lançaram um relatório intitulado "Como o Smart Beta pode ser horrivelmente errado?" em que eles declararam que há uma probabilidade razoável de uma falha beta inteligente como resultado de sua crescente popularidade. (Para mais, veja: Smart Beta: Configurar para uma queda? )

Esta estratégia é um tiro ao longo da hipótese do mercado eficiente (EMH), que pressupõe que os investidores podem chegar a um portfólio ideal ao diversificar os ativos corretamente. Os ativos da EMH são, em parte, identificados por capitalização de preços e de mercado. Implícito na metodologia EMH é uma crença de que os ativos nos mercados financeiros têm um preço eficiente, o qual o beta inteligente rejeita.

É perfeitamente razoável que os proponentes de beta inteligentes rejeitem a indexação de limites de mercado. Afinal, a maioria das pessoas aceita que os mercados financeiros não sejam perfeitamente eficientes. Os problemas reais com beta inteligente são com suas soluções, e não suas críticas. A seguir, três razões para evitar uma alocação de beta inteligente em seu portfólio.

1. Você provavelmente escolhe o Smart Beta errado

Suponha que você decida usar uma estratégia beta inteligente para seu portfólio de ações. Você entrará imediatamente em um obstáculo importante: não é óbvio qual variação é melhor. Este é um problema aparentemente pequeno com grandes ramificações.

Smart beta usa medidas subjetivas para determinar os limites de risco, de modo que uma versão pode ser completamente diferente de outra. Existem estratégias beta inteligentes potencialmente ilimitadas, mas assumam por motivos de simplicidade que existem 20 variações populares. Excedendo quaisquer preconceitos, você teria apenas uma chance de 5% de selecionar a melhor variação para seu portfólio, ou uma chance de 95% de escolher a variação errada.

No inquérito global inteligente da FTSE Russell sobre os proprietários de ativos, os investidores relataram consistentemente que "determinar a melhor estratégia ou combinação de estratégias e gerenciar vidades de fator não intencionais" são as maiores preocupações relacionadas à implementação de uma estratégia beta inteligente. (Veja mais: Guia do Investopedia para o Smart Beta ETF Investing.) Então

2. No Smart Beta, os retornos de excesso Riscos adicionais médios

Indicar que os retornos em excesso significam riscos extras para uma estratégia beta inteligente não é realmente uma crítica à versão beta inteligente.Em vez disso, é uma crítica de sistemas beta inteligentes que afirmam produzir ganhos em excesso sem assumir riscos extras. A maioria das estratégias beta inteligentes inclina alocações para ativos mais baratos e longe de recursos maiores e mais caros.

Por exemplo, um sistema beta inteligente popular concentra-se em fatores baseados em valor, como a relação preço-lucro ou dividendos. Isso faz sentido, já que os estoques de valor tendem a ser relativamente baratos. Outro estilo beta inteligente envolve a ponderação igual de um índice que normalmente é ponderado pelo mercado. O resultado líquido é um foco maior nos estoques que tendem a ser menores, têm historietas de ganhos menos consistentes, são altamente alavancados ou possuem outras características limitantes de preços.

Independentemente da metodologia da construção, os retornos extras quase sempre se correlacionam com os riscos assumidos mais elevados. Smart beta não é diferente, independentemente de como é comercializado.

3. As exposições de fator muitas vezes criam inclinações indesejáveis ​​

Uma crítica principal de sistemas beta inteligentes é a falta de lógica interna. É provável que uma construção beta inteligente seja focada no desempenho passado, porque é assim que os fatores são identificados. Os fatores que mostram a maior correlação com o desempenho da gestão ativa tendem a ser favorecidos. Isso é tão profundo quanto o diagnóstico é feito com muitos fundos de investimento beta inteligentes e fundos negociados em bolsa (ETFs).

Como verdadeiros quants técnicos, os gerentes beta inteligentes não investigam a lógica econômica subjacente por trás do desempenho, o que pode levar a alocações problemáticas. Por exemplo, um fator focado em volatilidade pode levar a sobreponderação em indústrias específicas, como utilitários. Ao direcionar os riscos pretendidos, os investidores podem ser expostos de forma preocupante a maiores riscos não planejados.