A compra de uma opção de compra oferece o direito, mas não a obrigação, de comprar uma ação (ou um ativo financeiro) no preço de exercício antes da expiração da chamada. É uma boa maneira de participar da vantagem potencial de um estoque se você tiver capital limitado e quiser assumir apenas uma pequena quantidade de risco. Mas e se o prémio de chamada for muito alto? Uma propagação de touro é a resposta. (Para outros tipos de spreads verticais, veja "O que é um Bull Put Spread?")

Bull Call Spread Basics

Um spread de call bull é uma estratégia de opções que envolve a compra de uma opção de compra e a venda simultânea de outra opção com a mesma data de validade, mas um preço de exercício mais elevado . É um dos quatro tipos básicos de spreads de preços ou spreads "verticais", que envolvem a compra e a venda concorrentes de duas posições ou chamadas com o mesmo prazo de validade, mas os preços de exercício diferentes.

Em um spread de chamada de touro, o prémio pago pela compra comprada (que constitui a perna de chamada longa) é sempre superior ao prêmio recebido para a chamada vendida (a perna de chamada curta). Isto significa que o início de uma estratégia de propagação de chamadas de touro envolve um custo inicial - ou "débito" na linguagem comercial - e é por isso que também é conhecido como spread de chamadas de débito.

A venda ou a gravação de uma chamada a um preço mais baixo compensa parte do custo da compra comprada. Isso reduz o custo total da posição, mas tampa o lucro potencial, conforme mostrado no exemplo abaixo.

Exemplo

Considere um estoque hipotético chamado BigBucks Inc., com o símbolo BBUX. O estoque é negociado em US $ 37. 50 e o comerciante da opção espera que ele troque entre US $ 38 e US $ 39 no prazo de um mês. O comerciante, portanto, compra cinco contratos das $ 38 chamadas - negociando em US $ 1 - expirando em um mês, e simultaneamente vende cinco contratos das $ 39 chamadas - negociando em US $ 0. 50 - também expiram em um mês.

Uma vez que cada contrato de opção representa 100 ações, a opção de desembolso líquido da opção é <

($ 1 x 100 x 5) - ($ 0. 50 x 100 x 5) = $ 250

(Observe que, embora as comissões não sejam Incluído nos cálculos abaixo por uma questão de simplicidade, eles certamente devem ser levados em consideração em situações da vida real).

Consideremos os possíveis cenários por mês a partir de agora, nos minutos finais de negociação na data de validade da opção:

Cenário 1 : o BBUX está negociando a US $ 39. 50.

Neste caso, as chamadas de US $ 38 e US $ 39 estão no dinheiro, em US $ 1. 50 e $ 0. 50, respectivamente.

O lucro do comerciante no spread é, portanto: [($ 1 .50 - $ 0. 50) x 100 x 5] menos [o desembolso inicial de $ 250]

= $ 500 - $ 250 = $ 250 .

Assim, excluindo as comissões, o comerciante obteve um retorno de 100% sobre este comércio de opções.

Cenário 2 : O BBUX está negociando a US $ 38. 50.

Neste caso, a chamada de $ 38 está no dinheiro em $ 0. 50, mas a chamada de US $ 39 está fora do dinheiro e, portanto, sem valor.

O retorno do comerciante na propagação é, portanto: [($ 0. 50 - $ 0) x 100 x 5] menos [o desembolso inicial de $ 250]

= $ 250 - $ 250 = $ 0.

O comerciante, portanto, interrompe o comércio, mas está fora do bolso na medida das comissões pagas.

Cenário 3 : O BBUX está negociando a US $ 37.

Neste caso, as chamadas de US $ 38 e US $ 39 são ambas fora do dinheiro e, portanto, sem valor.

O retorno do comerciante no spread é, portanto: [$ 0] menos [o gasto inicial de US $ 250] = - $ 250.

Nesse cenário, onde o estoque opera abaixo do preço de exercício da longa chamada, o comerciante perde todo o valor investido no spread (mais comissões).

Cálculos

Estes são os principais cálculos associados a uma propagação de chamadas de touro:

Perda máxima = Despesa de Outorga Líquida (ie prémio pago por chamada longa menos prémio recebido para chamada curta) + Comissões pagas

Ganho máximo = Diferença entre os preços de exercício das chamadas (ou seja, o preço de exercício da chamada curta menos preço de exercício da chamada longa) - (Despesas Líquidas Premium + Comissões pagas)

A perda máxima ocorre quando as ações se classificam abaixo da greve preço da longa chamada. Por outro lado, o ganho máximo ocorre quando as ações se negociam acima do preço de exercício da chamada curta.

