Embora ainda seja uma questão de quando, a China provavelmente alcançará um marco simbólico significativo quando o Fundo Monetário Internacional (FMI) decidir incluir o yuan chinês em sua cesta de reserva especial de direitos de desenho (SDR) moedas atualmente incluídas pelo dólar americano, euro, libra britânica e iene japonês. Embora tenha alguns benefícios financeiros, a inclusão de SDR não colocaria o yuan em qualquer lugar perto do prestígio internacional e status de reserva atualmente detido pelo dólar americano. Em teoria, então, a inclusão de SDR concede o status de moeda de reserva internacional de yuan, mas na prática não há dúvida de que o dólar de U. S. é a moeda de reserva dominante em todo o mundo. Se a China obtém ou não um status semelhante dependerá de uma série de fatores. (Para leitura relacionada, veja: Yuan chinês e moeda de reserva improvável .)

Reservas em moeda estrangeira e supremácia do dólar dos EUA

Simplificando, uma moeda de reserva é uma moeda estrangeira detida pelo banco central ou outras instituições financeiras importantes, oferecendo a esses titulares da moeda estrangeira uma série de benefícios . As reservas da moeda estrangeira podem ser usadas para atender obrigações internacionais de dívida, enquanto o banco central de um país pode usar reservas para manter uma taxa de câmbio mais estável. Além disso, muitas commodities podem ter um preço em moeda estrangeira e, portanto, manter essa moeda em reservas significa ser capaz de pagar a commodity sem primeiro fazer uma troca de moeda com os riscos e custos relacionados que acompanham essa transação.

Como a maioria das commodities, bem como os títulos de dívida internacionais, são cotados em dólares, é óbvio por que o dólar de U. S. reina como a moeda de reserva internacional. O preço do petróleo fixado pela Organização dos Países Exportadores de Petróleo, bem como 50% dos títulos de dívida internacionais são denominados em dólares. Além disso, apesar de, a partir de 2011, menos de 20% do comércio de mercadorias entre a China e a Coréia estar com a U. S., o dólar ainda é a moeda exclusiva utilizada nas transações cambiais entre os dois países.

Não é de admirar, então, que a maioria das reservas em moeda estrangeira realizadas em todo o mundo estão em dólares norte-americanos. De acordo com o FMI, no primeiro trimestre deste ano, a participação global das reservas do dólar norte-americano era pouco superior a 64%. A próxima maior participação foi de cerca de 21%, seguida do iene, da libra esterlina, do dólar australiano, do dólar canadense e do franco suíço. A China não fez o top cinco e foi agrupada com todas as outras moedas que compõem apenas 3. 08% das reservas globais em moeda estrangeira.

Como o dólar se tornou a "moeda mundial"

Indubitavelmente, o dólar mantém sua supremacia porque seu domínio está bem estabelecido e os países continuam a manter altas reservas em dólares norte-americanos porque é a forma de pagamento mais aceita, com 86% das transações cambiais diárias a partir de 2007. Mas, o dólar nem sempre ocupou essa posição por isso vale a pena refletir sobre como chegou lá.

Após a Segunda Guerra Mundial, a América viu um crescimento em expansão devido a uma série de fatores, incluindo a inovação tecnológica e com uma base de fabricação forte. Além disso, sendo uma grande economia com abundantes recursos naturais, a U. S. poderia fornecer muitas das necessidades do mundo, de modo que ter dólares da U. S. para comprar produtos americanos tornou-se importante. Ter mercados de capitais profundos e líquidos ajudou a U. S. a se tornar o mercado dominante de ativos financeiros. Além disso, a alta liquidez e a natureza de baixo risco das contas do Tesouro tornaram-se atraentes ativos em juros e denominados em dólares para os bancos centrais de todo o mundo. (Para mais informações, veja: As razões pelas quais a China compra títulos do Tesouro dos EUA .)

O trabalho acadêmico recente sugeriu que o fator mais importante que influencia o aumento do dólar dos EUA como a moeda de reserva preeminente é devido a o aprofundamento dos mercados financeiros da América. Desta forma, com o mercado de títulos da U. S. no valor de cerca de 220% do PIB, a China sofre comparações com um mercado obrigacionista no valor de apenas 51%. O efeito da rede de ter mercados financeiros profundos é que ele cria uma demanda significativamente maior para a moeda em que os ativos financeiros desse mercado são denominados. Conseqüentemente, então, como o telefone, quanto mais uma moeda é usada, mais atraente torna-se para os outros usarem também.

Compreendendo o Valor das Moedas Fiat

Como as moedas fiduciárias não têm valor intrínseco em si, elas se tornam valiosas porque são amplamente utilizadas e aceitas. Como uma moeda foi amplamente aceita no passado, ela ganha credibilidade e confiança por ser amplamente aceita no futuro. No entanto, não se pode subestimar o significado das instituições políticas que apoiam essa moeda também.

A crise da zona do euro e as implicações de uma saída grega do euro fornecem um exemplo claro da fragilidade de qualquer moeda fiat. A adopção do euro deveria ser irreversível e se a Grécia decidisse retornar à dracma grega, o medo é o que é impedir que outros também voltem a uma moeda nacional independente. (Para mais, veja: As origens da Crise da dívida da Grécia .)

Por que isso importa? Refere-se ao uso generalizado da moeda que o tornou atrativo para outros também. Uma saída grega seria, de certa forma, análoga a um dos 50 estados da U. S. ou a uma grande corporação da U. S. que decide que não vai mais aceitar os dólares da U. S. como pagamento. Não só isso causaria um efeito de ondulação na confiança geral do dólar norte-americano, também agiria como uma afronta direta à autoridade da U.O governo de S. que decretou por lei que sua moeda seja aceita para todas as dívidas, públicas e privadas.

Assim, enquanto o uso generalizado de uma moeda fiduciária permite que os usuários dêem por valor o seu valor, é evidente que esse valor é derivado da estabilidade governante da autoridade emissora, bem como sua capacidade de impor o uso de sua moeda. (Para a leitura relacionada, veja: O ouro padrão versus a moeda Fiat .)

A linha inferior

Se a China já deseja que o yuan compita com o dólar dos EUA como uma moeda de reserva internacional amplamente utilizada , então será necessário tanto aprofundar seus mercados financeiros quanto convencer o mundo da estabilidade e legitimidade de suas instituições políticas. Enquanto o atual governo Xi tem tentado fazer ambos no desenvolvimento de uma economia mais orientada para o mercado, a recente intervenção no mercado de ações e a surpreendente desvalorização do yuan tem muitas dúvidas sobre se a China realmente tem a vontade política de seguir com esses objetivos.