Break-even = Preço de greve da chamada longa + Outline Net Out.

No exemplo anterior, o ponto de equilíbrio é = $ 38 + $ 0. 50 = $ 38. 50.

Lucrando de uma propagação de chamada de Bull

Um spread de chamada de touro deve ser considerado nas seguintes situações de negociação:

• As chamadas são caras : uma propagação de propagação de touro faz sentido se as chamadas são caras, O ingresso de caixa da chamada curta custará o preço da longa chamada.
• A vantagem moderada é esperada : esta estratégia é ideal quando o comerciante ou o investidor espera uma vantagem moderada em uma ação, ao invés de ganhos enormes nela. Se a expectativa fosse para o último, seria melhor manter chamadas longas somente no estoque, para obter o lucro máximo. Com a propagação de um touro, as ganhas de ganhos de pernas curtas ganham se o estoque apreciar substancialmente.
• O risco é procurado ser limitado : uma vez que este é um spread de débito, o melhor que o investidor pode perder com um spread de chamada de touro é o prémio líquido pago pela posição. A compensação por este perfil de risco limitado é que o retorno potencial é limitado.
• A vantagem é desejada : as opções são adequadas quando a alavanca é desejada, e a propagação da alocação do touro não é exceção. Para uma determinada quantidade de capital de investimento, o comerciante pode obter mais alavancagem com a propagação de chamadas de touro do que comprando o estoque de forma definitiva.

Vantagens de uma propagação de chamadas de touro

• Em um spread de chamada de touro, o risco é limitado ao prémio líquido pago pelo cargo. Há pouco risco de a posição incorrer em perdas desenfreadas, a menos que, por algum motivo insondável, o comerciante encerre a posição de chamada longa - deixando a posição de chamada curta aberta - e o estoque subiu posteriormente.
• A propagação de chamadas de touro pode ser adaptada ao perfil de risco de alguém. Um comerciante relativamente conservador pode optar por um spread estreito onde os preços de exibição de chamadas não estão muito distantes, pois isso terá o efeito de minimizar o desembolso líquido premium, ao mesmo tempo que restringirá os ganhos no comércio a uma pequena quantidade. Um comerciante agressivo pode preferir um spread mais amplo para maximizar os ganhos, mesmo que isso signifique gastar mais na posição.
• Um spread de chamada de touro tem um perfil de risco-recompensa mensurado quantificável. Embora possa ser bastante rentável se a visão de alta do comerciante funcionar, a quantidade máxima que pode ser perdida também é conhecida desde o início.

Riscos

• O comerciante corre o risco de perder todo o prémio pago pelo spread de chamadas se o estoque não apreciar. Esse risco pode ser atenuado ao fechar o spread bem antes do vencimento, se o estoque não estiver funcionando como esperado, para salvar parte do capital investido nele.
• Existe a possibilidade de uma correspondência de atribuição se você for atribuído antes da expiração na perna de chamada curta. A venda de uma chamada implica que você tem a obrigação de entregar o estoque se você for designado, e enquanto você pudesse fazê-lo, exercitando a chamada longa, pode haver uma diferença de um ou dois dias na liquidação dessas negociações.
• O lucro é limitado com uma expansão de chamadas de touro, portanto, esta não é a estratégia ideal se um estoque é esperado para fazer grandes ganhos. Por exemplo, no caso do exemplo anterior, mesmo que a BBUX tivesse se valorizado em US $ 45 por vencimento, o ganho líquido máximo na propagação de chamadas ainda seria de apenas US $ 0. 50 (excluindo comissões). Mas um comerciante que comprou apenas as chamadas de US $ 38 por US $ 1 os veria apreciar a US $ 7 se o estoque subir para US $ 45, para um ganho líquido (excluindo comissões) de US $ 6 ou 600%.

A linha inferior

A propagação de chamadas de touro é uma estratégia de opção adequada para assumir uma posição com risco limitado em um estoque com reversão moderada. Observe que na maioria dos casos, um comerciante pode preferir fechar a posição de opções para obter lucros (ou mitigar as perdas), em vez de exercer a opção e depois fechar o cargo, devido à comissão significativamente maior que seria incorrida com o último.